ABD banka hisseleri ve geri alım programları

22.12.2020 01:57

Hatırlanacağı üzere FED senene ortasında bankaların sermaye yeterlilik rasyolarını güvenli seviyede tutmak amacıyla hissedarlara ödenen temettülere ve bankaların kendi hisseleri üzerinde uyguladıkları geri alım programlarına sınırlamalar getirmişti. Bunun sonucu olarak da finans sektörü ve bankacılık endeksi kötü bir sene geçirerek yeni rekorlar kaydeden ana endekslerin karşısında negatif getiri elde etti. İçinde JPMorgan, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo gibi büyük bankaların da bulunduğu KBW Banka endeksinin S&P 500 endeksi ile karşılaştırmasını aşağıda görebilirsiniz. 2020 sene başına göre normalize edilen bu grafiğe göre S&P 500 endeksi sene başından bu yana %14.37 yukarıyken bankacılık endeksi %16.04 kayıpta.

 

Ancak Cuma günü sonuçları görülen stres testleri sonucunda bütün bankaların gerekli kriterleri sağlaması üzerine FED sürpriz bir kararla bankaların kendi hisselerini geri almalarına izin verdiğini açıkladı. Stres testlerine göre bankalar Covid-19 döneminde doğru stratejiler uygulayarak finansal rasyolarını güçlü tutmayı başardılar. Aşağıda Bloomberg terminalinden aldığım güzel bir görsel var. Buna göre 6 büyük bankanın gelecek dönem karlılıklarının analist beklentilerini karşılaması halinde yeni senenin ilk çeyreğinde toplamda yaklaşık olarak $11 milyar büyüklüğünde geri alım yapabilecekleri hesaplanıyor. Bu durum temettü artışına izin verilmese bile hissedarlara düşecek gelir dağılımının ciddi oranda artmasına neden olacak. Aynı kriterler açısından İngiltere ve Avrupa’daki bankalara baktığımızda İngiltere’de bankalar gelirlerinin sadece %25’ini, Avrupa’da ise %30’unu hissedarlara dağıtabiliyorlar. Ancak geri alım kararının ardından Amerikan bankaları için bu oranın yaklaşık %100’e ulaşacağı hesaplanıyor. Bu durumun bir sonucu olarak en azından önümüzdeki 3 ayda Amerikan bankacılık hisselerinin Avrupa bankalarına göre daha güçlü performans göstermesi beklenebilir.

 

FED’in kararının ardından bankalardan geri alım programları ile ilgili açıklamalar geldi. Açıklamalara göre JPMorgan YK’sı $30 milyar’lık geri alım için onay verdi. Ancak kendileri de mevcut şartlarda 2021 sonuna kadar bu limitin doldurulabileceğini düşünmüyorlar. Morgan Stanley ise $10 milyar geri alıma karar verdiklerini açıkladı. Citi, Wells Fargo ve Bank of America’nın açıklamalarında net bir büyüklük bildirilmedi ama geri alım için gerekli sermayeye sahip oldukları söylendi.

Bütün bu olup bitenler, açıklamaları inceledikçe ABD banka hisseleri için oldukça net bir şekilde pozitif bir gelişme olarak düşünülmeli. Zaten haftanın ilk iş gününde S&P 500 endeksinin en fazla yükselen ilk 2 hissesi Goldman Sachs ve Morgan Stanley oldu. En fazla yükselen 10 hisseden 9’u yine büyük ve küçük bankalardan oldu. Amerikan endeks vadelilerine ve pre-market hisse fiyatlarına bakarsak bu gün de bankalar yükselişte başı çekebilirler. Aslında tahminlere göre ilk çeyrekte yapılabilecek $11 milyar’lık alım 6 büyük bankanın cari piyasa büyüklüğünün sadece %1 kadarı ama yine de bu piyasada toplamda bir balina olduğu bizler tarafından bilinen bir gerçek, başka milyonlarca yatırımcıyla birlikte…

Bu gelişmeler ışığında piyasa genelinde aşağı yönlü bir kırılmaya neden olacak bir gelişme olmaması şartıyla bu sene zaten geride kalan bankacılık hisselerinin taktiksel olarak yeniden portföylerde yerlerini alabileceklerini düşünüyoruz. Özellikle son dönemde işlem gördükleri bantın üstüne atmayı başaran Goldman Sachs, Morgan Stanley, Citi ve Bank of America hisseleri ilk etapta portföylerde alokasyona yer verilebilecek hisseler gibi gözüküyor. Strateji olarak ise başlangıçta bahsettiğimiz hisselerden ufak porsiyonlarla yapılacak alımların ardından olası geri çekilmelerde almak istenilen büyüklüğe denk gelecek kadar OTM put satarak ilerlemek defansif bir yaklaşımın ilk adımları olarak düşünülebilir. Ekstra getiri elde etmek isteyenler için ise yeteri kadar hisse biriktirdikten sonra alternatif opsiyon oyunları çıkacaktır.

 

Özgür Hatipoğlu
Araştırma
Araştırma Müdür - Stratejist


 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.