Fed detayları ve piyasalar

15.12.2022 11:01

Piyasanın istediği “daha az şahin” bir Fed’di. Tek sayfalık tutanak Kasım ayı ile nerdeyse aynı. Dolayısıyla asıl değişkenler ekonomik projeksiyonlar, nokta grafik ve basın toplantısı oldu. Powell basın toplantısında;

• Erken bir zafer ilan etme riski.
• Üyeler arası ayrışma nedenli orta yol bulma durumu.
• Resesyon riskinin ne şekilde evrileceğini bilmemesi .

Nedenli genel olarak şahin tutumunu sürdürdü. Ancak, basın toplantısının sonuna doğru;

• “Yeterli oranda sıkılaşma noktasına yakınız” cümlesini kullanması gün içi fiyatlamalarda S&P 500’ü tekrardan artıya geçirdi. Basın toplantısının geneli şahindi ondan bu cümle “şimdilik” istediğim etkiyi “kalıcı” olarak yaratamadı. Gün içi yarattı ama kalıcı olamadı. Dolar endeksi, altın ve ABD 10 yıllıklar üzerinde etkisi daha fazla oldu.

 

Fed 50 baz puan faiz artışı yaptı. Nokta grafikte 2023 medyan politika faizini 4.6%’den 5.1%’e yükseltti. 2023 büyüme beklentisinde hatırı sayılır aşağı revizyon var. Basın toplantısında şahinleri desteklemek adına “yumuşak iniş” olasılığı hala var derken, güvercinleri desteklemek adına “para politikasının gecikmeli etkisi” nedenli resesyon risklerini kimse bilmiyor dedi. Yumuşak inişi desteklediği nokta istihdam piyasası. Bu tarafın göründüğü kadar güçlü olmadığı TDİ verisinin içindeki şirketler ve hanehalkı anketleri arasındaki farktan belli. Tutanaklarda bu kısımdaki tartışmaları merakla okuyacağımJ

• Aralık ayı freni ile artık, Fed’in geri kalan sıkılaşma sürecinde, hızdan daha ziyade tavan politika faizi noktası ve o noktada ne kadar süre kalacağı önemli olacak. Şubat ayında 50 abz puan hala masada. Ancak o zamana kadar gelecek ekonomik veriler 25’lik bir sinyal verilmesine neden olabilir.
• Aralık ayı projeksiyonları 2023’de faiz indirimi beklemiyor. Bu durum piyasa fiyatlamaları ile çelişiyor.

 

Aralık 2023 politika faizi fiyatlaması 5%’lerden çok daha düşük seviyede.

 

Yazın yaşanan “ayı piyasası rallisinde” bitiş nedeni TÜFE verilerinin üst üste “yükseliş hızında düşüş” trendinde olmamasıydı. Ekim ve Kasım TÜFE’lerinde ise durum daha farklı. Yazın Powell ayı piyasası rallisini en az 2-3 veri ile trend yapısını görmeliyiz diyerek bitirmişti. Dün 2-3 veri söylemini yinelemedi. Neden mi? Erken bir zafer ilan edip 1970’lerde yaşanan yanlışı tekrar etmemek. Kasım 2022 TÜFE verisini olumlu değerlendirdi ancak daha yolumuz var dedi.

• Ürünler enflasyonunda yükseliş hızında düşüşü iyi şekilde yorumlarken hizmetler tarafında daha kat edilmesi gereken mesafe var dedi. Barınma (Konut/kira fiyatları) enflasyonunda 2023’ün ilk yarısının sonuna doğru enflasyon hedeflemesinde Fed’in istediğine daha yakın veriler alınacağını belirtti.

 

Çekirdek hizmetlerde kira dışı yıllık değişim:

• Ekim ve Kasım’da ciddi bir ivme kaybı var. Powell ise dün bu noktada piyasanın istediği “daha az şahin” bir açıklama yapmadı. Daha fazla kanıta ihtiyaç var dedi…

 

Ekonomik beklentilerde 2023 büyüme beklentisi aşağı ve işsizlik oranı yukarı revize edilirken enflasyon tarafında da yukarı revizyon var. Nokta grafikte yedi üye 5.1%’den daha yüksek bir tavan faiz öngörüyor. Bu durum ve Powell’ın medyan politika faizinde 2023 beklentisi Mart 2023 beklentilerinde yukarı revize edilebilir cümlesi gene şahin. Ancak, o noktaya kadar bir çok istihdam ve enflasyon verisi alacağız. Basın toplantısında bırakılan açık kapı: “Yeterli sıkılaşma noktasına yakınız” cümlesi.

 

Fed toplantısı sonrası piyasa enflasyon dışı açıklanacak ekonomik verilerin kötü olmasını piyasa pozitif fiyatlayacaktır çünkü Fed’in tavan politika faizinin uzak olmadığını ve o noktada kalış süresinin Fed’in beklentilerinden daha kısa olabileceğini düşünecektir. Fed ile piyasa fiyatlamalarında ayrışmanın önemli nedeni bu. Q1’23 için S&P 500 olumlu görüşümü değiştirmiyorum. Teknik olarak 3.930 desteğine kadar kısa vadede gerileme olabilir ancak Şubat toplantısına kadar açıklanacak veriler ve Fed üyelerinin konuşmaları dün bırakılan açık kapıyı daha çok öne çıkaracağını düşünüyorum.

• 2021 Ekim-Kasım TÜFE verilerinde enflasyonun geçici olmadığını anlamıştık. 2022 Ekim-Kasım verilerinde de düşüş trendine girdiğini “şahsen” düşünüyorum. Fed’in dünkü duruşunu da sütten ağzı yanan şeklinde değerlendiriyorumJ Ayrıca, dün S&P 500’deki negatif fiyatlamayı dolar endeksinde, altında ve ABD 10 yıllık tahvil getirilerindeki fiyatlamalar tam olarak teyit etmedi.

 

Bugün AMB ve İngiltere MB faiz kararları var. Yoğun program nedenli bu karalara dair paylaşımı yarın sabahtan yapabileceğim… Çin verilerinin de bu sabah kötü olduğu ve 0 kovid politikasında gevşemeyi desteklediği yorumumla paylaşımı sonlandırıyorum.

 

 

 

Uraz Çay Araştırma Müdür Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center 4.Levent 34330 Istanbul YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.