Sabah Notları - 28 Eylül 2020

28.09.2020 09:42

Günaydın,

 

Oldukça hızlı ve volatil geçen bir haftanın ardından yine hızlı olabilecek veri yoğun bir haftaya başlıyoruz:

• Salı günü ABD’den Conference Board anketleri , Avrupa’dan ekonomik güven anketleri, Almanya’dan Tüfe
• Çarşamba günü ABD’den özel sektör istihdam, kişisel tüketim harcamaları, Avrupa ülkelerinden TÜFE’ler, İngiltere’den büyüme, Çin’den ise PMI’lar
• Perşembe günü ABD’den kişisel gelir ve harcama, enflasyon göstergesi olarak PCE deflatör ve Eylül ayı için ISM’ler, Avrupa’dan ülkeler bazında PMI’lar ve Euro Bölgesi için işsizlik,
• Cuma günü de ABD’den tarım dışı istihdam, saatlik ücretler, Avrupa’dan TÜFE, İngiltere’den ise imalat PMI verileri açıklanacak.
• Merkez bankaları tarafında ise özellikle Salı günü bölgesel FED başkanlarının konuşmaları, ECB yönetimi kurulu üyelerinin konuşmaları dikkat çekecektir.

 

Pariteler ve emtia tarafında geçen haftaki hareketliliğin temel nedeni dolar endeksindeki yükselişti. Önceki hafta DXY’nin yaklaşık 2 ay süren dip çalışmasının ardından konsolidasyon bölgesini yukarı doğru kırmakta olduğunu gündeme getirmiştik. Geçtiğimiz hafta bu hareket devam etti ve DXY 94’teki kritik seviyeyi egale ederek 94.75’e kadar yükseldi. Cuma günü itibarı ile geldiği bu seviye aslında konsolidasyon bölgesinin en dibinden başlayan 2 atımlık yükseliş hareketinin ölçü boyunun tamamlandığını gösteriyor. Veri etkisiyle farklı hareket etme ihtimali olmasına rağmen bu hafta teknik olarak DXY’de ufak bir geri çekilme beklenebilir. Olası geri çekilmenin 94 bölgesine kadar devam etmesi halinde bu bölge bir kez daha dolar boğalarının piyasaya gelebilecekleri bir seviye gibi gözüküyor. Hedge fonların DXY vadelilerindeki pozisyonları geçen hafta minimal de olsa shortlarda azalma, longlarda artış, dolayısıyla net pozisyonda longlar lehine az miktar shortlarda kapanış olarak gerçekleşmiş.

 

DXY’deki bu beklentiye paralel olarak EURUSD vadelilerinde de bu hafta yukarı yönlü ufak bir düzeltme için şartlar uygun gözüküyor. Opsiyon piyasasının eğilimini gösteren 3 aylık Delta RR Perşembe gününden bu yana yukarı dönmüş durumda. Fonların vadeli kontrat pozisyon değişimi ise azalan Euro longların geçen hafta neredeyse yatay kaldığını gösteriyor. Ancak long pozisyon ve short pozisyon sayısının bir birine göre bulundukları seviyelerin daha önceki seferlerde uzun zaman sürdürülemediğini ve birkaç hafta içinde normalleştiğini geçmiş verilere bakarak görebiliyoruz. Bu nedenle EURUSD vadelilerinde de piyasanın pozisyonları normalleştirerek longları eritme olasılığını yüksek görüyoruz. Bu nedenle bu hafta 1.1750 bölgesine kadar sürebilecek olan teknik düzeltmenin ardından piyasanın yeniden satışa dönme ihtimalini değerlendiriyoruz.

 

Benzer şekilde GBPUSD paritesinde de 3 aylık Delta RR aslında yukarı döndü bile. Fonlar ise Ağustos başından bu yana artırmaya başladıkları net long pozisyonlarına geçen hafta yenilerini eklemişler. Ayrıca GBPUSD fiyat grafiğinde 100 ve 200 günlük hareketli ortalamaların biriktiği 1.2720/40 bölgesi güçlü bir destek olarak çalışacağını ikinci kez gösterdi. Bu nedenle Sterlin’de de yukarı yönlü bir tepki için piyasanın olgunlaştığının düşünüyoruz. 1.30’un hemen üzerindeki 50 günlük hareketli ortalamaya kadar sürebilecek bir yükseliş satıcıların tekrar gelmesi için ortam yaratabilir.

