Sabah Notları - 20 Ağustos 2020

20.08.2020 09:53

Günaydın,

FED toplantı tutanakları uzun zamandan bu yana piyasa üzerinde bu kadar etkili olmamıştı, çünkü piyasanın fiyatladığından başka bir veri sunmamıştı. Ancak dün akşam durum biraz daha farklı oldu. İlk olarak herkesin ısrarla uygulanmasını beklediği getiri eğrisi kontrolünün ciddi anlamda tartışılmış olmasına rağmen şimdilik bir çok üye tarafından etkisinin sınırlı olacağını düşünülmesi nedeniyle –en azından şimdilik- masanın kenarına doğru itilmiş olduğunu gördük. Böylece getiri eğrisinde en azından uzun tarafta faizlerin hızlıca yükseldiğini gördük. Yükselen faize en hızlı şekilde en belirgin tepkiyi veren yatırım enstrümanı altın ve dolayısıyla gümüş oldu. Çünkü bu enstrüman fiyatlamasında dün akşama kadar zaten yarım yollu uygulanmakta olan GEK’in bir politika aracı olarak kullanılacağı ve uzun vadeli faizlerin resmen baskı altında tutulacağı düşüncesi hakimdi. Ancak GEK’in şimdilik kenara atılması faiz üzerindeki baskıyı azalttı ve dolar endeksi yükselmeye başlarken pariteler ve altın satış gördü. Ayrıca nakdin kıymetinin artması nedeniyle hisselere de bir miktar satış geldi.

Tutanaklardan çıkarılan önemli konulardan birisi de komite üyelerinin enflasyondan çok deflasyon konusunda endişelerini dile getirmeleriydi. Tipik olarak deflasyon ortamında özellikle emtia piyasasında fiyatlar baskı altında olur. Bu durumda tarımsal emtia biraz daha etkilenecek şekilde, önümüzdeki dönemde kıymetli metaller ve bakır gibi baz metallerde, endüstriyel değeri olan pamuk, kahve gibi varlıkların fiyatlarında zayıflık görülebilir. Ancak, bu durum biraz da deflasyonist ortamın ne denli güçlü ve uzun olacağıyla ilgilidir. Yine de dün akşamki ilk tepkiyi konuşursak, enflasyona endeksli tahvil ETF’i olan TIP hisselerinin dün tutanaklarla birlikte satış gördüğünü gözümüzün önünde bulundurmak gerekiyor. Deflasyon fiyatlamasının devamı halinde TIP’de satışların da arttığını görmeliyiz. Benzer şekilde, düşen enflasyon faiz-enflasyon= reel getiri denkleminin sağ tarafını yukarı ittireceği için, altın taşımanın maliyeti artacaktır. Bu tür durumlarda historik olarak piyasanın altın alma ve taşıma isteği azalmıştır. Altın ve TIP arasındaki korelasyonu aşağıdaki grafikte göreceksiniz. Büyük ihtimalle bundan sonrasında hem altın ve gümüşte, hem de TIP’de satışların devamını göreceğiz ama altını kolay bırakmayacaklardır. 2011’den sonraki fiyat hareketlerine göz atmak bu konuda yardımcı olacaktır.

Bunlara ek olarak, faizin yükselmesi dolar endeksine destek verdi ve paritelerde bir türlü gelmeyen satış dün itibarıyla kendisini gösterdi. Büyük olasılıkla paritelerde de bir süreliğine piyasanın satıcılı çalıştığını göreceğiz ama öyle görünüyor ki özellikle EUR ve AUD için yukarı hareket henüz bitmedi.

Bir süredir güçlü performans gösteren ve çok ufak bir geri çekilme yapan bakır fiyatları ise tutanakların ardından bu sabah belirgin bir şekilde satış baskısı altında. Altın ve paritelerdeki satışın bir kısmı biraz spekülatif olabilir. Bu nedenle deflasyonla ilgili gelişmelere gerçek tepkiyi bakırın vereceğini düşünüyorum ve bakırdaki tepkinin büyüklüğünün piyasa algısı hakkında daha belirgin bir  fikir vereceğini sanıyorum. Bakır için beklentim Aralık kontratına göre 283 cent bölgesinde olan 50 günlük hareketli ortalamaya kadar yaklaşık %5.30’luk bir satış görmesi.

Bu arada dünkü hızlı piyasa ortamında çok sözü edilmese de bilanço açıklayan Target beklentiye göre %112 pozitif sürpriz açıklayarak günü %15.56 yukarıda kapattı. Nvidia ise makul bir şekilde %10 kadar pozitif sürpriz açıkladı ve endeksler geneline uyarak satıcılı kapanış yaptı. Endekslerde zayıflığın devam etmesi halinde önde koşan Nvidia hissesinde güçlü finansal yapısı ve satışlara rağmen konjonktürel olarak satışların devamı beklenir. Target ise Covid sürecinin devam etmesi nedeniyle daha az geri çekilecektir ama yine de ufak marjları oynamak isteyenler için bir short fırsatı verebilir. Bizim takip ettiğimiz indikatör düzeneklerinde Nvidia hissesi için zaten aşırı alımdan dolayı bir geri çekilme işareti çıkmıştı.

Bütün bunlar olurken doğal gaz fiyatları manzarayı uzaktan izledi ve kazanımlarını korumayı başardı. Ancak teknik olarak dipten %55 kadar yükselmiş olması ve bu hareket içindeki harmonik adım boylarını tamamlamaya çok yakın olması nedeniyle bir geri çekilme olabilir. Bu nedenle daha önce bahsettiğim şekilde opsiyonla coverlamak veya pozisyonlarda hafiflemek yerinde olacaktır. Ancak ABD’nin güney ve batı bölgelerinde hava sıcaklığının aşırılık göstermesi nedeniyle gaz talebinin hala devam etmesi muhtemeldir. Bu nedenle riskini sürdürmek isteyenler hedge işlemlerini gelecek haftaya veya haftanın son gününe saklamayı düşünebilirler.

Tahıllar tarafında ise dünkü piyasa volatilitesinden uzak bir durum var, 3 ana tahıl emtiası olan soya, buğday ve mısır yatay seyrediyor.

Bu güne bakarsak, bilançolarda Alibaba ve Este Lauder’in bilançoları geliyor. ABD’de haftalık işsizlik baş vuruları açıklanacak.

 

Özgür Hatipoğlu
Araştırma
Araştırma Müdür - Stratejist

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.