Sabah Notları - 26 Nisan 2021

26.04.2021 09:20

Günaydınlar,

 

Oyun değiştirici olmasa da en son konuşmasında Powell’ın bir dönüm noktasında olduklarını söylemesinin ardından ilk FED toplantısının yapılacağı haftaya başlıyoruz. Ayrıca bu hafta bilanço takviminde Tesla, Google, tahıl üreticisi Archer – Daniels, UPS (taşımacılık artık önemli bir sektör), AMD, Microsoft, Facebook, Apple, Boeing, Amazon, Ford (elektrifikasyona uyum sağladığında daha çok konuşacağız), Visa, Mastercard, American Tower (1 Şubat’taki önerimizden bu yana %11.50 yukarıda), Crown Castle International (1 Şubat’taki önerimizden sonra %18.00 yukarıda), Chevron ve Exxon Mobil gibi önemli bilançolar bulunuyor.

 

Ayrıca geçen hafta çıkan habere göre ABD başkanı Biden yeni bir vergi uygulamasına geçmek istiyor. Şu anda %20’den vergilendirilen uzun dönemli sermaye kazanımları üzerlerine gelen %3.8’lik yatırım kazançları vergisi ile %23.8’i buluyor. Plana göre Biden yıllık geliri $1mio’ı aşanlar için her iki vergi kalemini de standart gelir vergisi olarak toplamak istiyor. Bu durumda, bu gelir seviyesinde bulunan yatırımcıların tabi olacağı vergi oranı yaklaşık %43’lere geliyor ki bu oldukça yüksek. Farklı bir konu ama değinmeden geçmeyelim, piyasada konuşulan, bu oranın da biraz geri çekilerek uygulanabileceği. Tarihsel olarak bu tür vergi artırımlarında daha önceleri tanımlamaya uyan zenginler hisselerinin bir kısmını satarak verginin uygulanmasından önce kar realizasyonuna giderek nispeten düşük tranşlardan kazançlarının vergilendirilmesini sağlamışlardı. Vergi oranının 2 katına yakın artabileceği bu sefer de istisna olmayacaktır. Özellikle bu vergi konusunda oranın netleşmesinden hemen sonra ama uygulamanın başlamasından önce, son senelerde en yüksek kazançların yaşandığı teknoloji ve keyfi tüketim hisseleri başta olmak üzere satış beklemek yerinde olacaktır. Ancak yine tarihsel olarak baktığımızda bu nedenle gelen satışların bir trend dönüşüne neden olmadığını ve kısa süre sonra yeni alım için fırsat yarattığını hatırlamak lazım.

 

Piyasalara dönersek tek başına önemli bir gösterge sayılmaz ama en yaygın işlem gören mini S&P 500 kontratlarında COT raporuna göre büyük spekülatörler Mart sonundan bu yana short pozisyonlarını %25 oranında artırırken long pozisyonları %20 kadar artırmışlar. Öncesinde, Mart ortasından sonuna kadar olan dönemde longlardaki azalış %24 oranında olurken shortlar sadece %10 oranında azalmış. Anlaşılacağı üzere neredeyse 1 aydır piyasa vadeli kontratlarda short taraftaki varlığını daha güçlü tutuyor. Bunun ne demek olduğunu hepimiz anlayabiliyoruz. Ancak bir şekilde piyasadaki geri çekilmeler hala alımlarla karşılanıyor ve piyasa duruşunu koruyor. Yine de portföy taşıyanların çok dikkatli olmaları ve mümkünse hedge pozisyonlarını taşımaya devam etmeleri faydalı olacaktır.

 

Tahvil piyasasında 5 ve 7 yıllık tahvillerin bulunduğu, getiri vade eğrisinin orta kısmı başta olmak üzere, piyasa yukarı harekete başlamış gibi gözüküyor. Bulunduğumuz seviyeler itibarı ile zaten beklenilen bir durumdu. Bu sabah %1.57 seviyesinden geçen 10Y tahvil getirisinin ilk salınımda %1.70 bölgesine kadar yükselebileceğini düşünüyoruz.

