Mısır rallisi ve ihtimaller

25.08.2020 02:46

Geçen Cuma soya ile ilgili pozitif görüşlerimizi yazarken olası arz problemleri nedeniyle soya longların yanına mısır long eklemenin yerinde olabileceğinden bahsetmiştik. Notumuzun ilgili kısmını aşağıda bulabilirsiniz.

“Soya Kasım kontratı teknik nedenlerden dolayı dün gelen satışla 200 günlük hareketli ortalamasına kadar sarktı. Bu günler, bir sonraki hareket için önemli, 901c seviyesindeki bu hareketli ortalama İyi bir destek teşkil edebilir ve yeni bir round yükselişi başlatabilir. Ancak aşağı kırılması halinde 890c bölgesindeki 100 günlük hareketli ortalamaya odaklanmak gerekiyor. Bu arada Çin’deki Dalian Emtia Borsası’nda işlem gören soya kontratları son 5 yılın yüksek seviyesine yükselmiş durumda. Yani Çin talebi beklendiği üzere artıyor. Ayrıca hayvancılık, salgından sonra yeniden canlanmaya başlamış durumda ve bu nedenle soya küspesi talebi artıyor. Bu nedenle soya ve kanatlı yemi olarak kullanılan soya küspesi kontratlarının yükselme ihtimali artmış görünüyor. Çin’deki bu talep artışı benzer şekilde mısır fiyatlarına de destek vermeli. Bloomberg haberine göre Çin’in mısır tarımı yapılan bazı eyaletlerindeki kuraklık nedeniyle hasatın zayıf olması bekleniyor. Bu nedenle de arz/talep dengesinde arz daralması nedeniyle açığın artması gündeme gelecektir ki bu da fiyatları yukarı sürecektir. Geçtiğimiz günkü soya long önerimizin yanında belki bir miktar mısır longlar da fena olmayabilir.”

Yeni haber akışına baktığımızda Çin talebindeki artış ve ABD’deki olumsuz hava koşulları ortaya çıkma ihtimali artan arz daralması fiyatlara girmeye başladı. Aşağıdaki ilk grafikte Çin’in artan mısır ithalatını göreceksiniz. Sene başından bu yana artış gösteriyor. Analitik bakabilen gözlerden kaçmayacaktır, yaz aylarında artış gösteren ithalat bu sefer biraz daha farklı bir şekilde dalga dalga artarak geliyor. Bu da talebin artarak devam ettiğini gösteriyor. Muhtemelen bu işin sonunda geçmiş senelerdekinden daha fazla ithalat yapacaklar.

ABD’deki arz konusuna göz attığımızda ise dikkatimizi çeken durum şu; “Orta Batı” tabir edilen Iowa bölgesindeki mısır tarım alanlarında aşırı sıcak havanın (bu durumu doğal gaz ile ilgili yazılarımızdan biliyoruz) ve buna bağlı olarak gelişen kuraklığın negative etkileri, ayrıca daha geçen ay “mükemmel” derecesinde olan ürün kalitesinin %5 düşürmesinin üzerine bir de Derecho rüzgar fırtınasının etkisiyle mahsül kalitesinde ve miktarında ciddi düşüşler oldu. Bu rüzgar fırtınası o kadar güçlü olabiliyor ki büyük mısır tarlalarının önemli kısmını dümdüz edebiliyor. Bu nedenle hasar henüz tam belirlenmiş değil ama görünüşe göre sonuçlar geldiğinde daha iyi bir resim olmayacak. Aşağıdaki haritada Orta Batı’da eyelet bazında ürün kalitesindeki durumu görebilirsiniz. Yüzde işaretinden sonraki parantezdeki rakamlar değişim durumunu gösteriyor.

Yavaş yavaş fiyatlara geçersek, tarımsal emtiada fiyat üzerinde etkisi olan önemli faktörlerden birisi de hepimizin artık bildiği üzere mevsimsel etkilerdir. Bu nedenle aşağıdaki mevsimsellik grafiğine gözatmakta fayda olacaktır. Bu grafiğe göre son 5 senedir Mayıs – Haziran aylarında fiyat yükselmeye başlamış ama sonrasında daha fazla değer kaybederek senenin en düşük seviyelerini test etmiş ve sonbaharda yeniden yükselmiş. Buraya kadar 2020 çok büyük bir istisna oluşturmamış. Gördüğümüz kadarıyla bu sene sonbahar yükselişi biraz erken geliyor. Her durumda Eylül ayı ile birlikte çok özel durumlar hariç mısır fiyatlarının yükseldiği zamanlara geliyoruz. Bu da yukarı yönlü (bullish case) görüşümüzü destekleyen bir faktör olarak masamızda duruyor.

Teknik görünüme bakarsak da ayın 20’sinde yani Perşembe günü, rally ortasındaki düzeltmenin en düşük seviyesini gördükten sonra Aralık vadeli mısır kontratı bu güne kadar %3.61 yükseliş kaydetti. Hareketin başladığı bölge, 50 ve 100 günlük hareketli ortalamaların kesiştiği aralık olduğu için teknik olarak da son derece belirgin bir aralıktı. Şimdi ise sene başından bu yana piyasayı baskılayan diagonal direnci zorluyor. 351 cent seviyesindeki direncin kırılması halinde 363 cent’teki 200 günlük hareketli ortalama ilk hedef olacaktır. Bu seviye hem hareketli ortalama olması, hem Temmuz rallisinin zirvesi (kırmızı bölge), hem de AB=CD harmonic formasyonunun ölçü boyunun tamamlanacağı hesaplanan seviye olması açısından önemli. Ancak grafik incelemeyi bilenler aşağıdaki grafikte dünden bu güne oluşan boşluğun rahatsız edici olduğunu farkedeceklerdir. Yine de bu şartlar altında o boşluğun doldurulmasından önce rallinin devam etme ihtimalinin daha yüksek olduğunu değerlendiriyoruz. Bu nedenle gün içi geri çekilmelerde mısırda long pozisyonlar açılabileceğini düşünüyoruz.

Negatif senaryoda, eğer fiyat yukarı gitmeden önce aşağı dönerse muhtemelen yeşil ve mor ile gösterilen sırası ile 100 ve 50 günlük hareketli ortalamaların altında futures pozisyonlarının stoplanması düşünülebilir. Long pozisyon için opsiyon tercih edenlerin bu vakada birden fazla call opsiyonu alarak yükselişi yakalamaya çalışmaları halinde, uygun şartların oluşması halinde bu stratejiyi sıfır maliyetli bir yapıya dönüştürme şansı ortaya çıkabilir. Bu alternatifi ilgili durumun gerçekleşmesi halinde yazacağız.

Opsiyonlarla long olmak isteyenlerin vadeyi Aralık kontratı opsiyonlarının ötesine uzatmamaları daha yerinde olacaktır. Nitekim yılın bu zamanında tarihsel olarak Eylül – Aralık kontratları arasındaki fiyat farkı ortalama %2,5 contango yönünde olurken şu anda söz konusu spread %4’ün üzerine çıkmış durumda. Ancak Aralık 20 – Mart 21 kontratı arasındaki fark yine normal spread olan %3.30 civarında. Bu da bize piyasadaki fiyatlamanın sadece Aralık kontratında bir anomaly olarak gerçekleştiğini ve daha uzak vadelere yayılmadığını gösteriyor.

 

Özgür Hatipoğlu
Araştırma
Araştırma Müdür - Stratejist

 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.