Nokta grafik ve Fed Aralık ayı toplantısı

01.12.2021 04:08

14-15 Aralık tarihinde gerçekleşecek Fed toplantısı için;

• Daha hızlı varlık alım programında sonlanma (Mart ya da Nisan 2022’ye revizyon)
• Nokta grafikte 2022 için faiz artışı beklentilerinde (noktalarında) yukarı yönlü revizyon (1 faiz artışından 2’ye yükseliş)

 

Beklentilerimizi daha önce paylaşmıştık. Ancak dün Powell’ın yaptığı konuşma/açıklamalarda “geçici/transitory” tanımını kullanmayı artık bırakabileceğini belirtmesi özünde uzun vadeli faiz oranlarını da etkileyecek bir gelişme.

 

Piyasa fiyatlamaları mevcut durumda 2022 olası faiz artışları sayılarına ve bunun fiyatlamalarına (olasılıklarına) odaklı. Dolayısıyla 2022 için nokta grafikte yukarı yönlü bir güncelleme piyasayı terste bırakacak/sürpriz etkisi yaratacak bir gelişme olmayacaktır. Ancak, uzun vadeli faiz oranlarına (terminal rate) olası bir yukarı güncelleme sürpriz etki yaratabilir.

 

Enflasyonun geçici/transitory olmadığını kabul etmek özünde piyasa fiyatlamaları açısından 2020’li yılların  2010’lardan çok daha farklı olacağının önemli bir sinyali. 2010’larda ana tema olan deflasyon riski/düşük faiz oranlarının yerini “mali politikaların direk olarak son tüketiciyi” hedef alması ile daha yüksek bir enflasyon bandının aldığı görülüyor.

 

Geçici olmayan bir enflasyon (Hala 2022 ikinci yarısı enflasyonda azalış bekleniyor ama her yeni varyant, tedarik zincirleri de düşünüldüğünde, artık bu azalış beklentisi için yukarı yönlü riskler içeriyor), sağlıklı bir istihdam piyasası ve ABD tüketiminin genel olarak güçlü kalmaya devamı özünde uzun vadeli (terminal) faiz oranlarında da yukarı yönlü bir revizyonu karşımıza çıkarabilir. Özetle, daha yüksek enflasyon ve büyüme bizi yükselen bir “natürel faiz oranı (Büyümeye hasar vermeyen ama enflasyonu da daha yukarı yükseltmeyen)” karşılaşılabilir.

 

Aşağıda ki nokta grafikte ki olası revizyonlardan;

• İlk çizdiğimiz mavi yuvarlak piyasalar açısından anlaşılması (fiyatlanması) daha kolay olan 2022 beklentilerini içerirken
• İkinci yuvarlak (terminal rate) uzun vadeli tahvil fiyatlamalarında sürpriz / “wake up call” etkisi yaratabilir.

 

 

• Terminal rate için 2.5% oranında noktaların yoğunlaştığı görülüyor. Bu yoğunlaşmada bulunan bazı üyelerin “geçici” temasının geride kalmasıyla 2.75%-3.00% bandına doğru revizyon yapması mevcut durumda fiyatlanmayan bir gelişme olacaktır.

 

Bu durumunda 10-2 yıllık getiri makasın tekrardan dikleşmesini destekleyen bir gelişme olacağı söylenebilir.

 

Uzun vadeli faiz oranlarında (terminal rate) olası yukarı yönlü revizyonun çoklu varlık fiyatlamalarına etkisi;

• Endekslerde kar alışı sürecinin devamı (Büyüme bazlı teknoloji şirketleri önderliğinde)
• Değerli metallerde satış baskısının devamı (Altın fiyatlarında $1.760 ve $1.730 desteklerini takip ediyoruz)
• 10 yıllık getirilerde yükseliş (1.72-77% bölgesini takip ediyoruz)
• Gelişmekte olan piyasa varlıklarında kısa vadeli satışlar
• Dolar endeksinde yükseliş trendinin devamı (97.7 direnç seviyesini takip ediyoruz.) beklenebilir.
• Sektör olarak ilk aşamada finansalların/cyclical isimlerin görece daha güçlü kalacağı söylenebilir.

 

Uraz Çay Araştırma Müdür Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center 4.Levent 34330 Istanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.