Uluslararası Piyasalar_26.09.2023

26.09.2023 11:12

Makro belirsizlikler artıyor…

Mevcutta çoklu varlık fiyatlamalarını etkileyen üç unsur;

• Daha yüksek, daha uzun süre tutulması beklenen politika faizleri.
• ABD-Çin ilişkilerinde ayrışma veya riskleri azaltama (Hangi taraftan baktığınıza bağlı olarak)
• Hükümetin kapanma riski.

 

Yakın zamanda etkilemesi beklenen gelişmeler;

• Benzin fiyatlarında yaşanan artışın diğer harcamaları nasıl etkileyeceği? Pandemi tasarrufları oldukça azaldı (Eğer çoktan bitmediyse).
• Öğrenci kredilerinin tekrardan ödenmeye başlanması ile tüketimin seyri nasıl değişecek?
• Global ticarette gerilemenin nereye kadar devam edeceği? https://www.ft.com/content/36982601-b799-4166-9e6b-39533efbdfdf
• Merkez bankaları nasıl ilerleyecek?

 

Fiyat bazlı riskleri arttıran noktalar;

• Dolar endeksinde yükseliş (Rezerv para birimi olunca hükümetin kapanma riski artsa bile parana talep artıyor)
• Tahvil faizlerinde yükseliş (ABD 10 yıllık getirileri %4.55!)
• Çin gayrimenkul sektöründe yeniden yapılanma/borç çevirme zorluğu (Örnek: Evergrande)

 

En az bir bu kadar daha kaçırdığım vardır. Şimdi hızlıca Bloomberg üzerinden varlık fiyatları tahminlere bakalım. Sonra ilk üç maddeyi ‘naçizane’ değerlendirip paylaşımı sonlandıralım.

 

1. Analistlerin Ağustos ayında ABD 10 yıllık getirilerinde tahminleri:

Q3’23 için medyan %4. Mevcutta olduğumuz nokta ise %4.55 :) “Higher for longer“ düşüncesi ekonomik verilerin, petrol fiyatlarında düzeltme riskini arttırdığı bir yapıda gerçekten ne kadar higher ne kadar longer olur ciddi soru işaretlerim var…

 

1. Petrol ile ilgili 100 üzeri rakamlar havada uçuşsa da Bloomberg’e tahmin girenlerin ‘ya tahminleri eski ya da yumuşak iniş ile ilgili ciddi soru işaretleri var’. WTI için Q3’23 medyan beklenti $80 (Mevcut $89)

 

1. Eurusd tarafında ise Q3’23 medyan beklenti 1.08 J Dün 1.06’nın aşağısına indik…

 

Petrol fiyatlarının artması, Fed’in 2024’e dair politika faizi görünümünü değiştirmesi ve politik çalkantılar makro riskleri arttırıyor. Diğer taraftan ABD enflasyonu tarafında üç tane grafik aşağıda paylaşmak istiyorum.

• Barınma maliyetlerini dışarıda bırakırsak manşet enflasyon %2’nin altında:) Evet arkadaşlar verilere nasıl baktığınız hikayeyi nasıl anlayacağınızı etkiler…

 

• Kira fiyatları tarihsel bandına geri döndü. Yorum: Ah şu gecikmeli etki… Winter is coming’e çevrildi olay….

 

• Gecikmeli etki demişken: Gerçek kira ücretleri ve onu takip eden gecikmeli rakamlar:) Sağ alt köşeye dikkat…

 

Paylaşımın başındaki üç noktaya dönersek:

• Higher for longer: Not so sure! Açıklanacak veriler ile büyüme /istihdam riskleri artarsa ne kadar longer olabilir? Cevabı bende değil. Zaman!
• Çin: %5 büyüme hedefinin çok üstünde bir rakam görmemiz bence hiç gerçekçi değil. Altına da çok inmez. Petrol tarafında talep kısmını bir daha değerlendirmek lazım…
• Hükümetin kapanma riski: Defalarca oldu. Sırf benim hatırladığım üç kapanma var. Dolar endeksinde kısa vadeli talep arttırıyor ama orta/uzun vade?

 

Makro risklerin arttığı ortamlarda uzun vadeli teknoloji trendlerini düşüşlerde alım fırsatı olarak kullanmak mantıklı. Şöyle düşünelim; 2013-2018-2019 yıllarında hükümet kapandı. Apple kısa vadeli düşüşler yaşadı. Büyük resimde ise nerden nereye gitti. İçinde bulunduğumuz teknoloji trendi ise yapay zeka. Amazon boş yere bulut sistemler biriminden $4 milyar bir ‘generative AI’ şirketine ayırmıyor. Cisco boş yere tarihinin en büyük satın almasını siber güvenlik tarafında yapmıyor…

• Yapay zeka-Bulut sistemler-Siber güvenlik.

 

Welcome to West World:) Bugün formumdayım….

 

 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.