Global Piyasalar Notları_18.05.2022

18.05.2022 11:04

Piyasalar tarafına geçmeden aşağıdaki ilk grafiği paylaşmayı gelecek haftalar/aylar açısından yararlı buluyorum. Bank of America’nın toplamda +$750 milyar varlığı yöneten portföy yöneticileri anketinde Mayıs ayı “nakit pozisyon oranı” 2001’den beri en yüksek seviyede (6.1%). Artan belirsizlikler, yükselen oynaklık ve resesyon korkuları fon yöneticilerinin “dolar endeksine” geçip (Kısaca dolara geçip) gidişatı görmek adına daha defansif bir konuma çekmiş. Bu durum Q2’22 içinde takip ettiğimiz 24 farklı global piyasalar varlığında (2. Grafik) dolar endeksinde yaşanan yükselişin ana nedeni. Önümüzdeki dönemde;

• Resesyon risklerinin azalması
• Volatilitenin düşmesi
• Yumuşak iniş senaryosunun daha çok öne çıkması

Park halinde bulunan bu nakdin tekrardan yatırıma dönüşmesine neden olabilir (Dolara talebi de azaltır).

 

Nakit pozisyon oranı:

 

ABD tarafında açıklanan “hard data/Ekonomide gerçek rakamlardan oluşan veriler – Örneğin, perakende satışlar ve endüstriyel üretim” iyi bir şekilde devam etmesi “soft data/Anket bazlı rakamlar – Örneğin, MU güven endeksi” ilerleyen dönemlerde iyileştirebilir. Bu durum (Hard data’larda iyi gidişatın soft data’ları da iyileştirmesi) resesyon risklerini azaltıp, volatiliteyi düşüreceği için riskli varlıklara talebi arttırabilir.

 

İkinci çeyrekte takip ettiğimiz global piyasalar varlık performansları:

 

Dün S&P 500 endeksi 2% yükseliş yaşarken endeksin Powell’ın konuşması sonrası seansı gün içi nerdeyse en yüksek seviyede sonlandırması oldukça önemli. Mevcut durumda 50 haftalık ortalama (4.060) üzerinde fiyatlamalar yapılıyor. Haftayı bu seviye üzerinde bir kapanış ve VIX endeksinde 25 altı bir kapanış ile sonlandırırsak gelecek hafta için “risk algısının” global piyasalarda daha olumlu geçeceği söylenebilir. Dün en iyi sektör teknoloji olurken seansı tek ekside sonlandıran zorunlu olan tüketici harcamaları oldu. Dün yaşanan primlerde;

• Nisan ayı perakende satışların Mart ayı revizyonları ile beraber düşünüldüğünde “güçlü ABD tüketiminin” devam ettiğini göstermesi
• Nisan ayı endüstriyel üretim verisinin bir önceki gün açıklanan NY bölgesel imalatı verisinde yaşanan olumsuz görünümü terse çevirmesi (Bölgesel imalat verilerinin oldukça volatil olduğunu dün notlarımızda paylaşmıştık)
• Powell’ın konuşmasında piyasanın bilmediği bir yeni bilginin olmaması (WSJ konferansında Powell yaklaşık olarak 35dk. konuştu. Yumuşak iniş senaryosu devam, enflasyonda düşüşün kanıtını görmek istiyorlar, önümüzdeki iki toplantıda mevcut görünüm hala 50’şer baz puan artış).

Rol oynadı. Powell’ın konuşması büyüme, enflasyon ve sıkılaşma süreci bazlı olsa da konuşmada en çok geçen iki kelime “finansal koşullar” oldu.

 

Finansal koşullarda sıkılaşma 2021 son çeyreğinden beri ciddi oranda yaşandı/yaşanıyor. Powell sonrası 2022 yılı sonu için politika faiz oranı beklentisi/fiyatlamasında bir değişim yok (2.8% olması bekleniyor)

 

ABD Finansal koşullar endeksi:

• Endeksin 0’ın altında olması finansal koşulların sıkı bir şekilde devam ettiğini gösterir. Mevcut seviye (Pandemi şoku dışında) son 5 senelik dip noktalara yakın.

 

S&P 500’de tek eksi kapatan sektör olan “zorunlu olan tüketim harcamaları” ile “zorunlu olmayanları aşağıda 10 yıllık pencerede değerlendiriyoruz. Zorunlu olmayanlarda (Tesla ve Amazon gibi isimlerin bulunduğu) zorunlu olanlara karşın 2021 Kasım ayından itibaren (Fed’in sıkılaşma pivotunun geldiği nokta) yaklaşık 33%’lük bir “görece kötü” performans var. Bu aşırılığın önümüzdeki haftalar/aylarda terse dönerek (resesyon risklerinin azalmasıyla) zorunlu olmayanların (XLY), zorunlu olanlara (XLP) nazaran daha iyi performansına neden olacağını düşünüyoruz.

 

Tüketim harcamaları tarafında tekrardan zorunlu olmayanlar öne çıkabilir:

 

Dün United Airlines (UAL) yaz ayları için ciro beklentisini yukarı revize etti (Beklentisini 25% arttırdı. 2019 yaz aylarının üzerinde bir ciro bekleniyor). ABD havacılık sektörü adına olumlu ve resesyon olasılıklarını azaltacak bir gelişme. UAL’de aşağıdaki grafikte düşüş trendinin üzerine tekrardan çıkmamız hissede yukarı gidişatı hızlandıracaktır.

 

UAL günlük grafik:

 

Dolar endeksinde 103 seviyesi altı bir kapanış EURUSD’de 1.0640 ve 1.0730 direnç seviyelerine doğru hareketi tetikleyebilir. Dün ilk defa bir AMB üyesi tek seferde 50 baz puan artış yorumunda Temmuz ayı için bulundu.

 

Dolar endeksi haftalık grafik:

 

Bugün emtia grubunda petrol stokları verisi öne çıkacak. Veri açıklandığında stratejik rezerv kullanımı etkisini aklımızın bir köşesinde tutmamız önemli (Podcast’te detaylı anlattım).

 

 

 

Uraz Çay Araştırma Müdür Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center 4.Levent 34330 Istanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.