Global Piyasalar Notları_14.06.2022

14.06.2022 11:04

S&P 500 dün “resmi olarak” ayı piyasasında kapanış yaptı. Artan politika faizi beklentileri riskli varlıklar üzerinde baskı kurmaya devam ediyor. SPX için 3.810 üstünde tekrardan bir kapanış olmadığı sürece aşağıda 3.505 desteği öne çıkıyor. Vadeli piyasalarda yarın kararlarını alacağımız Fed toplantısına dair “75 baz puan” olasılıkları ciddi şekilde yükseldi. Piyasa mevcutta 95% oranında 75 baz puan fiyatlaması yapıyor. Kısa vade de Fed’in piyasadaki risk algısını olumlu yönde yükseltmesi hiç kolay değil. Çünkü;

• Yarın 75 yapsa piyasada Fed panik yapıyor spekülasyonlarını arttıracak.
• 50 yapsa Fed enflasyon sürecinde geride kalıyor denecek.

 

Özünde açıklanacak enflasyon verilerinde yükseliş hızının yavaşladığına dair net bir kanıt alınmadığı sürece piyasada volatilite yüksek seyrine devam edecektir. Vix 34 seviyesinde.

 

Fed’in Çarşamba günü açıklayacağı faiz kararında 75 baz puan bekleyen kurumlar:

• Dün Goldman ve JP Morgan 75 kampına katıldı.
• Dün WSJ’da çıkan makale nedeniyle (Fed bu hafta 75 yapabilir denilen makale) kurumlarda 75 baz puan artış öngörüleri dün daha da çok arttı.
• Fed toplantı öncesi resmi olarak açıklama yapamadığı (Toplantıdan 2 hafta önce konuşma yasağı başlıyor) için WSJ makalesinin öncü bir sinyal olduğu piyasada konuşuluyor (Bu makale sonrası yarınki toplantı kararı için 75 baz puan olasılıkları ciddi oranda artmış oldu)

 

Piyasadaki risk algısı nasıl “kalıcı olarak” toparlar?

• Q2’22 bilanço sezonunda 2022 sonu için şirketler kar beklentilerinde aşırı (>5%) bir aşağı revizyon yapmaz.
• ABD tahvil getirilerindeki yükselişler nedeniyle Fed likidite koşullarına daha çok vurgu yapmaya başlar.
• Eylül ayında yayınlayacağı ekonomik projeksiyonlarda büyüme için 2023 beklentilerinde ciddi bir aşağı revizyon gelir.
• Büyümeye yapılan aşağı revizyon ve likidite koşulları nedeniyle faiz artışı devam etse de “bilanço azalım süreci” duraksatılır.

 

Yarın açıklanacak kararlarda en çok merak ettiklerim;

• Nokta grafikte uzun vadeli faiz oranını ne noktada göstereceği (Mart ayında 2.1%’di)
• Resesyon risklerinin arttığına dair vurgu olup olmayacağı?
• Projeksiyonlarda 2022 büyüme beklentisi.
• Yumuşak inişi Mayıs ayı TÜFE verisi sonrası hala gerçekçi buluyor mu?

 

ABD tahvil piyasası dün en çok öne çıkan kısımdı. 10 yıllık reel getirilerde ciddi oranda yükseliş var (Cuma günü Tüfe verisi öncesi seviyenin iki katının üzerine çıktı). Bu durum dolar endeksine pozitif yararken kripto dünyasına da satış getiriyor.

 

ABD 10 yıllık reel getiriler ve dolar endeksi haftalık grafik:

 

ABD 10 yıllık nominal getirilerine çeyreksel bazda baktığımızda 90’lı yıllardan beri ilk defa 100 çeyreklik ortalama yukarı yönlü test ediliyor.

 

Çeyrek bazda ABD 10 yıllık getiri grafiği:

 

Mevcutta yapılan Fed politika faizi beklentileri fiyatlaması:

• Aralık 2022 için 3.62% bekleniyor. Mayıs ayı TÜFE verisi sonrası yaklaşık olarak 100 baz puan artış oldu.

 

Aralık sonu politika faizi beklentisi 3.62%’de. Yarın uzun vadeli faiz beklentisini merak etme sebebim bu oran onun ne kadar üstünde olursa finansal koşullar o kadar çok sıkılaşır. Kısaca 2.1%’de sabit bırakırlarsa piyasada 2023 “resesyon olasılıklarını” arttıracak boyutta sıkılaşma beklentisi olduğu daha çok öne çıkacak.

 

Savaş tarafında Rusya’nın Donbas bölgesinde istediğini almaya yaklaştığına dair haberler var. Çin tarafı maalesef gene 0 kovid politikası riskleri ile ilgileniyor ancak durumun büyüme üzerinde negatif etkisini parti yönetimi bildiği için banka kredileri artmaya başladı.

 

Bugün ABD tarafında Mayıs ayı ÜFE verisi öne çıkıyor. Beklentilerden kötü bir ÜFE veri seti ABD piyasalardaki dünkü satışlar sonrası Asya seansında ABD vadelilerinde yaşanan tepki alımlarının hızlıca terse dönmesine neden olur. Risk-off fiyatlamalarda dolara talep artmaya devam eder.  Altın/petrol oranın yükseliş beklentimize dair analizimi dün paylaştık (Link ). Dün SPX’de en kötü sektör enerji olurken defansif sektörler kötünün iyisiydi (Örneğin zorunlu tüketim ürünleri sektörü).

 

 

Uraz Çay Araştırma Müdür Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center 4.Levent 34330 Istanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.