SPAC piyasası, finansallar ve Auto1 Group

03.01.2022 05:41

2020 yılından beri “special purpose acquisitions companies (SPAC)” üzerinden spekülatif balon yorumları yapılıyor. SPAC arzlarının halka arz piyasasında ağırlığının artması endeksler özünde negatif bir sinyal olarak yorumlanıyor. SPAC şirketlerine “boş çek” yatırım şirketleri olarak kabaca özetleyebiliriz. Yatırımcılar SPAC halka arzlarına katılıp “SPAC yatırım yöneticisinin” gelecekte yapacağı satın almayı fonluyorlar. SPAC piyasasını spekülatif “boş çek” yatırımları olmanın dışında geçmişe kıyasla yatırımcılara ne tarz yararlar sağladığına bakmakta yarar var.

• Pandemi sonrası oluşan negatif faiz ortamında yatırımcıların excess cash (fazla sermayesine) oldukça güzel bir park yeri oldu.
• Daha çok özel sermaye (Private Equity) ve risk/girişim sermayesinin (Venture Capital) kontrolünde olan private market teknoloji şirketlerine public market aracı ile yatırım yapmayı kolaylaştırdı.
• Klasik halka arzlarda şirketlerin izahnamelerine geleceğe dair projeksiyonları eklemeleri ABD tarafında sermaye piyasaları kurumu tarafından yasak (Yatırımcıları koruma kapsamında). Bu durum bir çok teknoloji şirketinin büyüme bazlı olduğu için projeksiyon vermeden arz olmasını zorlaştırıyordu (Veya private market değerlemesinin altında arz fiyatı belirlenmesine neden oluyordu). SPAC’lar aracılığı ile projeksiyonlar paylaşılabildiği için büyüme şirketlerinin arzları daha kolaylaştı.
• SPAC’lar ile birlikte şirketlere öz sermaye girişlerde oluyor. Dolayısıyla sadece mevcut hissedar satışı dışında işletme sermayesi / CAPEX yatırımları için finansmana da SAPC ile birleşmeye karar veren şirket ulaşmış oluyor.
• SPAC yöneticisinin yapacağı satın alma için SPAC yatırımcıları oylama yapıyor.
• SPAC yatırım yöneticisi 24 ay içinde bir satın alma yapmazsa yatırım miktarını SPAC yatırımcıları geri alıyor (Yönetim ücreti düşmüş şekilde). Dolaysıyla normalde PE/VC yatırım şirketlerinin koyduğu 5 yıllık yatırım dönemi ve 7-10 yıllık yatırımların tekrardan geri dönüşü süreleri çok daha kısa bir zamana çekiliyor. SPAC yatırımcısına private market teknoloji şriketlerine ulaşım imkanı verirken public market likiditesi sunmuş oluyor.

 

Evet geçmiş dönemlerde SPAC piyasasının şişmesi endekslerde ayı piyasasına neden oldu ancak mevcut durumda olumlu tarafta bir çok değişken hem yatırımcıların hem de hedef şirketlerin lehine. Dolayısıyla sadece manşet rakama bakıp “2021 yılında halka arzların 48%’i SPAC’lardan geldi” dolayısıyla ayı piyasası yakın yorumları yapmayı doğru bulmuyoruz. Dijital dönüşüm nasıl şirket operasyonlarını değiştiriyorsa SPAC’lar da halka arz piyasasını değiştiriyor. Endeksler ile ilgili Q1’22 görüşlerimiz geçen hafta paylaştık (Tradeall | Q1'22 Beklentileri ). Para politikasında ki beklentilerimize paralel kar alışı/düzeltme yaşanabilir ancak ayı piyasası beklentilerimiz arasında değil.

 

Aşağıda SPAC piyasası detaylarını bulabilirsiniz. Önemli bir nokta satın alma yapmayı bekleyen 574 SPAC’ın ($154 milyar) yaklaşık yarısı bu sene 24 aylık deadline’nı dolduruyor. Satın alma aktivitesinin 2022 yılında da yüksek olacağı bu deadline nedeni ile düşünülebilir. Ayrıca para politikası nedeniyle oluşabilecek (finansal koşullarda ki daralma ile) kar alışları/düzeltmeleri SPAC’ların yatırım yöneticiler private market tarafında daha ucuza satın alma yapma adına da kullanabilir. Özetle;

• SPAC piyasasında 2022’de yeni satın almalar için oldukça iyi bir miktarda fon söz konusu.

 

2021 yılı global bazda satın alma ve birleşme piyasası için oldukça iyi bir yıldı.

 

Global birleşme ve satın alma grafiği:

 

ABD tarafında finansallar gelecek haftadan itibaren Q4’21 bilançolarını açıklayacak. Bilançolarda dikkat edeceğimiz üç konu;

• Yatırım bankası gelirleri (M&A / SPAC piyasasının finansallara pozitif etkisi).
• Tüketici kredileri büyümesi (ABD tüketimi ve Q4 büyümesine dair sinyaller).
• Net faiz marjı hakkında bankaların üst yönetimlerinin Fed politika faizi beklentilerine dair yorumları/beklentileri.

 

ABD finansallarında  JP Morgan, Citi ve Wells Fargo 14 Ocak tarihinde bilanço açıklıyor.

 

Avupa e-ticaret endeksimiz bugün 1.7% artıda işlem görürken aşağıda ki dört hisseye Auto1 Group’u da ekliyoru

 

Auto1 Group (AG1:xetr) Avrupa’nın lider dijital ikinci el araç pazaryeri. Bugün Frankfurt borsasında hisse 6.5% primli. 2021’de halka arz olduktan sonra 52 haftalık en yüksek seviyesinden 63% düşüş yaşamıştı. Değerleme açısından oldukça cazip bölgelere geldi. 2021 Mart ayında 3.5x ciro piyasa değeri çarpanı ile işlem görürken mevcut durumda bu rakam 1.1x’e kadar geriledi. Q3’21 de ciro büyümesi yıllık bazda 63% ile €1.26 milyar gerçekleşmişti. Q4’21 rakamlarını 23 Mart 2022’de açıklayacak. 2022 ilk çeyreğinde €25-€27 bölgesine doğru bir hareket beklenebilir.

 

Auto1 Group (AG1:xetr) günlük grafik:

 

 

 

Uraz Çay Araştırma Müdür Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center 4.Levent 34330 Istanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.