Süper Backwardation ve TDİ

04.03.2022 06:10

Bloomberg hammadde endeksi tarihinin en yüksek primli haftasını geride bırakırken (Haftalık bazda 11.9% yukarıda. Bugün sabah notlarını yazarken 10.8% primliydi) endekste bulunan 23 hammaddenin mevcut fiyat eğrilerine baktığımızda 20 tanesinde “yakın vade fiyat bir yıl sonraki fiyatın” üzerinde (Backwardation).

 

Tarımsallar ve enerji grubu özellikle dikkat çekiyor. 1 ay önceki durum ile mevcut makasları karşılaştırdığımızda (Rusya işgale başlamadan önceki durum ile mevcut makas farkını göstermek için) “jeopolitik fiyatlamaların arz yönlü etkileri” net bir şekilde fiyatlamalarda görülüyor.  

 

Aşağıdaki tabloyu mevcut durum (4 Mart itibariyle aktif vade ve 12 ay sonraki fiyat farkı) ve 1 ay önceki ( 4 Şubat itibariyle aktif vade ve 12 ay sonraki fiyat farkı) makasları aşağıdaki tabloda bulabilirsiniz.

 

Bloomberg hammadde endeksi bileşenleri:

 

Rusya işgalinin başlamasıyla yakın vade fiyatların bir yıl sonraki fiyatlara göre en çok artanları aşağıdaki grafikte bulabilirsiniz.

 

İşgal sonrası bacwardation’ı en çok artanlar:

 

 

Hammadde tarafında fiyat eğrilerinde oluşan bu yapının (Backwardation) çoklu varlık fiyatlamalarına da dolaylı olarak (Gerek enflasyon gerekse ithalatçılar tarafında risk primlerinde) etkilerini görmeye devam edeceğiz.

 

ABD tarafında Şubat ayı tarım dışı istihdam verisi detaylarına baktığımızda;

• Manşet rakam 423k beklentinin oldukça üzerinde 678k açıklanırken son iki aya toplamda 92k yukarı yönlü revizyon yapıldı.
• Katılım oranı (62.2%) yükselmeye devam ederken işsizlik oranı (3.85%) da geriliyor.
• Saatlik ücretlerin beklenti altı gelmesi “agresif sıkılaşma” risklerini azaltırken mevcut rakam (Yıllık 5.1% artış) hala maaş bazlı enflasyonist risklerin devam ettiğine işaret ediyor.
• Pandemi sonrası en çok kayıp yaşayan “Leisure and hospitality /Otel ve yeme&içme gibi kalemleri içeren grup “ 179k artış ile ilk sırayı alırken (Ocak ayında da en fazla artışı gerçekleştiren grup olmuştu) ikinci sırada eğitim ve sağlık hizmetleri 112k artış ile yer alıyor.

 

Veri detayları:

 

Özetle, ABD istihdamı oldukça güçlü bir Şubat ayı geçirdi. Maaş bazlı enflasyonist riskler var ama beklentilerin altında açıklanan saatlik ücretler “agresif sıkılaşma” olasılığını/risklerini azaltıyor. (İlk bakışta) Fed’in sıkılaşma döngüsünü destekleyen ama 50 baz puan artış riskini (Mart ayı sonrası için) azaltan bir veri seti.

 

Çoklu varlık fiyatlamalarında jeopolitik riskler TDİ verisine göre gün içi daha çok öne çıkıyor. Mevcut durumda hafta sonu belirsizlikleri fiyatlamalarda daha çok öne çıkıyor.

 

Uraz Çay Araştırma Müdür Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center 4.Levent 34330 Istanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.