Konu artık tavan faiz seviyesi

18.11.2022 11:23

• TÜFE sonrası Fed freni konuşmaları daha çok öne çıkmıştı. Bu hafta hem Fed üyeleri hem de kurumlardan gelen açıklamalar/öngörüler tavan politika faizinin ne noktada olacağına dair.
• Bu hafta gelen açıklamaları genel olarak değerlendirdiğimizde bu tavan noktayla ilgili 5% civarı bir görünümün daha çok ağırlık kazandığı özetlenebilir.  Detayları podcast’te: https://open.spotify.com/episode/7xxO7VLsBjJdgobn522RHV?si=3mClN9_wQH6610JKn5KAWQ
• Fed üyelerinden Bullard’ın Taylor kuralı ile hesapladığı 5%-7% arası politika faizi açıklamasında 5% tarafı tamam ama dün piyasa açılışında 7% SPX’i 1%’in üzerinde kayıpla seans açılışı işlemlerine sürükledi. Taylor kuralının geçerliliği uzun zamandır tartışılan bir konu. Ekonomistler daha iyi değerlendirir ancak özünde işsizlik oranından maaş bazlı enflasyon risklerine ve buradan enflasyonu kontrol altına almak adına gereken politika faizine ulaşıyor. Bullard’ın kendisi de zaten ilk açıklaması sorması 5% seviyesine daha yakın olan kısmı öne çıkardıJ Taylor kuralının mevcut durumda neden çok geçerli olmadığını podcast’te üç değişken altında anlattım. En önemli noktasını burada da tekrarlayayım. 2022 yılında teknoloji şirketleri yoğun bir şekilde işten çıkarma yaptı/yapıyor. Maaş bazlı düşündüğümüzde en yüksek kısımdan istihdam piyasasında azalış var. Bu durum önümüzdeki dönemde işsizlik oranında artışa saatlik ortalama ücretlerde yükseliş hızında düşüşün takip etmesine neden olacak. Kısaca, 2023’de maaş bazlı enflasyon risklerinin ana konu olacağını hiç düşünmüyorum.
• JP Morgan 2023’de “hafif geçecek bir resesyon” öngörüyor. Politika faizinde de ilk çeyrek tavan noktaya ulaşılıp durma sürecinin başlamasını hedefliyor. Tavan nokta beklentisi 5%. 1 milyon kişinin de “hafif geçecek resesyondan” işsiz kalacağını belirtmiş. En son açıklanan TDİ verisinde toplam işsiz miktarı 6 milyon kişi. Katılım oranını sabit tutarak basit bir hesaplamada artı 1 milyon kişi işsizlik oranını 4.3%’e yükseltir (En son açıklanan rakam 3.7%)
• 2022’de hisse piyasasının kabaca da olsa ABD’de belirtilen bu hafif resesyonu fiyatladığını dün detaylı olarak rakamlarla paylaştım. Dolayısıyla S&P 500’ün mevcut işlem bandı olan 100-200 gho olan 3.910-4.055’de üst bandın kırılama yönünde test edileceği düşüncemde değişiklik yok. Dün endeksin en iyi sektörü “teknoloji” oldu. Yarı iletkenler endeksi de +1% primle seansı kapattı.
• Diğer taraftan brent petrol hafif resesyonu hisse tarafı kadar fiyatlamadı. Dün 92’nin altına düştük. Bugün de 90’nın altındayız. 88’e kadar gerileme kısa vadede bekliyorum.
• EURUSD’de 1.0350 üstünde kalındığı sürece bir kez daha 1.0420 denemesinin yapılacağı düşüncemde de değişiklik yok. EUR tarafında ilerleyen haftalarda soğuk kış günleri ve doğalgaz fiyatları/stoklarını konuşmaya daha çok başlayacağız. Dün Avrupa dgaz kontratları 10% eksiden sert bir toparlanma sürecine girdi. Nedeni hava durumu tahminlerinin ağırlaşan bir kışa geçiş yapıyor olması.
• Altın tarafında da düşüncemde değişiklik yok. 1.770 üstü kapanış 1.800-1.805 bandını hedefler.
• Çin hisselerinde olumlu seyir devam ediyor. Alibaba’nın Q3 rakamları muhteşem değildi. Gene de hisse 7% primle kapattı. Çin hisselerinde olumlu görüşe devam…

Özünde bir çok konuda düşüncemde değişiklik olmadığı için paylaşımı burada sonlandırıyorumJ Şimdiden iyi hafta sonları.