Altın ve hisse listesi

19.09.2023 05:03

• Çarşamba günü Fed’in faiz artışı yapması beklenmiyor. Ekonomik beklentilerde ve nokta grafikte değişimler ile Powell’ın basın toplantısı fiyatlamaların ana gündemi olacak.
• Fed içinde bulunduğumuz sıkılaşma döngüsünde (Mart 2022-Temmuz 2023) 11 defa faiz artışı gerçekleştirdi. Politika faizi 525 baz puan arttırıldı.
• Geçmiş sıkılaşma döngülerinde kaç adet artış ve toplam artış miktarını gösteren tablo aşağıda.

 

• İçinde bulunduğumuz sıkılaşma döngüsünün belki de en önemli noktası reel getirilerde yaşanan artış oldu. 10 yıllık reel getiriler mevcutta +%1.95 seviyesinde. Reel getirilerin tavan noktaya ulaşıp ulaşmadığını anlamamız için;
  • Enflasyon beklentilerinde değişimler
  • Fed’in uzun vadeli denge faiz (Natürel faiz // r star) beklentisi.
• Haziran ayı nokta grafiğinde uzun vadeli beklenti %2.5 olarak öngörülüyor. Yeterli sıkılaşma neresi soru adına da bu beklenti önemli. Eğer %2.5 doğru bir rakam ise mevcut seviyeye (%5.25-%5.50) yeterli sıkılama noktasıdır demek yanlış değil. Problem şu: Powell defalarca bu oranın ne olduğunu bilmediklerini söyledi. Sadece %2.5 olarak tahmin ediliyor deniyorJ
• Enflasyon beklentilerinde Ağustos sonu itibariyle tekrardan yükseliş var. Petrol fiyatları nedenli. Ancak, uzun vadeli beklentiler hala %2 hedefi ile paralel.

 

 

Altın için bunlar neden önemli?

• Aşağıda büyük resimde 10 yıllık reel getiriler ve spot altın fiyatlarını bulabilirsiniz. Ters bir nedensellik ilişkisindeler. Eğer ‘yeterli sıkılaşmadaysak’ ve uzun vadeli reel getirilerde tavan noktaya ulaştıysak, bundan sonraki süreçte altının iyi bir performans göstermesi gerekir.

 

Mavi çizgi altın ve beyaz çizgi 10 yıllık reel getiriler:

 

St. Louis Fed’den aldığım (https://www.stlouisfed.org/on-the-economy/2023/aug/gauging-fed-current-tightening-actions-historical-perspective   ) reel getriler grafiğinde içinde bulunduğumuz döngünün başlangıç noktası dikkatinizi çekmiştir. Free Money söylemi pandemi sonrası oldukça arttı. Burada şu ayrımı da yapmak lazım: Free Money vs. Crazy Times J

• ABD’de teknoloji sektörü halka arzlarında bir nokta ortak. Nerdeyse hepsi 2021 ve öncesi özel sermaye değerlemesinin oldukça aşağısından arz süreçlerine gidiyor. Örneğin, Instacart’ın 2021 değerlemesi $39 milyardı. Yakın zamanda yaklaşık $10 milyar değerleme ile işlemlere başlayacak gibi.

 

Hisse listesine geçmeden önce son bir veri paylaşımı:

• Fed’in geçmiş sıkılaşma döngülerinde ‘yumuşak iniş’ yaptığı çok nadir görülüyor. 2-10 yıllık ve 3 ay-10 yıllık makaslarında resesyon sinyali geldiği döngülerde nerdeyse hiç başaramamış. 2024’e dair büyüme riskleri masadan kalkmış değil. Fed’in adımları ve ‘yeterli sıkılaşma’ burasıdır (Neresiyse artıkJ )demesi bu açıdan  çok önemli. Eğer bunu doğru okurlarsa yıl sonuna kadar yeni bir rekor S&P 500’den gelir. Eğer petrol piyasasına topu atarlarsa 2024’de piyasanın beklediğinden daha fazla bile faiz indirimi olabilir… Doğru okurlarsa reel getirileri dengelemek adına 2024’de faiz indirimi yaparlar. Yanlış okurlarsa büyüme risklerini azaltmak adına… Altın iki durumda da kötü tercih olmaz.

 

En son Temmuz ortasında hisse listesini güncellemiştim. American Airlines ve Charles Schwab’ı çıkarmış Zscaler ve Block’ı eklemiştim. AAL’yi çıkarmak iyi bir karar oldu. Havacılık sektörü globalde Ağustos itibariyle iyi bir performans göstermedi. Yakın zamanda AAL ve Delta’dan Q3 için artan yakıt giderleri nedenli hisse başı kar beklentilerinde aşağı revizyonlar aldık. SQ ise oldukça kötü bir performans çizdi. ABD tarafında ‘yumuşak iniş’ söylemlerinin arttığı bir dönemde finansalların ve finansal teknoloji isimlerinin iyi bir getiri sunmamış olması önemli bir detay olsa gerek…

 

• 13 Temmuz-18 Eylül tarihleri arasında ortalama performans -%5.1 ile takip ettiğim üç ana endeksten de kötü.
• Mayıs-Temmuz arası oldukça iyi getiriler sonrası listede düzeltme yaşandıJ
• Kasım 2022-Eylül 2023 arası listenin toplam getirisi +%24.2 ile S&P 500 ve Nasdaq Bileşik endekslerinin üzerinde.

 

Otomotiv sektörü, ham madde sektörü ve finansallardan ‘döngüsel’ oldukları ve ‘yumuşak iniş konuşmaları’ arttığı için daha iyi performans beklerdim. Yumuşak inişin çok kolay olmayacağının bir sinyali olsa gerekJ

• Çin’in iPhone satışlarını düşürebileceğine yönelik haber akışları (Korkulan kadar olmayacağını söyleyebilirim) Apple, Unity ve QCOM hisseleri üzerinde baskı oluşturdu.
• Olumlu tarafta ayrışanlar: Siber güvenlik şirketleri ve Wix.com oldu.

 

Listeden çıkanlar: Wix.com, JP Morgan, Zscaler, Mosaic, Crowdstrike & Freeport-McMoran

Listeye eklenenler: Intel, Goldman Sachs & Barrick Gold

• PC piyasasında toparlanma beklentim nedenli Intel, halka arzların artması nedenli Goldman ve altın fiyatlarında yükseliş beklentim nedenli Barrick’i listeye ekliyorum.

Toplam hisse sayısı 23’den 20’ye geriledi. Bu rakamı 15’e kadar indirmeyi planlıyorum.

 

Hisse listesinden çıkarılanların getirileri:

 

*Temmuz ayı paylaşımımda şimdiye kadar listeden çıkarılanların getirilerini detaylı olarak paylaşmıştım.

 

Yeni liste:

 

Intel’de BBG ortalama hedef fiyat mevcut seviyede . PC pazarında toparlanma konusunda ben medyan beklentilere kıyasla daha olumluyum. Bu sebeple listeye aldım. Hatta bir süredir (Q2’23 bilançosu sonrası) Intel hakkında olumlu görüşümü belirtmeye çalışıyorum.

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.