success
X

TEMEL ANALİZ

Geri

ECB ÖNCESİ - II

05.06.2014 12:11


 

Dün aylardır konuştuğumuz konuya bir not daha ekledik http://tradeall.com/temel-analiz.aspx?id=752

Toplantı öncesi hangi enstürmanda ne değişiklik olursa nasıl bir fiyat tepkisi olur söylemek güç çünkü beklentiler farklı farklı ve çok geniş bir önlem havuzu da mümkün.

Faiz indirimleri, enflasyon beklentilerinin sınırlı şekilde aşağı revize edilmesi ve ileri dönük rehberliğin süreceği tamamen fiyatlandı. Bankaların teminat vererek likidite aldıkları ‘full allotment’ mekanizmasının da uzatılacağı beklentiler dahilinde.

Sterilizasyonunun kısmen kaldırılması ve KOBİ’lere yönelik bir fon yardımı da kısmen beklenir durumda. Burada tutar ve şartlar fiyatlamayı belirleyecektir.

QE ya da varlığa dayalı menkul kıymet alımı (doğrudan – banka tarafından) fiyatlanmış değil ve ölçüsüz pozitif katkısı olabilir. Sadece faiz indirimleri ya da etkisiz likidite önlemleri gelmesi durumunda ise toplantıdaki konuşmalar ne kadar yumuşak olsa da hayal kırıklığı olabilir. Konuşma yeterince yumuşak olmazsa da ölçüsüz bir kötümserlik dalgası görebiliriz.

Birkaç şeye dikkat etmek gerekiyor. Öncelikle, bankanın geniş çaplı bir varlık alımına gitmesi için (LSAP) enflasyon tahminlerini önemli ölçüde aşağı revize etmesi gerekiyor. Dezenflasyonun önemli bölümünün enerji fiyatlarından geldiğini düşününce ve bu etkinin yavaş yavaş bizi terk etmekte olduğunu + euronun da düşmeye başladığını dikkate alınca bu, şu anki durumu yansıtmaz. Yani QE bekleyenler ya da LSAP için bir sinyal gelmesini beklemiyorum. Bu ancak enflasyon beklentileri bozulursa mümkün.

Bankaların varlık kalitelerinin gözden geçirmesi bitmediği için doğrudan banka bazında önlem ya da geniş çaplı bir paketten ziyade sinyal verilmesini bekliyorum.

ECB’nin standart dışı önlemler alırken arkasına aldığı yasa ‘iletim kanallarının bozuk olmasından dolayı para politikasının işlemiyor olması’ olduğu için de buradaki sorun olan KOBİ’ler için ölçülü önlemler almasını bekliyorum ancak bu da talebe bağlı olacak. Talep olur ve bankalar da KOBİ kredisi verirse maliyetler ucuzlayacaktır.

Yarınki NFP öncesinde de risk/getiri eğrisinin pozitif eğiminin çok makul olmadığını düşünüyorum. Merkez bankalarının verdiği destek ile seyahat ettiğimiz şu günlerde ani negatif olmak için bir sebep yok ancak yukarıdaki koşullardan kaynaklanan riskleri de not etmekte fayda var.

Toplantı sonucu 14:45’te ilan edilecek ve Draghi’nin basın toplantısı saat 15:30’da.

 

 

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.

Geri
 
FOREX HESAPLAMA
Devamı İçin Lütfen Giriş Yapın.
. .
Dünya piyasaları elinizin altında! Yazının tamamına erişmek için
ücretsiz üye olun.