COWZ, işsizlik başvuruları ve konut başlangıçları

17.06.2022 02:58

Fed’in sıkılaşma pivotu ile başlayan daha sonra savaş (ve emtia rallisi) ile hızlanan ciro büyümesi/birim ekonomisi iyileşmesine odaklanan ama para yakan (zarar eden) şirketlerden çıkış ve “serbest nakit akış verimi/getirisi” yüksek olan şirketlere giriş trendi 2022 yılının ilk yarısı hisse piyasası fiyatlamalarında ana tema oldu. Bu durumu en iyi özetleyen iki hisse bazlı enstrüman;

• Yıkıcı teknoloji: Arkk (Sene başından beri 61% ekside)
• Serbest nakit akışı verimi: Cowz

 

Cowz isminden de anlaşılacağı üzere (Cash cowJ) ABD’de serbest nakit akışı verimi en yüksek hisselerden oluşan bir byf. Dağılımında ilk dört sırada enerji şirketleri var. S&P 500’de de sene başından beri pozitif getiride olan tek sektörde enerji (Enerji dün S&P 500’de en kötü sektördü. Petrol fiyatlarında düşüş beklentimizle ilerleyen haftalarda kar satışlarının artacağını düşünüyoruz)

 

ABD’de serbest nakit akışı verimi en yüksek olan 15 hisse:

 

Cowz etf’i Haziran ayında tarihi rekor kapanışını gerçekleştirdikten sonra Mayıs ayı TÜFE verisi ve Fed’in jumbo faiz artışı ile zirveden 15% ekside. Resesyon risklerinin artması bu senenin olumlu tarafta en öne çıkan hisselerini de oldukça kötü etkiliyor. Cowz tarafında satışların devam etmesi durumunda yılın ilk yarısında ana tema olan “yıkıcı teknoloji sat, serbest nakit akışı verimi yüksek olanları al” işlemlerinin de devamlılığı sorgulanmaya başlayabilir (Yerine ne gelir onu bu aşamada görmek zor). Fed sonrası S&P 500’de 200 haftalık ortalamaya dönüş fiyatlamalarında (3.500), sektörler/hisseler arasında sene başından beri iyi olanlarda hasar alıyor.  

 

Cowz günlük grafik:

 

Global piyasalar notlarında bugün paylaşmadığım ancak ilerleyen günlerde daha çok öne çıkacağını düşündüğüm iki nokta;

• Mayıs ayı konut başlangıçları aylık 1.8% düşüş beklentisinden çok daha kötü 14.4% düşüş gösterdi. Arz yönlü problemlerden ziyade yükselen finansman maliyetlerinin talep tarafını negatif etkilemeye devam ettiği görülüyor. Global bazda yükselen reel getiriler konut fiyatlarını yılın ikinci yarısı olumsuz etkileyeceği söylenebilir. Goldman’da dün bu konuya dair global bazda konut fiyatlarında orta vadeli düşüş beklediğini belirtti. Yüksek enflasyona karşı fiziksel varlıklar yılın ilk yarısı oldukça çok öne çıktı. Fed öncülüğünde şahinliğin artması bu durumun ne kadar daha devam edebileceğini piyasada sorgulatacaktır.

 

 

• Haftalık işsizlik başvuruları Mart sonunda gördüğü dip seviyeden uzaklaşmaya devam ediyor. Teknoloji tarafında piyasanın ciro büyümesi/birim ekonomisi iyileşmesinden, operasyonel kaldıracın azaltılmasına geçişi ödüllendirmesi ile işten çıkarmaların artması (Eğer genele yayılmaya başlarsa) istihdam piyasasında da önümüzdeki aylarda soğumaya neden olacaktır. Fed’in bu hafta paylaştığı ekonomik projeksiyonlarda da işsizlik oranı beklentilerinde yukarı revizyonlar var.

 

 

Fed’in Temmuz ayı toplantısında bu haftaki toplantı ile kıyaslandığında ekonomik görünüme dair çok büyük farklar olacağını zannetmiyorum. Ancak, Eylül toplantısına kadar hem konut sektörü hem de istihdam tarafındaki gelişmeler açıklanacak enflasyon verileriyle beraber, para politikasının gidişatını daha iyi anlamak adına, takip edilmeli.

 

 

 

Uraz Çay Araştırma Müdür Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center 4.Levent 34330 Istanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.