Powell'ın konuşma metni

25.08.2023 05:57

Jackson Hole konuşma metni: https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20230825a.htm

• İlk cümlede “geçen sene ile” mesajlar yaklaşık olarak aynı denmesi şahin.
• Konuşma dört parçaya bölünmüş. İlk kısımda enflasyonda yaşanan gerilemeyi ürünler, barınma ve barınma dışı enflasyon şeklinde değerlendiriyor. Ürünler tarafında gidişat iyi, barınma tarafında “gecikmeli etki” ve barınma dışı hizmetleri yakın takibe devam sinyalleri var.
• Enflasyon kısmında Temmuz ayına dair PCE verisi manşette %3.3 ve çekirdekte %4.3 ile “tahmin” edilmiş. Yorum: Bu veri daha açıklanmadı. Gelecek hafta Cuma günü açıklanacak. Piyasa beklentileri manşette %3.3 ve çekirdekte %4.2 şeklinde.
• İkinci kısım “Outlook”. Burayı ekonomik büyüme ve istihdam piyasası olarak ele alıyor. Büyüme kısmında reel getirilerde yaşanan yükselişe vurgu var. Diğer taraftan natürel oranın bilinmemesi (Büyümeyi negatif etkilemeyecek ama enflasyonu arttırmayacak) uzun vadeli tahvil getirilerinde ilk başta yaşanan düşüşü terse çevirdi. İstihdam piyasasında “arz-talep” dengesinde iyileşme olsa da “reel maaş artışları” noktasında enflasyona yukarı yönlü risk oluşturabilecek riskler şeklinde anlaşılabilecek bir vurgu var.
• Üçüncü kısım belirsizlik ve risk yönetimi. Enflasyon hedefinin %2 olduğunun altını. Para politikasında gecikmeli etkiye de değinilmiş. Bu kısım oldukça dengeli bir şekilde “Doing too little could allow above-target inflation to become entrenched and ultimately require monetary policy to wring more persistent inflation from the economy at a high cost to employment. Doing too much could also do unnecessary harm to the economy.” şeklinde sonlandırılıyor.
• Sonuç kısmında: “We will proceed carefully as we decide whether to tighten further or, instead, to hold the policy rate constant and await further data.” Gelecek toplantılara dair net bir sinyal yok…

Yorum: Temmuz ayına dair PCE tahmini paylaşması iddialı. Eğer haftaya tutturamaz ve bugün ilk başta güvercin (Sonuç kısmında “to hold the policy rate constant and await further data” olduğundan ötürü) ve sonra “şahin” (İlk cümle) fiyatlanan konuşma haftaya piyasa tarafından çok eleştirilir.  Konuşmanın bütününde piyasanın merak ettiği bir çok soruya cevap yok (Yeterli sıkılaşma neresi? Ne zaman duracak? Ne kadar süre orada kalacak? Vs.) .  Konuşma sonrası Kasım ayı olasılıklarının artması değerli metaller, endeksler ve tahvil fiyatlarına olumsuz yansıyor (Hala %50 aşağısında fiyatlanıyor). Dolar endeksi ise güçleniyor. Bugünkü beklentilerime ters bir fiyatlama gerçekleşiyor… Bunun ana nedeni Fed’in de ne yapacağını bilmiyor ve net bir sinyal vermiyor olması… Veri bazlı takibe devam.

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.