Likidite, nokta grafik ve NDX

08.12.2021 04:12

Gelecek hafta Fed toplantısında üç ana konu öne çıkacak;

1. Varlık alım programı bitiş tarihi
2. Nokta grafik
3. Ekonomik beklentiler

 

Bizim beklentilerimiz Mart/Nisan sonu varlık alım programında bitiş ve nokta grafikte 2022 için 2 faiz artışı sinyali (Nokta grafikte 2022 için mevcutta 1 artış ön görülüyor). Bu iki durum piyasa için sürpriz olmayacaktır. Ancak,

• Powell’ın enflasyonda “geçici” tanımlamasını kullanmayı bırakacağına dair yaptığı açıklama
• ABD ekonomik verilerinde Eylül ayı sonrası beklentilerden daha iyi gerçekleşmeler (Citi ekonomik veriler sürpriz endeksi)
• Tedarik zinci risklerinin 2022 içinde de devamı (Enflasyonist risklerin devamı)

 

Ekonomik beklentilerde 2022 büyüme ve enflasyon beklentilerinde de yukarı yönlü revizyonlara neden olabilir. Piyasa için asıl sürpriz olacak değişiklik ise uzun vadeli faiz beklentilerinde 2.5%’dan 2.75%’e güncelleme olur. Bu konu hakkında daha önce analizimi paylaşmıştık (https://tradeall.com/temel-analiz-detay/8493/nokta-grafik-ve-fed-aralik-ayi-toplantisi )

 

ABD Citi ekonomik veriler sürpriz endeksi:

 

Omicron risklerinin/belirsizliğinin azalması ile Nadaq 100 endeksinde “buy the dip” (Dipten alım) hareketi 15.500 civarı güçlü bir şekilde yaşandı (Mevcut fiyatlama 16.400 civarı) ve momentumun devamı ile “nakit pozisyonu güçlü, borçluluğu az” mega tech isimlerde Cuma gününe kadar yeni zirve fiyatlamaları da yaşanabilir (Apple, Amazon, Google ve Microsoft). Ancak hem bu Cuma TÜFE verisi hem de haftaya gerçekleşecek Fed toplantısı öncesi fiyatlama detaylarına bakmamız yararlı olur.

 

Bu Cuma açıklanacak TÜFE verisinde çekirdek artışın yıllık bazda 4.9% olması bekleniyor (Önceki veri 4.6%). Kira (Shelter) ve sağlık hizmetleri gibi tedarik zinciri problemlerinin 100% içermeyen çekirdek kalemlerde fiyat yükselişinin devamı enflasyonda yayılma riskleri açısından önemli. Veri sonrası likiditeye karşı daha hassas gruplarda

• Negatif FAVÖK olan teknoloji şirketleri
• Gamestop, AMC, BlackBerry ve Clover Health gibi “meme stocks” grubu
• Bitcoin/Kripto varlıklar

 

Satış baskısı artabilir. Mega tech isimlerin olduğu FANG+ endeksi ise görece daha güçlü kalacaktır (Güçlü bilançoları nedeniyle). Aşağıda ki grafikte Haziran 2022 faiz artışı olasılıkları (beyaz çizgi) ve ters olarak;

• Ark inovasyon fonu (Turuncu çizgi)
• Bitcoin (Mavi çizgi)
• FANG+ endeksi (Sarı çizgi)

Bulunuyor. Aralarında faiz artışı olasılıklarının artmasından görece en az etkilenen grup mega tech isimler.

 

 

Çekirdek TÜFE verisinde (Cuma günü) yayılma risklerinin artması ve nokta grafikte uzun vadeli faiz oranlarında (15 Aralık toplantısı) olası bir yukarı revizyonda ilk aşamada endekslere satış geleceğinden güçlü bilançolu teknoloji şirketleri de olumsuz eklenecektir. Ancak en hızlı toparlayanlarda nakit pozisyonu güçlü ve borçluluğu az olan mega tech isimler olacağı söylenebilir. Toparlama (buy the dip) hızı sırasıyla;

• FANG+ /Yüksek nakit pozisyonuna ve düşük borçluluğa sahip mega tech isimler
• Ark Inovasyon fonu / Negatif FAVÖK olan teknoloji şirketleri
• Bitcoin/kripto varlıklar
• Gamestop, AMC, BlackBerry ve Clover Health gibi “meme stocks” grubu

 

Olması beklenebilir.

 

Aşağıda Nasdaq 100 endeksinde (NDX) bulunan şirketleri bilançolarında ki nakit pozisyonlara (Cash and marketable securities) göre $10 milyardan büyükleri içeren sıralamayı bulabilirsiniz. Nakit pozisyonu güçlü ve borçluluğu az (Debt/Ebitda) olan isimler genel olarak 52 haftalık en yüksek seviyeye de en yakın olanlar. Nakıt ve borçluluk dışında diğer değişkenler;

• Son üç yıllık ortalama serbest nakit akışı
• Son 1 yılda ki ciro büyümesi
• Son 1 yılda ki hisse başı kar büyümesi
• 12 aylık F/K beklentileri
• Şirket değeri toplam satışlar çarpanı

Bilançosunda $10 milyardan fazla olan Nadaq 100 endeksinde ki isimler:

 

*ile gösterilenler HQ’ları ABD dışında olup ABD sermaye piyasalarında işlem görenler

 

Örneğin: Apple’ın $190 milyar nakit pozisyonu (Kısa vadeli para piyasası araçları/bonolar da dahil), 24.9% son üç senenin ortalama serbest nakit akışı marjı, son bir yılda 28.8% ciro ve 68.9% HBK büyümesi, 12 ay sonrası için 29.9 F/K beklentisi, 6.4 Şirket değeri/Ciro çarpanı ve 1.14 Borç/FAVÖK oranı var. Hisse dün kapanışı ile 52 haftanın en yüksek seviyesinden sadece 0.23% uzakta.

 

Ark inovasyon fonunda dün haftalık grafikte tekrardan 100 haftanın ortalaması üzerine çıkıldı ancak bu durumun kalıcılığı asıl Cuma günü açıklanacak TÜFE verisi sonrası daha gerçekçi olacak. Likiditeye çok hassas olduğu için mevcut durumda Ark inovasyon fonu için aşağı yönlü risklerin daha fazla olduğunu söyleyebiliriz. Tüfe ve Fed sonrası orta/uzun vadeli düşünce de tekrardan değerlendirilebilir. $70-80 bandı bu düşünce de takip edilebilir.

 

Ark inovasyon fonu haftalık grafik:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Uraz Çay Araştırma Müdür Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center 4.Levent 34330 Istanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.