Global Piyasalar Notları_25.05.2022

25.05.2022 10:50

Dün hem Avrupa hem de ABD Mayıs ayı satın alma yöneticileri endeksleri (PMI) genişleme bölgesinde (>50) açıklandı. Beklentilerin hafif altında olsa da;

• Avrupa bileşik PMI 54.9 (Beklenti: 55.1)
• ABD bileşik PMI 53.8 (Beklenti: 55.7)

 

Gerçekleşti. Genişleme bölgesinde açıklanan Mayıs ayı PMI verileri sonrası global bazda “yakın vadeli” resesyon olasılıklarının azaldığını söyleyebiliriz. Dün oldukça çok konuşulan veri açıklaması ise ABD Nisan ayı yeni konut satışları verisi oldu. Bu veriyi değerlendirmeden önce Fed’in yumuşak iniş senaryosunda talep bacağını bir kez daha paylaşalım.

 

• Fed geleceğe yönelik sıkılaşma sinyalleri ile konut sektörü fiyatlarında yaşanan aşırı sıcaklığı düşürmek ve istihdam piyasasında maaş bazlı riskleri azaltmak istiyor.
• Dolayısıyla, yeni konut satışlarında gerileme ve bunun fiyatlar üzerinde negatif etkisi aslında Fed’in istediği ve 2021 Kasım ayında gerçekleştirdiği sıkılaşma pivotunun çalıştığına dair bir gösterge.
• Yumuşak iniş senaryosunun altında da bu denklem var (Konut piyasasındaki sıcaklığı düşürmek ve istihdam piyasasında arz-talep dengesini tekrardan dengeye sokmak)

 

ABD yeni konut satışları:

• Nisan ayında 591k yeni konut satışı gerçekleşti.
• 30 yıllık mortgage oranlarında 5.5% seviyelerinde olmamız ile yeni konut satışlarında gerileme Fed’in yavaş yavaş konut sektöründe istediğini almaya başladığının bir kanıtı.

 

Eğer PMI verileri genişleme bölgesinde gelmese ve yeni konut satışları bu şekilde düşüş gösterseydi aslında risk algısı açısından negatif bir durum olurdu. PMI verileri genişleme bölgesinde açıklanırken konut sektöründe Fed’in istediği tarzda bir gelişmenin yaşanıyor olması;

• Resesyon ve enflasyon risklerini azaltırken yumuşak iniş olasılığını arttırıyor.

 

Dow Jones sanayi endeksinin dün artı kapanış yapması (gün içi satışları tersine çevirmesi) ve S&P 500 vadelisinin de bugün dünki spot piyasası açılışının üstünde işlem görüyor olması yukarıdaki denklemden kaynaklı. Bugün açıklanacak Nisan ayı dayanıklı mal siparişlerinde iyi bir tablo karşımıza çıkar ve Brainard konuşması/Fed tutanaklarından sürpriz bir durum ile karşılaşmazsak S&P 500’ün teknik olarak ayı piyasasında kapanma riskleri de yavaş yavaş azalmaya başlar.

 

Uzun vadeli enflasyon beklentilerinde de yukarıdaki yumuşak iniş denklemi nedeniyle düşüş devam ediyor.

• 10 yıllık enflasyon beklentileri (Mavi çizgi) Nisan ayında 3% seviyesinin üzerine çıktıktan sonra mevcut durumda 2.58%’e kadar geriledi.

 

Uzun vadeli enflasyon beklentilerinde yaşanan gerileme Fed’in faiz artışı olasılıklarını da negatif etkiliyor.

• 75 baz puanlık artış beklentileri artık masadan kalktı (Fiyatlama açısından).
• Eylül ayı için 50 baz puan artış olasılığı ise 30% seviyelerine kadar geriledi.
• 2023 Şubat ayı için Nisan ayında 3% üzeri politika faizi fiyatlaması yapılırken bu beklenti mevcut durumda 2.77%’e kadar düştü.

 

Faiz artışı olasılıklarında yaşanan gerileme ABD 2 yıllık tahvil getirilerini olumsuz etkiliyor (Getiri oranları düşüyor)

• ABD 2 yıllık getirileri dün 14 baz puan geriledi.
• ABD-Almanya 2 yıllık getiri farkı EUR lehine hareket etmeye devam ediyor.

 

Eğer Fed yumuşak iniş senaryosunda istediğini almaya devam ederse dolar endeksine Q2’22 içinde “tavan” yaptığımız söylenebilir. Bu durum gelişmekte olan piyasalar açısından da Q3’22 için daha olumlu senaryoları gündeme getirir.

 

Diğer varlık fiyatlamalarına dair görüşler;

• Avrupa tarafı Rusya’ya petrol yaptırımlarını kısa vade de rafa kaldırdı. Bugün ABD petrol stokları beklenti üstünde gelirse petrol fiyatlamalarında aşağı yönlü riskler artar.
• Dün Q1’22 bilançosu sonrası Best Buy (Kabaca ABD’nin Teknosa’sı gibi düşünebilirsiniz) artı kapanış gerçekleştirdi. Bu durum geçen hafta yaşanan perakende sektöründe oldukça sert satışların bir miktar önümüzdeki dönemde frenlenmesine sebep olabilir.
• Bugün seans sonrası Nvidia ve Snowflake bilançolarını açıklayacak. Nasdaq vadelisi yarın sabah oldukça hareketli olacaktır.
• Altın tarafında dün paylaştığımız görüşümüze devam ediyoruz. 1.840 seviyesinde bulunan 200 g.h.o. altı bir kapanış ilk aşamada 1.780 seviyesine kadar geri çekilmelere sebep olabilir (Eğer 1.870-80 bölgesine kısa vadede giderse iyi short imkanı sunacak) .

 

Uraz Çay
Araştırma
Müdür


Ak Yatırım Genel Müdürlüğü
Sabancı Center 4.Levent 34330 Istanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.