FOMC TUTANAKLARI

10.07.2014 08:00

 

Birçok yerde küçükten büyüğe değişiklikler olması sebebiyle nakletmesi güç olsa da birkaç noktanın altını çizmek gerekiyor.

Komite, büyük ihtimalle Ekim ayında 15 milyar dolarlık bir final azaltım yaparak QE’yi bitirecek kadar ekonomik aktiviteye güveniyor ancak normalizasyon sürecinin ne zaman başlayacağı konusunda net bir mesaj veremiyor. Bunu da enflasyon ve işsizlik konusunda süren tartışmalar bağlamak mantıklı olabilir. Bir diğer hatırlanması gereken de Fed’in gereğinden uzun süre gereğinden düşük faiz uygulayacağız açıklaması. Şu an o periyotta olabiliriz.

Metinden anladığımıza göre Fed yeni kurulan enflasyon cumhuriyetini en azından artık tanıyor ve fiyatların yükseldiğini kabul ediyor. Üstelik toplantının olduğu sabah açıklanan yüksek TÜFE belki de komitenin hesapları arasında değildi bile. Son istihdam verisini de görmemiş olan bu açıklamanın yapıldığı toplantı için iş gücü piyasasındaki toparlanmanın tanınmış olması da önemli. Yine de piyasadaki boşluklara önemli atıflar var.

Bir diğer önemli fark da piyasanın düşündüğünden çok daha yoğun ve içerikli bir çıkış stratejisi tartışması yapılmış olması. Net sonuçlar ortadaa olmasa da normalleşme sürecinde Fed Fonları faizinin ölçülü artacağını ancak onun kadar önemli olmak üzere aşkın rezervlere ödenen faiz (IOER) ve ters repo mekanizmasının da (RRP) kullanılacağını anlıyoruz. Fed’in piyasayı sıkıştırmak için benzer araçları kullanacağı tüm piyasanın malumuydu aslında ancak politikayı uygulayacak onlar olduğu için gelişmeleri onlardan da duymak önemli. Yine tutanaklardan anladığım kadarıyla IOER ve RRP arasında 20 bps’lik bir fark öngörüyorlar ve bu zamanla değişebilecek. Bir uyarı da bu ürünlerin net sonuçlarının bilinmemesinden dolayı dikkatli olunması gerektiği yönünde.

Portföydeki bonoların itfalarından ve kupon ödemelerinden gelen paraların tekrar aynı ürünlere yatırılması konusunda da fikir birliği devam ediyor ancak ilk faiz artışından sonra buna son verilecek.

Fed’in verdiği önemli mesajlardan biri de aşırı risk alımı konusunda bazı üyelerin rahatsız olduğu ve gerekirse bir dizi düzenleyici önlemle bunun önüne geçilebileceğinin vurgulanması oldu. Ani bir önlem beklenmese de bu temkinli mesaj yarın yokmuşçasına alımlar için bir engel niteliğinde.

WSJ başlığına göre Fed ‘daha biz ne yaptığımızı tam olarak bilmiyoruz, siz nasıl bu kadar emin olabiliyorsunuz’ mesajını vermiş durumda. Üstelik veriler kuvvetli geldiği takdirde kurul içindeki şahinlerin de artık daha iyi bir pozisyonda olduğunu anlıyoruz. Fiyatları etkileyecek yeni şahince bir sonuç çıkmış değil tutanaklardan ancak aynen beklendiği gibi toplantı sonrası konuşan Yellen’e göre işler daha farklı bir noktada. Artık Fed de verilerin esiri olmaya başlıyor ve genel görünüm toparlandıkça faiz artışının beklenme zamanı da öne çekilecek. Tutanaklardan korkup koruma alanlar için pozisyonları çözmek mantıklı ancak Fed getiri arayanları teşvik ediyor demek artık doğru değil. Carry pozisyonlar için Fed kaynaklı bir risk yok, artık risk verilerden gelecek. Aşağı ya da yukarı yönlü olarak.

 

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.