Sabah Notları - 30 Mart 2021

30.03.2021 09:25

Günaydın,

 

2021 Kasım'ında FED'in Amerikan bankalarına hisse geri alım yetkisini yeniden vermesiyle birlikte başlayan banka rallisi henüz hangi bankanın ne kadar etkilendiği bilinmeyen Archegos krizi ile son bulmuşa benziyor. Haber akışında resmi bir açıklama olmasa da bazı bankaların edebileceği zararı tanımlamak için milyar dolarlar konuşuluyor. Aşağıda grafiğini gördüğünüz S&P 500 Bankacılık Endeksi aslında sene başından bu yana enerji endeksinin ardından yaklaşık %26 ile en fazla getiri üreten alt endeks oldu. Ancak Mart ayı başından bu yana ralli artık yerini bant hareketine bırakmış görünüyor ve söz konusu yüksek zararlar nedeniyle bankalarda biraz daha satış olabilecekmiş gibi gözüküyor.

Bunun sebepleri var tabi; 

• En başta 12 ay ileri F/K oranı 13.8 seviyesine gelerek 5 yıllık ortalaması olan 11.8'in üzerine çıktı ve böyle olunca da artık biraz pahalı oldukları düşünülür.  
• Yine benzer şekilde 12 ay ileri PD/DD oranı 1.26  ile 5 yıllık ortalama olan 1.11'i aşarak pahallı hale geldi. 
• Ayrıca 12 ay ileri temettü getirisinin %2.45 ile uzun dönemli ortalama olan %2.65'in altına gelmesi temettü getirisi arayan fonların artık bu hisseleri daha az istemesine neden olacaktır. Temettü konusunda şöyle bir nüans var; FED bu konuda en son yaptığı açıklamada daha sonra yapılacak stres testlerinden büyük Amerikan bankalarının yeterli sermaye ile çıkabilmeleri halinde Haziran sonrasında temettü artırmalarına izin vereceğini bildirmişti. O zamanda kadar temettü artıramıyorlar. Dolayısıyla fiyatlar düşmedikçe temettü açısından bankalar cazip olmayacak. 

Bu nedenle eğer hala kaldıysa, yavaş yavaş portföylerdeki banka hisselerini azaltmaya başlamakta fayda olacak gibi gözüküyor. 

 

ABD 10 yıllık getirileri bu sabah yeniden son zamanların en yüksek seviyelerini zorluyor. Bu durum hem hisse temettü veriminin daha açık ara geride kalmasına neden olurken aynı zamanda USD pozitif bir gelişme olarak düşünülmeli. Aynı zamanda reel getirinin yeniden yukarı dönmesi altın başta olmak üzere kıymetli metaller üzerinde satış baskısı oluşmasına yol açıyor. Bir süredir güçlenen DXY ve/veya yükselen tahvil getirileri nedeniyle aşağı gelen gümüş ile ilgili olarak 2 Mart tarihli Sabah Notları’nda $24.70 bölgesinin olası bir alım seviyesi olabileceğini tartışmıştık. Artık o seviyelere geldi ve son 6 aydır iyi çalışan desteğine gelen gümüş madencilik hisseleri iyi bir fırsat veriyor olabilir. Ancak kıymetli metallerde kalıcı yükseliş için makro dinamiklerin henüz oluşmadığını hatrımızdan çıkarmamamız lazım. Aşağıdaki grafikte 2 Mart’ta, fiyat $26.70’teyken paylaştığımız grafiğin güncel halini görebilirsiniz.

Altın için ise piyasanın $1720’nin altına kaymış olması boğalar açısında son derece olumsuz ve ay başında konuştuğumuz 1760-1670 kanalının alt bandının yeniden test edilme ihtimalini artırır. Bir süredir Vadeli Kontratlar Fon Pozisyonları Özet Tablosu raporumuzda paylaştığımız üzere, ABD’de enflasyon beklendiği kadar hızlı gelmeyecek gibi gözüküyor ve buna paralel olarak emtia süper döngüsünde yeni ve daha güçlü bir yükseliş görmeden önce içinde altın ve gümüşün de bulunduğu emtia kontratlarında daha fazla satış göreceğimizi düşünüyoruz.

 

Pariteler tarafında ise tahvillerdeki hareketin de desteğiyle DXY yukarı hareketine devam ediyor. Hareketin patikasını tanımlamak gerekirse cari seviyelerden DXY’de bir 2oo günlük hareketli ortalamaya kadar geri çekilme şaşırtıcı olmayacaktır. 19 Mart tarihli Sabah Notları’nda  paylaştığımız grafiklerin güncel hali olan aşağıdaki grafikte görüleceği üzere optimum senaryo yükselen kanalın orta çizgisi ile 200 günlük hareketli ortalamanın kesiştiği bölgeye kadar bir geri çekilme ve oradan yükselişin devamı şeklinde olabilir. Piyasa reaksiyonun bu şekilde gelişmesi halinde EURUSD tarafında da 1.1900 bölgesine kadar tepki alımları ve sonra satışın devamı optimum senaryonun gerçekleştiğini gösterir ve yükselişler pozisyon eklemek/yeni açmak için imkan olarak görülebilir. Bu şekilde gerçekleşmese de sonuçta USD’nin küresel piyasalarda değerleneceğine olan inancımız devam ediyor.

 

 

Özgür Hatipoğlu Araştırma Araştırma Müdür - Stratejist Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center  4.Levent 34330 İstanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.