ENFLASYON GİDERKEN

26.06.2014 04:02

 

PCE %1,8 ile beklentileri karşılayarak Fed’in uzun vadeli hedefi olan %2’ye yaklaştı. Bu durumda son FOMC’den sonraki basın toplantısında sorulan soruyu hatırlamakta fayda var:

SORU: Enflasyon ve işsizlik hedefleriniz arasında bir uyumsuzluk olursa ne yaparsınız?

CEVAP: İkisi arasında bir çatışma olursa bu hedeflere ulaşmaya ne kadar uzak olduğumuza bakarız.

Bu cevabın teknik bir karşılığı var elbette. FT’den aldığım grafiklere göre şahin ve güvercin kanat iki ayrı argüman kullanıyorlar. Şahinler iki hedefe olan uzaklığı koyup, işte hedeflere çok yakınız diyorlar.

 

*Mavi kısım işsizlik, Kırmızı ise enflasyon bileşeni – kaynak FT

Şahinler grafiğin sağında görülen hedefe uzaklığın önemli bölümü işsizlikteki yüksek seviyeden kaynaklandı diyorlar. Ayrıca 1960’dan bu yana Fed’in bu ikili hedefine bu zaman aralığının sadece ¼’ünde yaklaştığını belirtiyorlar. Madem ki hedeflere bu kadar yakınız e hadi artık kalkalım, bize müsaade diyorlar.

 

Güvercinlerse Yellen’in sık sık tekrarladığı gibi istihdamda manşet rakam önemli ama kalitesine de bakmak lazım diyerek iş gücüne katılım oranını da devreye alarak yeni bir hesaplama yapıyorlar. İşte bu hesaplama ile (mavi/güvercinler – kırmızı/şahinler) aradaki fark büyüyor ve Fed’in direksiyonda kalması gerektiği sonucu çıkıyor. Yellen’in burada dayandığı en önemli argüman da ekonomi kendi kendine yeter hale gelip de toparlanma uzadıkça moralsiz olup iş aramayı bırakanların da iş gücüne döneceği ve işsizliğin fazlaca aşağı gelmeyeceği.

 

CARNEY’İ ANMA GÜNÜ

Benzer söylemler ve ileri dönük rehberlik Carney tarafından da yapılmıştı ancak BOE rehberliği ve piyasanın fiyatladığı arasında hep bir fark olmuştu. Sonunda piyasa haklı çıktı ve Carney faiz artışı sinyalini verdi. Carney’in göreve gelişi ve bugün arasındaki getiri eğrilerinden bu gelişmeleri görmek mümkün.

 

 

ABD’DE DURUM NASIL?

Fed Başkanları’nın koydukları noktalardan oluşan tahmini faiz beklentisi ve piyasanın fiyatladığı arasında güvercinler lehine bir boşluk var. Fed tahminlerini siyah oklar olarak koydum.

 

 

Sonuç olarak, bir enflasyon tehlikesi tabii ki yok ancak hedefleriyle uyumlu olmak ve ekonomiyi desteklemek isteyen Fed olası bir yükselen enflasyon ortamında piyasa faizlerinin yükselmesine sebep olabilir. Yani piyasa bunu fiyatlar. Bu durumda da Fed desteklemeye devam ediyor argümanı EM için kullanışlı olmaktan çıkabilir.

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.