 

Diğer yandan aşağıda görülen enflasyona endeksli 10Y tahvil getirisi de son zamanlar için kritik önem taşıyan -%0.80 seviyesine ulaşmış görünüyor. Cari seviyelerden yukarı dönmesi altın rallisini riske sokacaktır. Nitekim altın geçtiğimiz haftaki iyimser beklentimize karşın altın $1800’daki hedefimizin ve 100 günlük hareketli ortalamanın hemen altından baskı görerek geri çekilmişti. Henüz altın longları terketmek için acil bir gereklilik olduğunu düşünüyoruz ancak kısa zaman içerisinde $1800’ın üzerinde kapanış görmezsek teknik açıdan altın için iyi olmayacaktır. Çarşamba günü FED toplantısı faiz, enflasyon beklentisi ve dolayısı ile altın, gümüş için belirleyici olabilir. Gümüş ise $26 seviyesindeki hareketli ortalamaların üzerine atarak bir güç gösterisi yapmış ve $26.40/50 bölgesini de test ederek hedefimizi görmüştü ama hareketin devamı gelemedi. Hala ortalamaların üzerinde tutunuyor olması pozitif olarak düşünülmeli. Her iki kıymetli metalde de hedeflere gelinmiş durumda. Bundan sonrası biraz daha FED toplantısı sonuçlarına bağlı olacaktır. Long pozisyon taşıyanlar için artık bazı portföy düzenlemeleri için vakit gelmiş olabilir. Şöyle ki; ilk seçenek vadeli kontratlardaki longları taşımaya devam ederken kazanımların ufak bir kısmı ile çok uzun vadeli olmayan put opsiyonları veya put spreadleri almak olabilir. Diğer bir seçenek ise vadeli kontratlardaki long pozisyonların en azından bir kısmını call opsiyonları veya call spreadleriyle değiştirmek olabilir.

 

 

 

Petrol bütün olan bitene rağmen bizim için kısa vadeli perspektifte hala geri çekilme beklediğimiz bir emtia. Ancak cari koşulları değerlendirdiğimizde, yani bir çok emtia fiyatının yükseldiğini düşünürsek piyasanın petroldeki satışı çok derinleşmeden geri alması şaşırtıcı olmayacaktır. Bu nedenle WTI fiyatı üzerinden baktığımızda petrolde yaklaşık %8’lik bir geri çekilmenin gerekli düzeltmeyi kurtaracağını düşünüyoruz. Sonrasında ise yeniden alıcıların kontrolünde bir piyasa olması, ama alıcıların da piyasayı $70’ın üzerine götüremeyeceğini düşünüyoruz. Görünüşe göre $60-$70 arası Suudi’lerin (ve kısmen Ruslar’ın) piyasadan düşürdükleri Amerikalı kaya petrolü şirketlerinin kar edip etmeme, piyasada olup olmama aralığı gibi hesaplanıyor. Bu nedenle fiyatın yukarı gitmesi rekabeti artırır ve OPEC/OPEC+ tarafından tercih edilmez. Aşağı gelmesi ise hem OPEC/OPEC+ hem de ABD tarafından tercih edilmez. Dolayısıyla petrolde goldilocks tabir edilen ve bizde “ne şiş yansın ne kebap” deyimiyle aynı anlama gelen durumu oluşturan fiyat aralığı sağlanmış olur.

 

Geçen haftaki AMB toplantısındaki yumuşak ton Euro’da satışa neden olmamış görünüyor. Bu sabah Şubat sonundan bu yana gördüğü en yüksek seviyesini test ederek 1.2060 bölgesindeki 100 günlük hareketli ortalamasının üzerine devam ediyor. Bu görünüm 1.2200’ye kadar uzanabileceğini gösteriyor. Short gitmek için en azından FED toplantısını görmekte fayda olacaktır.

 

Özgür Hatipoğlu Araştırma Araştırma Müdür - Stratejist Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center  4.Levent 34330 İstanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.