Sabah Notları_17.01.2022 (Uluslararası Piyasalar)

17.01.2022 10:27

Cuma günü S&P 500 yatay kapanış yapsa da açıklanan ekonomik verilerde (Aralık ayı perakende satışlar ve Ocak ayı Michigan Üniversitesi güven endeksi) yükselen enflasyonun ABD tüketimini bozmaya başladığı görülüyordu. Perakende satışlar Kasım ayına göre 1.9% düşüş gösterirken çekirdek rakam 2.3% gerileme yaşadı. Bu iki rakam da son 10 ayın en kötüsü. Güven endeksinin alt kalemlerinden olan 5 yıllık enflasyon beklentileri de 3.1% yükseldi. 2011 yılından beri ilk defa tüketicilerin uzun vadeli enflasyon beklentilerinde 3.1% rakamı görülmüş oldu. Kısaca;

• Yükselen enflasyon ABD tüketimine negatif yansırken
• Tüketicilerin gözünde uzun vadeli enflasyon görünümü de 2011 yılından beri en yüksek noktada

 

Sonuç olarak agresif bir Fed sıkılaşma döngüsünü destekleyen verilerdi. Mart ayı faiz artışı olasılıkları 100% fiyatlamayı gösterirken 2 yıllık ABD tahvil getirileri de 0.96% seviyesinde. Pandemi öncesi bölgesine (1.2% – 1.4%) doğru hareketin devam edeceği artan enflasyon baskısı ve Fed’in agresifleşecek (Veriler bunun gerekliliğine işaret ediyor) sıkılaşma döngüsü ile söylenebilir. ABD 10 yıllıkları 200 haftalık ortalamasında ki direnci kırmakta iki haftadır zorlanıyor ancak önümüzde ki günlerde 1.78%-1.80% (200 haftalık ortalamasının olduğu bölge) desteğe dönüşeceğini düşünüyoruz.

 

ABD 2 yıllık getirileri haftalık grafik:

 

ABD 10 yıllık getirileri haftalık grafik:

 

Bu sabah Çin Q4’21 büyüme verileri açıklandı. Yıllık bazda büyüme güç kaybetmeye devam ediyor (Q3’21’de 4.9% büyümeden Q4’de 4%’e gerileme var). Veri sonrası Çin MB’sı 2020 Nisan ayından beri ilk defa 1 yıllık politika faizinden 10 baz puan azalışa gitti. Ancak bu faiz indirimi Asya endekilerine hafif pozitif yansısa da ABD vadelilerinde ki negatif görünümü değiştirmedi.

 

Bu hafta ABD tarafında veri akışı daha çok bölgesel imalat endeksleri özelinde. Yarın Japonya MB’sı faiz kararını açıklayacak ve Perşembe günü Avrupa MB Aralık ayı toplantı tutanaklarını yayınlayacak. Piyasa BoJ tarafında verim eğrisi kontrolünde olası bir yukarı revizyon beklerken (Alım yaptığı seviyeyi bir tık yükseltme) bizim görüşümüz böyle bir açıklama olsa dahi ABD 2 yıllık getirilerinde ki yükselişin devamı beklentimize paralel USDJPY’de yükseliş hareketine devam edilmesi. BOJ kararı sornası gün içi JPY güçlense dahi piyasa bunu USDJPY’de alım fırsatı olarak değerlendirecektir.

 

ABD finansalları bu hafta bilanço açıklamalarına devam edecek (Goldman Sachs, Morgan Stanley ve Bank of Amerika). JPM, Citi ve Wells Fargo sonrası geçen hafta yaptığımız paylaşıma ek olarak;

• Net faiz marjı beklentilerinde bankalar piyasa beklentileri kadar olumlu değil
• Teknoloji yatırımları son hız devam ediyor. JP Morgan 2022 bütçesinde $12 milyar yatırım yapacağını açıkladı. Şimdi al sonra öde iş modeline sahip ve dijital bankacılık hizmetleri veren fintech’lere karşı atılmış önemli bir adım.

 

S&P 500 endeksinde geçmiş dönemlerde FAVÖK marjında tavan yapması sonrası gerileme genel olarak spot fiyatlamada düzeltmeler ile sonuçlanmış. Q4’21 için açıklanan FAVÖK marjlarında olası gerileme (Tavanın 2021’de oluşmuş olması) endekste satış baskısını arttıracaktır. Finansal koşullarda ki sıkılaşma nasıl endekse negatif yansıyorsa faaliyet kar oranında da tavan yapıp azalışa gitme de aynı şekilde satış baskısını arttıryor (Cuma günü açıklana perakende satışlar verisi şirketlerin artık fiyat yükünü tüketicilere yansıtmakta güçlük çektiğine dair önemli bir işaretti). Nasdaq 100 endeksi için 14.900-15.000 ve S&P 500’de 4.570-75 seviyesini ilk etapta “dipten al” stratejisi için takip ediyoruz.

 

Mavi çizgi S&P 500’ün FAVÖK marjı ve sarı çizgi spot S&P 500:

 

Perşembe günü Netflix ile başlayarak teknoloji hisseleri bilançolarını önümüzde ki haftadan itibaren açıklamaya başlayacak. Apple ve Microsoft haftaya Q4’21 rakamlarını paylaşacak.

 

Teknolojinin S&P 500 endeksinde ki önemini daha iyi yansıtabilmek adına aşağıda ki grafiği paylaşıyoruz. Teknoloji şirketlerini içeren sektörlerden ve tüketici ürünlerinden Amazon ve Tesla ile beraber toplam piyasa değerini hesapladık. Bu toplamı S&P 500’ün piyasa değerine bölerek teknolojinin gerçek ağırlığını geçmişe dönük hesapladık.

 

Teknoloji ağırlığı Mart 2020 ile 2000 seviyesi tepe noktasını geçti ve mevcutta 45% ağalığa sahip. Kısa vade de satışların devamını beklesek de bu satışları alım yönlü fırsata çevirme isteğimizin ana nedenlerinden biri de dijital dönüşümün kalıcılığı ve bu kalıcılığın endeks içinde ki ağırlığını korumaya devamı.

 

 

 

 

Bugün ABD tarafında spot borsalar Martin L. King günü sebebiyle kapalı. Endeks vadelileri açık.

 

Uraz Çay Araştırma Müdür Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center 4.Levent 34330 Istanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.