S&P 500 hisselerinde bilançolar ve hedge senaryoları

07.10.2021 04:30

Merhabalar,

 

Gelecek hafta S&P 500 hisselerinden büyük banka hisselerinin bilançolarının domine edeceği bir hafta olacak. JP Morgan, Bank of Amerika, Wells Fargo, Morgan Stanley ve Citigroup bilançoları geliyor. Banka hisselerinin yanında havayolu şirketlerinden Delta Airlines ve sağlık sektöründen United Health Group finansallarını açıklayacak. Ekte bilanço zamanları ve hisselere ait bazı temel bilgileri bulabileceğiniz bir tablo bulabilirsiniz.

 

Hatırlanacağı üzere Covid dönemiyle birlikte dip yapan ekonomik göstergeler önceki senenin baz etkisiyle hızlıca yükseliş kaydetmişlerdi. Ancak şimdi baz etkisinin bitmesiyle birlikte çıplak gerçekle karşılaşıyoruz ve güçlü büyümeler yerlerini aşağı yönlü revizelere bırakıyor. Buna paralel olarak, FactSet araştırmasına göre hisse başı kar beklentileri 2Ç2021’de zirve yaptıktan sonra  3.ve4.çeyrekte onlar da düşecek. Ancak yine de aşağıdaki diagramda görüleceği üzere hisse başı kar artışının Covid öncesi döneme göre yüksek kalacağı öngörülüyor. Nitekim, hatırlanırsa geçen bilanço döneminde bankalar yaptıkları açıklamalarda özellikle işlem aracılığından elde ettikleri gelirlerde azalış beklediklerini açıklamışlardı. Buna ek olarak Fedex ve Nike da artan maliyetler, tedarik zinciri aksamaları nedeniyle karların azalacağını beklediklerini söylemişlerdi.

 

Finansallar için beklentilerin genelin in zayıf olduğunu düşünerek bu çeyrekteki bilançolarda, özellikle banka hisseleri için bu gün veya yarın alınacak 15 Ekim vadeli put opsiyonlarından oluşturulacak bir mini portföy sürpriz getiriler üretme potansiyeli taşıyor. Delta Havayolları hissesinde ise aynı vadede alım opsiyon tarafından pozisyon almak daha makul gözüküyor. Delta Havayolları hissesinde örnek olarak yaptığımız senaryo analizine göre dünkü kapanış parametrelerine göre, $44 strike 15 Ekim put opsiyonunu $1.1 vererek aldığımızda, bilanço günü olan 13 Ekim’de hissenin %5 yükselmesi halinde senaryo analizi opsiyonun %102, hissenin %20 yükselmesi halinde ise ise opsiyonun %702 oranında değerleneceğini hesaplıyor. Aksi durumda, yani aynı gün %5 veya %20 düşüş olursa opsiyonun değerinin hepsini kaybedeceği hesaplanıyor. Dolayısıyla pozisyon alırken bu tür ihtimallerin de olduğunu hatırlamak gerekir.

 

Portföyünde bankacılık hisseleri olanlar ise olası zayıflıklara karşı ATM put opsiyonlarını hedge amaçlı kullanabilirler. Örneğin; dün $99.10’dan kapatan Morgan Stanley hissesinde diyelim ki geçtiğimiz haftalarda $95’dan 1000 tane almıştık. Şimdi de hissemizi satmak istemiyoruz ve kötü bilançoya karşı pozisyonumuzu korumak istiyoruz. Bu durumda 15 Ekim vadeli, 10 adet 99 strike put opsiyonunu $2.32’den aldığımızı varsayalım. Yani pozisyon karının yaklaşık yarısını hedge olarak ödedik. Bu durumda senaryo analizinin sonuçları şu şekilde çıkıyor.

 

 

Bu senaryo analizine göre hissenin yönünden bağımsız olarak volatilitede +-%4 ve 10 değişiklikler olursa portföy değerinde %1.83’lük artış oluyor. Hisse fiyatında %5 veya %20 artış olduğunda portföy değerinde sırası ile %6.92 veya %22.19 artış oluyor. Hisse fiyatında %4 veya %20 düşüş olduğunda ise portföy değerinde %1.73 artış oluyor. Hisse değerinde %5 düşüş ve volatilitede %5 düşüş olduğunda ise portföy %1.73 artıyor. Son senaryoda ise hisse ve vol %5 yükseldiğinde portföy değeri %6.92 artıyor. Dolayısıyla özellikle elinde hisse bulunduranlar için bu tür zamanlarda hedge senaryolarının mantıklı sonuçlar üretmesi beklenir.

https://www.tradeall.com/apps/Analyses/3ad7143e3d3840e4a3de5f3c3ae41616.pdf

Özgür Hatipoğlu Araştırma Araştırma Müdür - Stratejist Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center  4.Levent 34330 İstanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.