Global Piyasalar Notları_06.05.2022

06.05.2022 10:47

Dün ABD piyasaları oldukça kötü bir seans geçirdi. Nasdaq bileşik endeksi 5% düşerken S&P 500’de kayıplar 3.6% seviyesinde gerçekleşti. S&P 500’de kapanış seviyesi Fed kararı sonrası yaşanan anlık dibinde altında bir noktada.

 

S&P 500 gün içi fiyatlama:

 

Fed sonrası yaşanan fiyatlamadan dün “U dönüşü neden oldu? diye incelediğimizde;

• ABD 10 yıllık getirilerin tekrardan 3% üzerine çıkması başı çekiyor.  

 

Peki ABD 10 yıllık getirilerindeki yükselişin sebepleri ne olabilir?

1. Enflasyon beklentilerinde yükseliş var mı?

5, 10 ve 30 yıllık başa baş noktalarına baktığımızda dün yaşanan fiyatlamayı teyit eden uzun vadeli enflasyon beklentilerinde kayda değer bir yükseliş yok. Fed’in ve profesyonellerin daha çok odaklandığı 5Y5Y (Beş yıl sonra başlayan 5 yıllık enflasyon beklentisi/fiyatlaması) da dün yaşanan durumu teyit etmiyor.

Cevap: Dün özelinde yok.

 

5 yıllık (Beyaz çizgi), 10 yıllık (Mavi çizgi), 30 yıllık (Turuncu çizgi) başa baş noktaları (Enflasyon beklentileri) ve 5Y5Y fiyatlaması (Mor çizgi):

 

1. Faiz artışı beklentilerinde 2022 için yükseliş var mı?

Powell sonrası Aralık 2022 politika faizi beklentisi 3%’den geri dönmüştü. Dün fiyatlama 2.8% seviyesinde. Haziran ayı 75 baz puan artış olasılığı Powell öncesi 50% olasılığın üstüne çıkmıştı. Mevcut durumda Haziran ayında 75 baz puan artış olasılığı 18%.

Cevap: Hayır yok.

 

1. Fed’in bilanço yapısında değişime dair dün yeni bir bilgi mi aldık?

Fed 3 ay sonra maksimum $95 milyar aylık tavan limitle bilançosunu 1 Haziran itibariyle (Maksimum miktarın yarısı ile) azaltmaya başlayacak. Hazine tahvilleri tarafında 2022 sonuna geldiğimizde (Planlanan azalımla beraber) majör yatırımcılar arasındaki payı hala 50% seviyesinin üzerinde olacak. Daha kilit nokta ise konuta dayalı varlıkların direk piyasaya satılıp satılmayacağı.

Cevap: Ne Fed’in toplam bilanço yapısı ne de konuta dayalı kıymetler hakkında dün yeni bir bilgi aldık. Piyasa Çarşamba günü (Fed toplantısı) ile aynı bilgilere sahip.

 

1. Teknik görünümde kötüleşme var mı?

ABD 10 yıllık grafikleri aylık bazda logaritmik grafikte 1980’lerden beri devam eden düşüş trendinin üzerinde.

Cevap: Evet bu tarafta kötüleşme var.

 

ABD 10 yıllıkları aylık bazda logaritmik grafik:

 

Endeksler nasıl toparlar?

• Bugün açıklanacak Nisan ayı TDİ verisinde katılım oranında artış ile maaş baskısının azalması (Manşet rakam özel sektör verisi/ADP, 4 haftalık işsizlik başvurusu ortalaması, ISM hizmetlerin istihdam alt kalemine baktığımızda çok iyi gelmeyebilir ama beklentilerin de aşırı altında olacağını zannetmiyorum. Beklenti: +380k)
• Gelecek hafta açıklanacak Nisan ayı TÜFE verisinde Mart ayında çekirdeğin tavan olduğuna dair teyit.
• Yukarıdaki iki değişkene bağlı olarak ABD 10 yıllıklarında tekrardan 3% seviyesinin altına gerileme.
• Vix endeksinde ilk olarak 30 ve ikinci olarak 25 seviyesinin aşağısına gerileme.
• Petrol fiyatlarında mevcut seviyelerden geri dönüş.

 

ABD finansal koşullar endeksi sıkılaşmaya devam ediyor. Mevcut seviye ile karşılaştırdığımızda 2011 ve 2010 dipleri aşağı tarafta hala daha çok sıkılaşma marjı veriyor. Ancak,  mevcut ekonomik durum o zamanlar ile karşılaştırıldığında (2010 ve 2011) ABD açısından (Tüketim, sabit yatırımalar ve istihdam piyasası başlıca) çok daha farklı (Olumlu yönde). Fed’in sıkılaşmada takip ettiği alan finansal koşullar olduğu için önümüzdeki Fed üyeleri konuşmalarında Powell paralelinde açıklamaları daha sık duyabiliriz (Bu hafta Powell konuşması sonrası endeksler ralli yapmıştı). Finansal koşullarda kayda değer bir sıkılaşma zaten yaşandı. Fed üyeleri daha da fazla sıkılaşma olmasını resesyon riskleri nedeniyle istemeyebilir.

 

Enflasyon tarafında tavan söylemini öne çıkarmamın önemli nedeni F/K çarpanlarına olan etkisi. Yüksek enflasyon F/K çarpanının azaltırken tavan yapıp gerilemeye başlayan enflasyon (Çekirdekte) endekslerin değerleme çarpanlarında da “taban olup yükselişe işaret eder”.

 

Diğer öne çıkan varlık fiyatlamaları;

• Dolar endeksinde dün yaşanan yükselişe rağmen EURUSD 1.05 seviyesinde.
• Altın ve gümüş tarafı satış baskısında. Altın için 1.830-1.850 destek aralığı ve 21.5 ve 20.9 destek seviyeleri öne çıkıyor.
• GBPUSD dün faiz kararında büyüme beklentilerinin aşağı revize edilmesi yüzünden çok sert geriledi. 1.2412 üstüne çıkış GBP’de tepki alımlarını arttıerabilir. Teknik olarak 1.2080 destek seviyesi.
• Petrol tarafında gözler Avrupa’nın Rusya’ya karşı uygulayacağı yaptırımların 27 ülke tarafından imzalanıp imzalanmayacağında olacak. Dün OPEC üretim artışı kararında gene piyasayı tatmin etmedi.
• Bitcoin ve kripto piyasası 10 yıllık getirilerdeki yükselişe paralel çok sert geriliyor.

 

“Endeksler nasıl toparlar?” sorusunda belirttiğimiz 5 nokta özünde çoklu varlık fiyatlamalarında yakın vade de en öne çıkacak gelişmeler olacak.  ABD Nisan ayı TDİ verisi 15:30’da açıklanıyor.

 

 

 

Uraz Çay Araştırma Müdür Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center 4.Levent 34330 Istanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.