success
X

TEMEL ANALİZ

Geri

FED, FOMC TUTANAKLARI, HILSENRATH, KONUŞMACILAR ve İLK KAN

07.07.2014 11:37


 

FED & FOMC TUTANAKLARI

Son gelen kuvvetli verilere bir de NFP eklenince http://tradeall.com/temel-analiz.aspx?id=845 Fed’in reaksiyon fonksiyonu daha da fazla merak edilmeye başlandı. 2015 yıl sonu için Fed Başkanları’nın %1,13 Fed Funds Rate öngördüklerini ve 2016 yılı için de bu oranın %2,50’de olduğunu görüyoruz ancak piyasa bunu ilgili yıllar için 40 baz puan ve 75 aşağıdan fiyatlıyor. Yani Fed’in söylemlerini ve alacağı aksiyonları Fed’in kendisine göre daha farklı yorumluyor.

FOMC sonrasında bahsettiğim enflasyon fiyatlaması (başa-baş oranlarında artış, altındaki yükseliş) da işte bu aradaki farktan kaynaklanıyor. Acaba Fed olanları hafife mi alıyor? İşte bunun cevabı için bu hafta biraz malzeme topluyor olacağız.

Haziran toplantısından sonra gelen metinde hemen hemen hiçbir değişiklik görmemiştik http://tradeall.com/temel-analiz.aspx?id=799 . Böylece, yükselen enflasyon ve düşen işsizlik Fed tarafından kısmen göz ardı edilmiş ve önceden öngörülmüş gelişmeler olarak değerlendirilmişti. Bu notta, sesleri bastırılan şahinlerin ne derece itiraz ettiklerini görme fırsatımız olacak.

HILSENRATH

Fed’in basında en yakından bilgilendirdiği muhabir olarak nam salan Hilsenrath yükselmekte olan gıda enflasyonunun dikkat çektiğini ve Fed tarafından yakından izlendiğini söylüyor. Fed’in takip ettiği PCE göstergesinde gıda da yer alıyor. Bu yüzden, izlemekte fayda var diyor WSJ http://online.wsj.com/articles/as-food-prices-rise-fed-keeps-a-wary-eye-1404672384 . Şubat-Mayıs arasında mevsimsel düzeltilmiş, birikimli %5,1 gıda enflasyonu gördüğümüzü eklemem gerekiyor. Son haftalarda tarım ürünlerinde yaşanan satışlar kısa vadede yükselen gıda enflasyonunu sakinleştirebilir ancak talep kaynaklı artış devam ederse momentum da kesilmeyebilir. Jüri henüz kararını vermiş değil...

KONUŞMACILAR

Tutanaklar son NFP verisini görmeyen bir kurulun görüşlerini yansıtıyor olacak ancak veriler görüldükten sonra gelecek ilk açıklamalar da bu hafta. Konuşacak başkanlar, günleri ve oy durumları aşağıda:

Salı: Lacker – oy hakkı yok – şahin

Kocherlakota – oy hakkı var – en güvercin üye

Perşembe: George – oy hakkı yok – en şahin üye

Cuma: Lockhart – oy hakkı yok – orta

Evans – oy hakkı yok – güvercin

Aşağıda da Deutsche’den aldığım tahmini bir ‘hangi başkan faizleri nerede görüyor’ skalası var.

 

İLK KAN

John Rambo’nun sakin sakin gezerken bolca aksiyon yaratmasına sebep oldukları filmin adı ‘İlk Kan’dı. Mesaj basit, ilk kan döküldüğüne göre gerisi Rambo’nun suçu değildi. Fed’in faizleri artıracağı gün tahmin etmeye çalışırken de sürekli bunu hatırlıyorum. O güne dair dair tahminler de revize ediliyor keza bu son veriden sonra. JP ve GS artık gelecek yılın 3. çeyreğinde ilk artışı bekliyorlar. Biri 1 diğeri ise 2 çeyrek öne çekmiş oldu böylece tahminini. Birileri Rambo’yu zorluyor...

FİYATLAMA ÇIKARIMLARI

Tüm bu haftanın ardından faizlerin yükselebileceğini düşünen yatırımcılar ABD Haizne kağıtlarında short olabilir ya da ultra short ETF’lerden alabilir. Dolar long olmak makul görünüyor ancak bunu Japon Yeni’ne karşı yapmak bence en iyi çözüm değil. EM kurlarını rahatsız edecek gelişmeler olması durumunda yüksek faizlileri öncelikli satmak gerekiyor. Fed’in hala yavaş kaldığını görürsek altın en iyi çözüm olacaktır. Hisse senetleri içinse EM’in bu durumda DM’e göre geride kalacağını hayal etmek güç değil.

Açıklamaların ve notun korkulan şahinlikte olmaması durumunda ise yukarıdakilerin tersi gerçerlidir diyemeyeceğim. Bence risk/getiri eğrileri iki taraf için eşit değil. Bu senaryoda en makul sonuş var olan carry pozisyonlarının devam etmesi olur. Yenilerinin açılması için Fed’in öyle söylemesi yetmeyecektir; gerçekten öyle olması gerekecektir. Yine de bu durumda faizlerde kısmi bir rahatlama ve dolarda %0,5’e varan kayıplar ve ardından yine verilere odaklanmka gerekecek.

İyi haftalar

 


Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.

Geri
 
FOREX HESAPLAMA
Devamı İçin Lütfen Giriş Yapın.
. .
Dünya piyasaları elinizin altında! Yazının tamamına erişmek için
ücretsiz üye olun.