Avrupa Bankaları
21.05.2021 02:25
Merhabalar,
Küresel çapta gelişmiş ekonomiler başta olmak üzere enflasyonist baskıların etkilerinin piyasa fiyatlamalarında da görülmeye başladığı bir dönemdeyiz. Salı günü yaptığımız youtube yayınında bahsettiğimiz üzere şimdilerde özellikle Avrupa’da tahvil faizinde dikkat edilmesi gereken bir yükseliş oluyor. Örneğin Alman 10Y tahvil getirisi 5 aydan kısa bir sürede 50bps yükselerek -%0.10 seviyesine geldi ve Covid öncesi dönemin de üzerine çıktı; neredeyse pozitif getiriye geçecek. Fransız tahvilleri ise Covid öncesi dönemdeki getirilere yeni ulaşmış durumda. İtalyan ve İspanyol tahvilleri ise enflasyonu biraz daha az fiyatlıyorlar; henüz Covid öncesi seviyelere gelmedi. Ama zaten burada önemli olan kimin nereye geldiğinden ziyade, risklerin arttığı zaman büyük hızla ve büyük miktarlarla Avrupa’nın güvenli limanı olan Alman tahvillerine giren paranın şimdi hızlıca tahvillerden çıkıyor olması. Bu durum bize piyasa algısındaki önemli bir değişikliği gösteriyor; piyasa artık risklerin azaldığını, daha öngörülür olduğunu düşünüyor ve enflasyonun yükseleceğini fiyatlıyor.
Enflasyonun yükselişi zaten küresel olarak emtiada fiyatlanıyordu. Ancak Avrupa tahvillerinde de fiyatlanmaya başlaması sürecin başka bir evresine geçmiş olduğumuzu düşündürüyor. Tarihsel olarak enflasyonun kontrollü yükseldiği dönemlerde bankacılık hisselerinin iyi performans gösterdiği bilinen bir durum. Nitekim aşağıdaki karşılaştırmalı grafiğe bakıldığında yükselen enflasyon beklentilerine karşılık Euro Stoxx endeksi yükselirken banka endeksinin de yükseldiğini görüyoruz. Grafiğin alt yarısında sırası ile mavi ve turuncu ile gösterilen endekslere bakıldığında ana endeks daha fazla yükselmiş gibi görünse de üst yarıda beyaz ile gösterildiği üzere Banka/Ana endeks rasyosunun yukarı gitmiş olması aslında Covid sonrası artan enflasyon beklentilerine paralel olarak banka hisselerin ana endeksi yendiğini ortaya çıkıyor. Sol üst köşede ise son aylardaki yüksek uyumu görebilirsiniz. Enflasyon temasının devam edeceğini düşünürsek bankacılık hisselerinin de yükselmek için hala ufku olduğunu tahmin edebiliyoruz.
Bu grafiğe daha basit bir şekilde baktığınızda, enflasyonla ilgisini göz ardı etsek dahi, Avrupa’da Stoxx endeksinin yükseldiği zamanların çoğunda banka hisselerinin endeksi genelde yendiğini görebilirsiniz. Tabi düşerken de daha hızlı düştüğünü unutmamakta fayda var.
Bu durumda aşağıda isimlerini paylaştığımız bazı banka hisseleri cazip getiri fırsatları sunabilir. Ancak bankaların son zamanların en yüksek fiyat seviyelerinde olduğunu göz önüne alarak cari fiyatlardan pozisyon almak en akıl dolu davranış olmayacaktır. Oysa, almak istediğimiz kadar büyüklüğe denk gelecek şekilde opsiyon satarak bu hisseler düştüğünde alıma geçecek pasif pozisyonlanma ile hisselerdeki düşüşü beklerken paranın zaman değeri olarak düşünülecek getiriyi de elde etmek mümkün. Bu konuda bilgi almak için bana veya yatırım danışmanınıza dönebilirsiniz. Bu banka hisselerden bazılarının opsiyonlarını TradeAll UP platformunda bulamayabilirsiniz. Ancak ilgili departmana bildirim yapılırsa eklenmesini sağlayacaklardır.
Yatırımcılarımızdan sıklıkla bizim analizlerimizde kullandığımız endeksleri takip etmekte güçlük çektiklerine dair geri bildirimler alıyoruz. Bu sorunun önüne geçmek için, eğer Avrupa Banka Endeksi’ni bulmak zor oluyorsa BNK kısa isimli Lyxor Stoxx Europe 600 Banks UCITS ETF’ini takip edebilirler. Bu ETF’in ne yazık ki opsiyonu bulunmuyor. Grafiğini aşağıda görebilirsiniz.
|
Özgür Hatipoğlu |
YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.
Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.
Yurt İçi Piyasalar
Uluslararası Piyasalar
