Merkez Bankaları - EURUSD - Volatilite

02.06.2021 04:19

Son haftalarda çeşitli ülkelerin merkez bankası yöneticilerinden gelen mesajlar bundan 1-2 ay öncesine göre oldukça farklılaşmaya başladı. Örneğin Avustralya, Yeni Zelanda, Güney Kore ve İngiltere merkez bankaları gibi yapılardan destek programlarının sonuna yaklaşıldığını düşündüren açıklamalar oldu. Hatta geçen hafta İngiltere Merkez Bankası faiz artırımı ile ilgili bazı açıklamalar bile yapmıştı.

 

Diğer yandan Euro Bölgesi’nde (EB) enflasyon beklentilerinin hala AMB’nın hedefinin altında kalması aşılama sürecindeki iyileşmeye rağmen Avrupa’nın sınıfın gerisinde kaldığını gösteriyor. Avrupa enflasyonu ile ilgili en güncel veride enflasyonun son senelerin en yüksek seviyesinde olduğu açıklansa bile bu verinin şahin bir MB açıklamasıyla desteklenmemesi piyasadaki Euro boğalarının elini bir miktar zayıflatmış olmalı. Ayrıca geçtiğimiz aylarda €1.85 trio’luk PEPP paketinin hepsinin kullanılıp kullanılmayacağı tartışılırken, dip notlarda gerekirse PEPP’ın sonlandırılıp başka destek programlarının çalıştırılabileceği konuşuluyordu. Yani görünüşe göre AMB yetkilileri de yüksek gelen enflasyonun geçici olabileceğini düşünerek şimdilik ihtiyatlı olmayı seçiyorlar. Bu gelişmelerin üzerine, bazı Avrupalı bankaların stratejistlerinin EB’nde gelecek senelerde bir faiz artırımından çok faiz indirimi beklenebileceğine dair açıklamalarını görüyoruz. 10 Haziran’daki toplantı AMB’nın duruşunu görmemiz açısından oldukça önemli olacaktır.

 

Diğer yandan özellikle dünyanın öteki ucunda FED başkanlarından daha sıklıkla duymaya başladığımız tahvil alım programının kapatılması (taper) konusu gündemi ısıtmaya başlarken aynı zamanda  daha düne kadar piyasada hüküm süren Euro pozitif algının bir miktar kaymasına yol açıyor. Zamanlaması üzerinde şimdiden spekülasyon yapmak adet olduğu için bahsetmiş olalım; ABD’de destek programının sonlandırılması konusundaki ana hatların duyurulması için Ağustos’taki Jackson Hole toplantısını ön plana çıkarabiliriz. Ancak zamanlama kadar taper adımlarının büyüklüğü de parite ve DXY için önemli olacaktır. Bu noktada EURUSD paritesinin volatilitesindeki artış, Mart 2020’den bu yana yükselen paritenin yönündeki değişim potansiyelini değerlendirmemiz açısından dikkate değer bir artış gösteriyor. Volatilite henüz alarm verir derecede değil, ama daha hızlı bir uyarıcı olarak, gerçekleşen volatilitenin tarihsel volatiliteyle arasındaki farkın hızlıca açılması buradaki hareketliliğin daha belirgin bir şekilde görülmesini sağlıyor. Yani parite için “yaklaşan bir cisim var” desek her halde yanılmış olmayız.

 

 

Yukarıda bahsi geçenler gibi bazı faktörler zayıf Euro’ya ve güçlü USD’ye işaret ederken, CFTC verilerine göre büyük spekülatörlerin Euro longları son ayların en yüksek seviyesinde olmaları, FED ve AMB bilanço büyümesi arasındaki fark  gibi bazı faktörler de tam tersine işaret ediyor. Bizim düşüncemiz FED’in taper kararının belirginleşmesiyle birlikte (Cuma günü istihdam verisi hareketi ateşler mi?) ABD’de tahvil getirisinin yükselmeye başlayacağı ve bu nedenle DXY’de yukarı yönlü bir hareketin gözlemleneceği yönünde. Buna paralel olarak EURUSD ikilisinde de aşağı yönlü fiyat reaksiyonu görmeliyiz. Ancak paritedeki bu hareketin derinliğini ölçebilmek için henüz koşulların oldukça prematüre olduğunu düşünüyoruz.

 

Stratejik olarak yavaş yavaş Euro short pozisyonlara geçmeyi daha mantıklı buluyoruz. Taktik olarak ise aşağıda bahsettiğimiz ve benzeri opsiyon stratejilerinin tercih edilebileceğine inanıyoruz. Özellikle Cuma günü gelecek ABD istihdam verisinin güçlü gelmesi halinde USD pozitif fiyatlamanın etkinleşeceğini düşünüyoruz.

 

Bahsettiğimiz fiyat hareketine karşı hazırlıklı olmak için portföylerde oluşturulabilecek yapıları ana hatlarıyla şu şekilde ifade edebiliriz. Fazladan oluşturulmuş bir veya daha fazla bacak ile başlangıç maliyeti düşürülmüş, aşağı yönlü 2 aylık opsiyon stratejileri, nispeten kontrollü risk alarak zayıf Euro için pozisyonlanmaya imkan sağlar. Opsiyon stratejisinde yapılacak tercih, 1.25’e kadar uzanabilecek bir harekette şimdiki cari fiyata göre daha yüksek seviyelerden de short olma imkanı tanıyabilir. Ancak bu da riskiyle gelecektir. Bu nedenle satış tarafından yapılan opsiyon işlemlerinde marjları açık tutmak tercih edilmeli. Sorularınız olursa bana dönebilirsiniz.

Özgür Hatipoğlu Araştırma Araştırma Müdür - Stratejist Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center  4.Levent 34330 İstanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.