 

Güçlenen USD geçen hafta altın ve gümüşte, beklentimize paralel olarak hızlı satışlara neden oldu ve altın fiyatı $1900 bölgesini kırdıktan sonra hızlıca 1845/50 bölgesindeki hareketli ortalamaya kadar sarktı. Cari durumda altın almak biraz riskli olabilir. Ancak trade etmek isteyenler için bu fiyatlarda bir fırsat olabilir. Ufak büyüklüklerle kısa süreli al-sat amaçlı olarak $1890 bölgesine doğru bir yükseliş yatırımcılara hareket imkanı verebilir. Ancak herhangi bir nedenle spota göre $1845’ın altındaki günlük veya 4 saatlik bir kapanış buradaki görünümü yine aşağı çevirecektir. Benzer şekilde gümüş fiyatı de 100 günlük hareketli ortalamaya vurduktan sonra destek buldu. Her iki kıymetli metalin de aynı teknik seviyelerden tepki vermesi bu bölgeden yukarı deneme ihtimalinin arttığını düşündürüyor. COT raporuna göre fonlar geçen hafta da altın longları Şubat 2020’den bu yana olduğu gibi eritmeye devam ettiler. Gümüşte ise pozisyonlar yaklaşık 36500 kontrat net long ile yatay kalmaya devam ediyor. Oysa ETF’ler tarafında altında para girişi devam ederken gümüşte belirgin bir şekilde para çıkışı görülüyor. Ayrıca altın gümüş rasyosu 2016/17 döneminde çalışan ve Ağustos/Eylül 2020 döneminde de rasyonun konsolide olduğu aralıktan beklentimize paralel olarak destek bularak tekrar yukarı döndü. Bu hareketin sürdürülebilir olabileceğinden şüpheliyiz, ancak rasyonun yukarı dönmesi artık altın ve gümüşün bir süre daha düşük fiyatları hedefleyebileceğini gösteriyor.

 

Hisse endeksleri tarafında ise seçim fiyatlamasının ufak ufak kendisini göstermeye başlamasına rağmen şimdilik geçen haftalarda gelen satışların ardından ufak bir tepki alımı için görünümün olgunlaştığını düşünüyoruz. Ancak hisse piyasasında risklerin aşağı yönlü kalmaya devam ettiğini unutmamak gerekiyor. Geçtiğimiz haftalarda gelen satışlara rağmen piyasanın risk alma iştahı hakkında fikir veren put/call rasyosu aşırı call lardan normale gelmiş değil. Yani piyasada hala fazlaca iyimserlik var gibi gözüküyor. Bu nedenle piyasayı teknik seviyelerden yukarı atmayı deneyebilirler belki ama VIX bazlı düzeneklerimiz hala piyasa için aşağı yönlü potansiyelin devamına işaret ediyor.

 

Enerji emtia kompleksinde ise petrol fiyatı bir kez daha hareketli ortalamalar arasına sıkıştı. OPEC haberleri ve stok verilerine rağmen yön arayışında kalan WTI petrol kontratları özellikle opsiyon satıcıları için fırsatlar sunmaya devam ediyor. Ancak enstrümanın zaman zaman yüksek marjları kısa zamanda kat edebilmesi nedeniyle tek bacaklı opsiyon satışları yerine opsiyon spreadleri satmak daha düşük getiri üretse de doğal olarak riski sınırlayan stratejiler olması nedeniyle tercih edilmelidir. Bu hafta petrol fiyatının $42 bölgesine yükselmesi halinde bu seviyedeki hareketli ortalamalar nedeniyle baskı görme ihtimali bulunuyor. Bu nedenle söz konusu yükselişi opsiyonlarla short taraftan yönetmek daha mantıklı olabilir. Aşağıda ise $39.50 seviyesinin kırılması halinde $36.50 bölgesine kadar %7.5 kadar satış marjı gündeme gelebilir. Diğer bir enerji kontratı olan doğal gaz tarafında hatırlanacağı üzere 3 hafta önce önerilerimizi kapatmıştık. Ancak geçen hafta opsiyon vade sonu olmasının da etkisiyle 2 günde %28’lik düşüş ve yükselişler oldu. Ancak opsiyonun sonlanması ile volatilitenin yavaşlayacağını düşünüyoruz. Bir süre şu anda bulunduğu hareketli ortalamalar etrafında, trend olmaksızın işlem görebilir.

 

Bakır tarafında ise geçen hafta görülen %6.65’lik satışa rağmen fonların net long polzisyonları son 52 haftanın en yükseğinde olmaya devam ediyor. Son 10 senede bakır kontratlarında long/short rasyosu, hepsi 2017 ve 2018 senelerinde olmak üzere 5 kere şu anda bulunduğu 4.91 seviyesi ve üzerine gelmiş. Her seferinde hızlıca geri çekilmiş ve bakır fiyatı da buna eşlik etmiş. Yani bakır longlar artık gerçek anlamda kalabalık bir trade ve bir kar realizasyonu için şartlar olgunlaşmış gibi gözüküyor. Ayrıca longlardaki artışa rağmen bakır madencilik ETF’i ile bakır fiyatı rasyosu da satışa işaret ediyor. Endekslerde satışın devamı halinde bakırda da hızlı satışlar görebiliriz.

 

Özgür Hatipoğlu
Araştırma
Araştırma Müdür - Stratejist

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.