Sabah Notları_11.02.2022 (Uluslararası Piyasalar)

11.02.2022 10:40

ABD Ocak ayı TÜFE verisi hem manşette hem de çekirdekte beklentilerin üstünde yıllık bazda sırasıyla 7.5% ve 6.0% olarak açıklandı. Veri detayları: Tradeall | ABD TÜFE verisi (Ocak 2022)

 

Veri sonrası ABD endeks vadelileri satış yedi ancak spot piyasa açıldıktan sonra S&P 500 1% üzerinde bulunan kayıpları yerine koyarak artıya geçti. Seans başında gelen alımların sebepleri;

• TÜFE’de zirveye çok yakın olunduğu (Ocak ayı ile çekirdekte görmüş dahi olabiliriz) ve bundan sonra enflasyona dair en kötüsünün geride kaldığı düşüncesi. Ocak ayı verisinde Aralık 2021’e göre çekirdek kalemlerde ikinci el araçlar, yeni araçlar ve enerji/gıda dışı hammadde fiyatları artış hızında yavaşlama var.
• Bilanço sezonunun güçlü seyrine devamı. Hem ciro hem de kar büyümelerinin açıklanan Q4’21 rakamlarında oldukça iyi olması (Yıllık bazda ciro büyümesi 16.4% ve kar büyümesi 27%).
• 10 yıllıklar yükselişine devam etse dahi “Excess CAPE yield”ın güçlü kar rakamları nedeniyle 10 yıllıklar 2.5%-3% bandına gitse dahi artıda olması ve S&P 500 için pozitif getiriye işaret etmesi.

 

Şeklinde sıralanabilir. Ancak, Fed bölgesel başkanlarından Bullard’ın (Para politikası kararlarında oy hakkı var) veri sonrası  Temmuz başında toplamda 100 baz puan artış olmasına dair beklentisini açıklaması (Temmuz başına 3 toplantı var. Demek oluyor ki birinde 50 baz puan artıştan bahsediyor) işlemlerdeki algıyı yukarıdaki üç noktadan şu düşünceye çevirdi;

• Fed enflasyon ile mücadelede çok geç kaldı agresif davranıp resesyona sebep olabilir.

 

Endeksler gün içinde algıdaki bu değişimle çok sert eksi kapanışlar yaptılar. S&P 500 günü 1.8% ve Nasdaq bileşik 2.1% aşağıda kapadı. Algıdaki değişime hızlıca incelemekte yarar var.

 

İlk olarak yakın vadede bir resesyon fiyatlanıyor mu? Bu sorunun cevabını 3 aylık ile 10 yıllık getiri farkının ekside olup olmamasıyla cevaplayabiliriz.

 

Aşağıdaki grafikte beyaz çizgi 3 aylık ve 10 yıllık farkı (10 yıl – 3 ay) ve kırmızı bölgeler resesyon zamanları. Getiri farkı ekside değil. Demek ki mevcutta yakın vade de bir resesyon fiyatlanmıyor.

 

Fed enflasyon ile mücadelede çok mu geri kaldı? Agresif bir şekilde ilerleyip ekonomik büyümeyi sekteye uğratacak kadar hızlı artışlar yapmalı mı?

 

Aşağıda ekonomistlerin çeyreksel bazda ABD TÜFE beklentilerini bulabilirsiniz. 2022 ilk çeyreğinden sonra kademeli düşüş ve 2023’de tekrardan 2%’li rakamlar öngörülüyor. Bu beklentiler dahilinde Fed’in 2022’de atacağı adımlar ile ABD’yi resesyona sokması çok gerçekçi değil (En azından bu aşamada. Q2’22 içinde TÜFE’de düşüş yaşanmazsa daha agresif bir Fed söz konusu olabilir)

 

ABD TÜFE beklentileri:

 

Q1’22 içinde TÜFE’de tavan görülme beklentisi (Dün çekirdekte görmüş olabiliriz), resesyon sinyaline (3 ay – 10 yıl getiriler) ve ekonomistlerin TÜFE tahminlerine baktığımızda Mart ayında 50 baz puanlık bir artış riskinin gerçekleşmesini gerçekçi bulmuyoruz. Ancak, piyasa fiyatlamasına baktığımızda Bullard’ın açıklamaları sonrası bu beklenti olasılığı 85.3% seviyesine kadar yükseldi. Gelecek hafta açıklanacak Ocak ayı Fed toplantısı tutanakları sonrası bu olasılığın ne noktaya evirileceğini takip edeceğiz.  Bu toplantı sonrası bir çok üyenin 50 baz puan artış ihtimalini gerçekçi bulamamış olması tutanaklar sonrası Mart ayı 50 baz puan artış olasılığının gerileyeceğine dair bir işaret olabilir.

 

Fed faiz artışı olasılıkları:

 

Tutanaklar gelip piyasanın 50 baz puan fiyatlamasına dair bir olaslık değişimine gidilmeden önce S&P 500 bölgesel işlemlere devam edecektir. Aşağıda 200 g.h.o. (4.451) ve 50 haftalık h.o. (4.385) destek seviyeleri. Yukarıda 100 g.h.o. (4.573) ve 50 g.h.o. (4.610) direnç seviyeleri olarak takip edilebilir.

 

Dün GameStop gibi Meme hisseler, Bitcoin ve Ark inovasyon fonu olası bir resesyon riskine (Fed’in agresif davranarak neden olabileceği) karşın dün ki işlemlerde görece güçlü kaldı.

 

S&P 500 haftalık grafik:

 

EURUSD’de 1.1327 seviyesinden tekrardan yukarı yönlü işlemler açılabilir (Fed’in aşırı agresif faiz arttırıp ekonomiyi resesyona sokmayacağı düşüncesi altında). Tekrardan 1.1414 seviyesinin üzerine çıkılması 1.16 seviyesini gündeme getirebilir. USD lehine pozisyonlanma düşüncesi 1.16 seviyelerinden daha makul olabilir.

 

Altın yükselen enflasyona, hala negatif seviyede bulunan reel getirilere ve algıdaki artan resesyon algısına rağmen dün eksi kapanış yaptı. Artan reel getiriler (Her ne kadar ekside hala olsa da) ve negatif faizli borç stokunun azalıyor olması değerli metalde yukarı yönlü potansiyeli sınırlı tutuyor. Aşağıda ilk takip ettiğimiz seviye hala $1.770 ons.

 

WTI petrolde $90 altıdan kapanış yaptık. Aşağı hareketin ilk aşamada $85-$86 bandına kadar devam edebileceğini düşünüyoruz.

 

Bugün ABD’de Michigan Üniversitesi güven endeksi açıklanacak. Tüketici güveninin artmaya tekrardan başlaması orta vade de endeksler açısından önemli olacak.

 

Mavi çizgi Michigan Üniversitesi tüketici güveni, turuncu çizgi manşet TÜFE ve beyaz çizgi S&P 500 aylık grafik:

 

 

 

Uraz Çay Araştırma Müdür Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center 4.Levent 34330 Istanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.