Fed Aralık ayı toplantısı beklentileri

14.12.2021 06:00

Kapsamlı bir şekilde beklentilerimizi paylaştığımız yayın: https://www.youtube.com/watch?v=ML3KZSdzVYw

 

Kısaca özetlemek gerekirse;

 

Kasım ayı Fed toplantısı sonrası en çok öne çıkan üç nokta:

• Geçen Cuma günü açıklanan TÜFE verisinde çekirdek kalemlerde “yayılma riskinin” devam etmesi ve geçmiş Fed toplantılarında geçici olarak tanımladığı (Örneğin ikinci el araç fiyatları) kalemlerde fiyat baskısının devamı.
• Kasım ayı tarım dışı istihdam verisi manşet rakamda beklenti altı kalsa da detaylarda (İşsizlik oranı) oldukça güçlü bir istihdam piyasasına işaret etmesi. Açık pozisyonların (Job openings – JOLTS)  tarihi yüksek seviyelere yakın oluşu ile katılım oranında ki yükselişin devamı durumunda “maaş baskısının/enflasyonist” risklerin artabileceği.
• ISM hizmetler verisinin tarihi rekor seviyede açıklanarak hizmetler sektöründe ki olumlu havanın devamına işaret etmesi. ISM imalat verisinde de 60 üzeri rakamların devamı. Her iki kalemde de fiyat(enflasyonist baskının devamı). Son çeyrek büyüme beklentilerinde veri setleri sonrası olumlu revizyonlara devam edilmesi (Atlanta Fed GDPNow)

 

Hem çekirdek TÜFE hem de çekirdek ÜFE’de pandemi sonrası yükseliş hız kesmeden devam ediyor. Beyaz çizgi çekirdek ÜFE ve mavi çizgi çekirdek TÜFE:

 

Atlanta Fed’in aylık enflasyon veri setinden oluşturduğu endekste yapışkan (kalıcı) şeklinde yorumladığı kalemlerde ki artışın 2010 yıllara göre çok daha yüksek bir bantta gerçekleşiyor olması:

 

 

İşsizlik oranı (beyaz çizgi) ve toplam açık pozisyonlar (mavi çizgi. Job openings – JOLTS):

 

ISM hizmetler (mavi çizgi) ve imalat (beyaz çizgi) endeksleri:

 

Yarın sonuçlanacak toplantıdan yukarda ki gelişmeler eşliğinde;

 

• FOMC’nin tek sayfalık açıklamasından “transitory” kelimesinin kalkmasını (Powell’ın Senato konuşmasına da paralel olarak). Enflasyonda ki “yayılma risklerini” daha çok öne çıkarması.
• Omicron varyantından risk faktörü olarak bahsetme ama bu aşamada büyüme için tehdit olmadığını belirtme. Global tedarik zincirleri üzerinde ki olası negatif etkiye daha çok değinmesi.
• Varlık alım programında bitişi Mart/Nisan sonuna doğru revize etmesi (Mevcut durumda Temmuz 2022 de bitmesi bekleniyor).
• Nokta grafikte 2022 için 2 faiz artışı (Eylül ayında 1 olarak tahmin paylaşılmıştı).
• Ekonomik projeksiyonlarda 2022 için enflasyon ve büyüme beklentilerinde yukarı revizyon.
• Uzun vadeli faiz oranlarında (2024 ve sonrası) yukarı revizyon (2024 için Eylül ayında girilen beklenti aralığı oldukça genişti. 0.6%-2.6% arası). Terminal rate’de 2.5%’dan 2.75% güncelleme.

 

Olmasını bekliyoruz. Eylül ayında paylaşılan ekonomik projeksiyonlar:

 

 

Fed sonrası (Aynı gün olmasa da açıklamaların beklentilerimize paralel gelmesi durumunda önümüzde ki günlerde karşımıza çıkabilecek) olası piyasa fiyatlamalarına Youtube yayınında çok kapsamlı olarak işledik. Kısaca özetlemek gerekirse;

• Piyasanın uzun vadeli faiz oranlarında hem mevcut projeksiyonların (Eylül ayı nokta grafik) hem de beklediğimiz yukarı yönlü revizyonların (Aralık ayı nokta grafik) mevcut fiyatlamalarda altında kalması nedeniyle (Uzun vadeli piyasa beklentileri 1.5%-1.75% bandında) likidite bazlı varlıklarda daha çok satışa gideceği (Bitcoin, Meme stocks ve Ark inovasyon fonu gibi).
• İlk aşamada hisse endekslerinde satış baskısı yaratabileceği (Nasdaq 100 endeksinde 15.500 ve olası 15.000 destekleri sonrası Apple gibi güçlü bilanço yapısına sahip teknoloji şirketlerine talebin artması). “Yüksek büyüme, görece yüksek enflasyon ve artan üretkenlik” teması altında tekrardan hisse senetlerine dipten alımların gelmesi. Boğa piyasasının devamı.
• Dolar endeksine ilk aşamada 97.7 seviyesine doğru yükselişin devamı.
• Değerli metallerde satış baskısının reel getirilerin yükselmesiyle devamı. Altın için $1.760 – 1.730/20 destekleri ve gümüş için $21.5 desteği
• 10-2 yıllık makasta tekrardan yükseliş. 10 yıllık reel getirilerde 2018’den beri devam eden düşüş trendini sonlandırma.

 

Olarak belirtilebilir.

 

Mum grafik 10 yıllık reel getiriler, mavi çizgi Fed politika faizi ve turuncu çizgi altın fiyatları:

 

Yüksek getirili tahviller 10 yıllıklar makası tekrardan açılıyor. Fed sonrası ilk aşamada olası kar alışlarını/satış baskısını, özetle S&P 500 için aşağı yönlü risklerin tekrardan arttığına işaret ediyor.

 

 

 

 

 

Uraz Çay Araştırma Müdür Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center 4.Levent 34330 Istanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.