Sabah Notları - 26 Ocak 2021

26.01.2021 09:41

Dün Avrupa’da Covid nedeniyle seyahat hisseleri başta olmak üzere gelen satışlarla piyasalar geneli satışa dönmüştü. Daha sonra ABD seansının açılmasıyla birlikte ABD’de Covid konusunda sağlık otoritesi sayılan Fauci’nin aşıdan tam sonuç alınması için 2.tur aşının zamanında yapılması gerektiğini ama tedarik zincirinde gecikmeler olduğunu açıklaması ABD’de de satışların hızlanmasına yol açtı. Ancak teknoloji hisselerindeki alımlarla S&P 500 ve Nasdaq endeksleri günü artıda kapamayı başardılar. Bu sabah ise Asya seansında Çin ve Tayvan endeksleri %2’den fazla olmak üzere her yer satıcılı. ABD vadelileri de %0.50 civarında satışa eşlik ediyor. Hisse endekslerindeki Covid kaynaklı temel zayıflığın yanında ABD destek paketinin onay sürecinin 1 aydan fazla süreceği yönündeki haberler de etkili olmuş olmalı. Bu noktada Başkan Biden’ın destek paketi konusunda pazarlığa açık olduğunu açıklaması paketin önemli değişikliklere uğradıktan sonra onaylanacağı konusundaki düşüncemizi destekler nitelikte. Böyle bir senaryonun gerçekleşmesi halinde çok büyük bir paket fiyatlayan piyasa daha küçük bir paketin realizasyonu ile fazla fiyatlamayı törpülemek için satış yapacaktır.

Endekslerdeki satışa karşılık VIX endeksi Cuma günkü kapanışın üzerine %21 yükseldikten sonra geri çekilerek günü %5.84 kadar artıda kapadı. Hatırlatmak gerekirse Cuma günü Sabah Notları’nda VIX ETF’leri üzerine yazılı alım opsiyonlarının fırsatlar sunabileceğini paylaşmıştık. Benzer şekilde 15 Ocak’ta da aynı öneriyi vermiş ve takip eden günde 10.5 strike alım opsiyonları %41.53 kadar yükseliş kaydetmişti. Gelinen noktada S&P 500 endeksinin yükselmek için zorluk çektiğini ve artık daha sık olarak gün içi satışlar olmasını aşağı yönlü daha büyük bir hareketin öncesindeki oluşumlar olarak değerlendiriyoruz. Bu nedenle geçtiğimiz haftalarda 29 Ocak vadeli opsiyonlarda verdiğimiz UVXY call alımlarını 19 Şubat vadeli opsiyonlara kaydırmayı daha doğru buluyoruz. Yine referans olması açısından, 10 Strike put opsiyonları dün akşam seans kapanışından hemen önce 1.02’den satılabiliyor ve karşılığında 11.50 strike call opsiyonları 1.43’den alınabiliyor. Beklentimize göre maliyeti düşürülmüş bu opsiyon stratejisi VIX’te gerçekleşecek bir yükselişte getiri üretecektir.

Altın ETF’lerinde ilgi çekici bir durum gözümüze çarptı; son 2 haftadır altın ETF’lerine giren ve çıkan paranın değişim aralığı 2004’ten bu yana en düşük seviyelerinde. Hatta ETF’lerdeki toplam bulyonun yüzdesi olarak bakıldığında rekor düşük seviyede giriş/çıkış olmuş. Yani dikkate değer bir ilgi kaybı söz konusu. Tarihsel olarak bu durum daha önceleri altının lehine çalışmamış. Özellikle de altının muhafaza edilmesinin bir masraf kalemi olması ve tahvil gibi bir iç verimi olmaması nedeniyle altından para kazanmanın tek yolu onu aldığınızdan yüksek fiyata satmaktır. Bunu uzun süre yapamadığınızda ise aslında para kaybediyorsunuz demektir ve her rasyonel yatırımcı gibi bu durumda yapacağınız şey altını satmak olur. Bu nedenle uzun süre limboda devam eden altın dinamikleri karşısında piyasanın altını satması beklenir. Hatta piyasa yazılarında yer bulan bazı görüşlere göre Şubat ortasında başlayacak olan Çin Yeni Yılı tatili nedeniyle piyasada olmayacak olan Çinli alıcılar nedeniyle altında satış görülebilir. Özellikle de dün son günlerin en büyük gerilemesini yapan tahvil getirilerine rağmen yükselemeyen altın için aşağı yönlü riskler artmış olabilir.

14 Ocak tarihli Sabah Notları’nda %1.04 – 0.91 arasına gerilemesini beklediğimizi yazdığımız ABD 10 yıllık tahvil getirisi biraz zaman alsa da gerileyerek günü %1.0295’den kapadı. FED toplantısı bu denklemde şimdilik bilinmeyen durumunda. Ancak hafta sonuna doğru piyasanın %0.90 bölgesine yaklaşması ile yavaş yavaş vadeli kontratlarda yeniden shortlar veya opsiyonlarda aşağı yönlü stratejiler uygulanabileceğini düşünüyoruz. Potansiyel alım penceresinin cari fiyatlardan da aktif olduğu aşağıdaki grafikte görülüyor. Ancak pozisyon almak için hareketin durulduğunu görmek yerinde olacaktır.

 

Bakır fiyatı son 6 günün 3’ünde olduğu gibi gün içindeki satışları geri toplayarak mum grafiklerde aşağı yönlü kuyruklar bıraktı. Teknik olarak piyasayı bırakmadıklarını gösteren bu reaksiyona karşılık bakır madencilik ETF’i COPX, hisse endekslerinin aşağı yönlü kırılmamasına rağmen sene başından bu yana yeni düşük yaptı. Bakır için oldukça zayıf bir görünümün kapısını açan bu fiyatlama şimdilik dayanak varlıkta bir satışa neden olmasa da yakın zamanda kontratlarda kendisini belli edecektir.

Petrol piyasasında ise Rusya’nın ihracatında en önemli yeri tutan Ural petrollerinde Şubat ayında %20 düşüş bekleniyor. Irak’ın OPEC kotasına uyum sağlayacak olması ve Libya petrolündeki sıkışıklık arz daralmasına neden olacak gibi gözüküyor. Covid nedeniyle ciddi anlamda daralan talebe karşılık arzın da daralması fiyattaki düşüşü yavaşlatabilir. Ham petrol vade eğrisinde yakın vadeli kontratların yeniden daha pahalı hale gelmesi (backwardation) kısa vadeli arz daralmasından kaynaklanıyor olmalı ve yapısal olarak piyasanın yukarı yönlü olduğunu düşündürür. Ancak yine de endekslere gelecek satışla birlikte petrolde de satışın realize olacağını değerlendiriyoruz.

 

Özgür Hatipoğlu
Araştırma
Araştırma Müdür - Stratejist


Ak Yatırım Genel Müdürlüğü
Sabancı Center  4.Levent 34330 İstanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.