Global Piyasalar Notları_20.05.2022

20.05.2022 10:48

S&P 500 dün yaşadığı 0.6%’lık düşüşü bugün Çin’den gelen 5 yıllık faiz oranında 15 baz puan indirim haberiyle vadeli piyaslarda terse çeviriyor. Çin’in Nisan ayı verileri sonrası konut sektörü başlıca ekonomiyi destekleyen politikalarına devam etmesi global risk iştahı açısından olumlu. MSCI Dünya endeksi son yedi haftadır geriliyor. Bu rakam bir rekor. Algıda oluşan negatif havanın aşırılığına dair de güzel bir gösterge (Ne 2008’de ne de 2020’de bu kadar uzun süre üst üste düşüşler yaşanmamıştı)

 

MSCI Dünya endeksi haftalık grafik:

 

Çarşamba günü S&P 500’de yaşanan 4%’lük düşüşü iyi anlamamız önemli (Podcast’te kapsamlı bir şekilde işledim. Burada özet geçiyorum). Endekste satışları tetikleyen taraf perakende sektörüydü. Walmart ve Target bilançolarında “kar marjları baskıları” nedeniyle hisseler 1987’den beri (Kara Pazartesi) en fazla tek günlük satışa maruz kaldı. Kar marjlarında yaşanan problemler “tüketici bazlı değil”. Girdi fiyatlarının artması, çalışan maliyetlerinin artması ve sermaye yatırımlarının artması. Son kısım önemli. Sermaye yatırımları “global tedarik zinciri” operasyonlarının “yurt içi tarafa” çekilme trendini içeriyor. Bu trend başta negatif gibi algılansa da aslında uzun vade de perakende sektörü için ciro/kar büyümelerini arttıracak bir gelişme.

 

Perakende sektörünün de içinde olduğu “zorunlu tüketici ürünleri/hizmetleri” sektörü 2020 Mart ayından beri en büyük tek günlük satışı Çarşamba günü gerçekleştirdi.

 

Zorunlu olan tüketim BYF günlük değişim:

 

Endekse yayılan satışlarda piyasa spekülasyonları ile ilgili düşüncelerim;

• Resesyon riskleri artıyor: Bu durumda perakende sektörüne satış değil alım gelmeliydi. Hem Goldman hem de JP Morgan stratejistleri resesyon korkularının aşırı bir seviyeye ulaştığını ve veriler ile uyuşmazlık gösterdiğini belirtiyor.
• ABD tüketiminde riskler artıyor: Daha Salı günü perakende satışlar verisini aldık. Hem Mart ayı rakamlarına yapılan revizeler hem de Nisan rakamları oldukça güçlü.
• Kar marjı riskleri artıyor: S&P 500 faaliyet kar marjı tarihi rekor seviyelere yakın. Evet girdi maliyetleri ve çalışan maliyetleri bu tarafta azalışa neden olabilir ancak geçmiş kriz dönemleri ile karşılaştırılamayacak kadar iyi durumdayız.

 

S&P 500 faaliyet kar marjı grafiği:

• Q1’22 oranı 15.8% ve tarihi yüksek seviyelere çok yakın. 2020 resesyonu sonrasında 10% ve 2008 resesyonu sonrasında 8% seviyelerinin altına gerilemişti.
• Kar marjları tavan noktasını gördü ancak hala oldukça güçlü seviyelerde.

 

Peki o zaman Çarşamba günü endekse yayılan satışların nedeni neydi?

• Algıdaki aşırı negatifliğin S&P 500’ü teknik olarak ayı piyasasına sokma isteği (En yüksek seviyeden 20% düşüş).
• Opsiyon piyasası vade sonu (Bugün).

 

Bugün $1.9T toplam büyüklükte opsiyonların vade sonu. S&P 500 için ağırlıklı kullanım fiyatı 4.000 seviyesinde (Yaklaşık 10k kontrat satım opsiyonları daha fazla).

 

İyi haber şu: Bugün kapanış sonrası opsiyon hedge’i nedeniyle oluşan kısa pozisyonlar kapatılacak. Bir ay önce Mart ayında da bu tarz bir opsiyon yoğunluğu vardı. Vade sonu sonrası 4.000 seviyelerinden 4.600’lere giden bir tepki alımları (Kısa pozisyonların kapatılması) durumuyla karşılaşmıştık. Gelecek haftadan itibaren global piyasalarda daha rahat nefes alabileceğimiz bir ortam oluşmaya başlayabilir.

 

Dün Güneydoğu Asya’nın lider “süper app’i” Grab dün bilançosu sonrası 24% yükseldi. Şirketin piyasa değeri $12 milyar ve bu sene 56% düşüş yaşadı. Tepki alımlarının devamını bekliyoruz. Orta/uzun vadeli yatırımcılar için portföylere düşük maliyet ile eklenebilecek bir isim.

 

Grab günlük grafik:

 

Dolar endeksinde belirttiğimiz 103 seviyesinin altındayız. Satışların devamını bekliyorum. EURUSD’de 1.0640/1.0730 dirençleri ve USDJPY’de 125.6 desteğini takip ediyorum.

 

Dolar endeksi haftalık grafik:

 

Altın tarafında reel getirilerde ciddi bir gerileme olmadığı için (Nominal getiriler düşerken enflasyon beklentileri de geriliyor) 1.839 altında bir kapanış tekrardan 1.780 desteğine doğru bir hareketi tetikleyebilir.

 

Bugün ABD tarafında önemli bir veri açıklaması yok. Opsiyonları vade sonu kapanışı yakından takip edilecek.

 

 

 

Uraz Çay Araştırma Müdür Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center 4.Levent 34330 Istanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.