Net likidite endeksi & Vadeli kontratlarda fon pozisyonları

09.10.2023 12:39

 

Geçtiğimiz hafta*:

• Fed’in bilanço büyüklüğü $22 milyar azaldı. Toplam varlıkların miktarı $7.99T. https://fred.stlouisfed.org/series/WALCL .
• Hazine nakit hesabı (TGA) $6.8 milyar arttı.  Toplam büyüklük $678.9 milyar. https://fred.stlouisfed.org/series/WTREGEN
• Ters repo miktarı $274.1 milyar azaldı. Toplam büyüklük $1.28T. https://fred.stlouisfed.org/series/RRPONTSYD

*Bilanço ve TGA 4 Ekim ve ters repo 6 Ekim verisi baz alınarak hesaplanmıştır.

 “Net likidite” endeksi $261 milyar arttı. Yorum: Ters repo miktarı, yükselen tahvil getirileri sonrası eriyor. Bir düşünce: Ters repodan, tahvil tarafına geçerek getirileri ‘daha uzun süre’ garanti altına almak olabilir. Bu durum ‘higher for longer’ düşüncesini sorgulayanların varlığına da işaretJ Fed’in faiz artışlarında ters repo tarafı önemli bir değişken. Burada sert geri çekilme olması, önümüzdeki toplantılarda faiz artışı yaşanması durumunda yeni tahvil ihraçlarında/ikincil piyasa işlemlerinde ‘likidite risklerini’ arttırır. Ters repo miktarı 2022 sonunda $2.5T seviyesinden yaklaşık 9 ay sonra $1.28T’a geriledi.

• Takip ettiğimiz net likidite endeksi Eylül ortasında $6T’nun aşağısına geçmişti. Geçen hafta tekrardan bu seviyenin üstüne çıktık. Net likiditenin artması ile S&P 500 endeksi 200 gho desteğini koruyor. Cuma günü değerli metallere gelen alımda da bu tarafın bir miktar rolü olabilir.

Net likidite endeksi ve S&P 500:

• Mavi çizgi net likidite endeksi, turuncu çizgi S&P 500
• Net likidite endeksi = Fed bilanço büyüklüğü – (TGA + Ters repo)

 

Ham madde fiyatları değişimleri:

• Jeopolitik risklerin artması bugün petrol fiyatlarını yükseltmiş olsa da Ekim ayının başından beri ‘enerji grubunda’ sert satışlar var. Bugün petrol tarafında yaşanan ‘kısa vadeli’ yükselişi de kalıcı olarak yorumlamıyoruz. Asya seansına +%5 başlayan Brent petrol an itibariyle +%2.9
• Tarımsallar Ekim ayına güçlü başladı. Buğday ve mısır için Temmuz ortasından itibaren karşılaştıkları satış baskısına tepki alımları geliyor.  
• Endüstriyel metaller yeni çeyreğe oldukça kötü başladı. Global talep ve özellikle Çin’e dair izlenmesi gereken bir taraf.

 

Kaldıraçlı fonların vadeli kontratlarda 26 Eylül – 3 Ekim aralığında gerçekleştirdiği pozisyon değişimleri tablosu aşağıdadır (Veri Cuma günleri açıklanıyor).

• Petrol kontratlarında net uzun pozisyonlanmalar hala yüksek. Yorum: Bu hafta ABD stok verileri sonrası Cuma kapanışların aşağısına geçersek satış baskısı artar. Benzin stoklarında değişim önemli olacak.
• Altın ve gümüş pozisyonlanmaları ‘net uzundan’, ‘net kısaya’ geçmiş. Yorum: Altın fiyatlarında yeni bir dip oluşumu düşüncesindeyim. 2022-2023 arası 1.600’ler – 2.000’nin üstü hareketinin bir benzerinin 2023-2024 aralığında 1.800’ler-2.200 bandı şeklinde olacağını düşünüyorum. Reel getirileri takibe devam.
• GBP net uzun pozisyonlar hala güçlü. Eğer bu taraf daha büyük bir portföy dağılımının hedge kısmı değilse GBPUSD’de 1.20 desteğine doğru gerileme devam eder. Bu hafta ABD TÜFE/ÜFE verileri sonrası dolar endeksinde değer kaybı görürsek GBP satış fırsatı olarak değerlendirilebilir.
• EUR net kısa pozisyonlanma azalmış. Yorum: EURUSD’de 1.10 olasılığını 1.00’e göre daha gerçekçi buluyorum.

 

Altın ve 10 yıllık reel getiriler (ters):

• Altın spot piyasada %50 fibo desteğini koruyor.

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.