AMB senaryo analizi ve ABD enflasyon fiyatlamaları

11.03.2022 04:11

AMB bugün yayınladığı makro ekonomik beklentilerinde baz senaryosunun dışında savaşın etkilerini büyüme ve enflasyon tarafında iki senaryo ile gösteriyor;

• Olumsuz (Kötü): Enerji fiyatlarında yükselişin ve büyümedeki gerilemenin geçici oluğu durum. Enerji çeşitliliğinin görece daha hızlıca sağlanabildiği durum.    
• Şiddetli (Daha kötü): Enerji fiyatlarında yükselişlerin daha kalıcı ve ikincil etkilerinin finansal piyasalarda daha sert fiyatlamalara neden olduğu senaryo.  

Full rapor: Overview (europa.eu)

 

Kötü senaryoda 2022 büyüme ve enflasyon beklentileri 2.5% ve 5.9% olarak paylaşılırken daha kötü senaryoda 2.3% ve 7.1% olarak öngörülüyor.

 

Dün gerçekleşen toplantıda “stagflasyon şokunu” AMB’nin yönetici kurulunda tartışıldığı FT’de belirtiliyor. Büyüme beklentilerinde 2021 yılı bazının olumlu katkı yaptığı (Covid sonrası ekonominin toparlaması ama çok yüksek bir bazda olmaması) ancak (bizim yorumumuz) savaşın boyutlarını “büyüme” tarafında öngörmede zor olduğu söylenebilir. Dolayısıyla, sürecin uzaması durumunda büyüme beklentilerinde daha çok aşağı yönlü revizyonlar gelebilir.

 

ABD enflasyon fiyatlamaları:

Gelecek hafta Fed toplantısı var. En son 26 Ocak tarihinde gerçekleştirdiği toplantı sonrası piyasanın 5 ve 10 yıllık enflasyon beklentilerini içeren başa baş seviyelerindeki değişimleri aşağıda paylaşıyoruz.

 

Hem beş yıllık hem de on yıllık başa baş noktalarında yaşanan yükseliş oldukça fazla. 10 yıllık 2.4% seviyesinden 2.9%’nın üzerine çıktı (Mevcutta 2.88%) ve beş yıllık 2.9% seviyesinden 3.5%’a çıkmış durumda.

 

ABD 5 ve 10 yıllık enflasyon beklentilerini içeren başa baş seviyeleri:

 

Özetle, piyasa enflasyon tarafında Fed’in 2% ortalama enflasyon hedeflemesinden çok daha yüksek seviyelerde beş ve on yıllık fiyatlamalarda (beklentilerde) bulunuyor.

 

Piyasanın bu fiyatlaması mevcutta faiz artışı olasılıkları fiyatlamalarına dahil ancak Fed’in tek sayfalık özetinde (FOMC toplantısı sonrası yayınladığı tek sayfalık açıklama) daha bu yükselişe vurgu yapılmış değil.

 

Enflasyon tarafında iki noktaya daha değinmekte yarar var;

• Maaş bazlı enflasyon. Atlanta Fed’in (bu hafta) yayınladığı maaş/gelir büyümesi endeksi Şubat ayında da sert yükselişe devam ediyor.
• Enflasyonda yayılma risklerinde artış. Cleveland Fed’in dün yayınladığı çalışmasında enflasyonda yayılma risklerinin daha iyi anlaşıldığı “median” ve “16% Trimmed mean” ölçümleri mevcut durumun “yayılma riskleri” açısından giderek daha da kötüye gittiğini gösteriyor.

 

Maaş/gelir artışı büyümesi:

 

Enflasyonda yayılma:

 

Özetle;

• AMB’nin kötü ve daha kötü senaryolarında enflasyon beklentileri baz senaryoya göre çok daha yukarıda.
• ABD’de maaş bazlı enflasyonist riskler artmaya devam ederken yayılma riskleri de artıyor. Piyasa fiyatlamalarında başa baş noktalar (enflasyon beklentilerinden hesaplanan) Fed’in Ocak ayı toplantısına göre çok daha yukarıda.

 

Global bazda tahvil getirilerinde yükseliş sürecini devam ettirecek ve toplam negatif faizli borç stokunu azaltmaya devam edecek bir durum.

 

 

Uraz Çay Araştırma Müdür Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center 4.Levent 34330 Istanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.