ABD 2-10 yıllık makası ve fon yöneticileri anketi

17.08.2022 11:52

Bugün 21:00’de Fed’in Temmuz ayı tutanakları açıklanacak. S&P 500’ün kısa vade de yükseliş momentumunu koruması ve 200 gho (4.326) üstü bir kapanış yapabilmesi için tutanaklar sornası Eylül ayı faiz artışı olasılıklarının 50 baz puan lehine hareket etmesi önemli. Bugün paylaştığım podcast:  S&P 500'de 200 gho denemesi

 

ABD verim eğrisinde 2-10 yıllık makası eksi bölgede fiyatlanmaya devam ediyor. Mevcutta -45 baz puan seviyesindeyiz. Tarihsel olarak bu makasın eksi bölgede olması önemli bir “gerçek” resesyon sinyali. Diğer taraftan ise, geçmiş dönemlerde mevcut bulunduğu seviyelerde Fed’in para politikasında “frene basma” temasını destekleyen bir noktada. 2-10 yıllık makasının Fed politika faizi ile beraber grafiğine baktığımızda bugün 50 baz puan olasılığının artacağı bir tutanak görme şansımız yükseliyor. Kısa vade de bu durum S&P 500’e olumlu yansıyarak Haziran dibinden 20% yükseldi haberlerini almamıza neden olur. Orta/uzun vade de ise “yumuşak iniş mi yoksa gerçek resesyon mu?” sorusu gidişatı belirliyecek.

 

ABD 2-10 yıllık getiri makası (Beyaz çizgi) ve Fed politika faizi (Mavi çizgi) grafiği:

• Eğer enflasyon dinamiği 1970’ler gibi bir yapıya dönüşmeyecekse Fed’in frene basma teması kısa vade de SPX pozitif fiyatlamaları desteklemeye devam eder.  

 

Soru otomatikman enflasyon dinamiğinde ne noktadayıza dönüyor. Çekirdek TÜFE verisini ürün ve hizmetler olarak iki kısıma ayırdığımızda mevcutta 1970’lerden çok farklı noktadayız (O zamanlar hizmet bazlı enflasyon daha yukarıda seyrediyordu). Ancak, mevcutta olmadığımız ileride olmayacağımız anlamına gelmez. Kira/konut fiyatlarının gecikmeli etkisi hizmetler tarafında azalmaya başladığında baz senaryom 1970’lerden farklı bir enflasyon dinamiği içinde olduğumuzu piyasanın daha iyi anlayacak olması. Takip ettiğim en büyük risk faktörü ise “maaş bazlı enflasyon”. Bu risk faktörü nedeniyle istihdam verilerinde “kötü veri, iyi fiyatlama” yorumunu yapıyorum.

 

ABD ürün (Beyaz) ve hizmet (Mavi) bazlı çekirdek TÜFE kırılımı grafiği:

 

Fon yöneticilerinin Ağustos ayı anketine baktığımızda algının Temmuz ayına göre biraz iyileştiği ancak hisse pozisyonlanmalarının hala tarihsel olarak oldukça düşük bir noktada olduğu görülüyor.

 

2020 Ağustos ayından beri ilk defa değer temalı hisselerin (Yüksek temettü ve güçlü bilanço yapısı) büyüme bazlılara göre “daha az” getiri sunacağı öngörülmüş. Bu durum Nasdaq için kısa vadeli pozitif fiyatlamanın devamı adına olumlu.

 

En kalabalık işlemlerde ilk sırada hala dolar var. Diğer taraftan petrol/hammaddelerde çözülme başlamış.

 

 

 

 

 

Uraz Çay Araştırma Müdür Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center 4.Levent 34330 Istanbul

 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.