PDD, ABD'de konut refinansmanı ve Nvidia beklentileri

27.08.2024 03:41

Temu platformunun sahibi olan ve e-ticaret sektörünün önemli isimlerinden Çinli Pindoudou (PDD) dün Q2 bilançosunu açıkladı. Dün yaşanan fiyatlama öncesi PDD;

• 2022 sonundan beri %71.5 primli ancak 2023 sonundan beri %4 eksiydi.
• 2024 yılında Golden Dragon Endeksi %20’nin üzerinde satıcılı. Dolayısıyla PDD hissesi ABD’de işlem gören Çinli şirketler arasında görece iyi ayrışıyordu. Düne kadar…
• PDD dün %28.5 düşüş yaşadı. Tek günlük rekor düşüşü dün gerçekleşti. Şirketin kurucusunun toplam varlığı tek günde $14 milyar eridi. Yorum: Halinize şükredinJ Neler var neler… Bir gün önce Çin’in en zengin adamsın, bir gün sonra dördüncü sıra… Olacak iş değil… https://www.businesstimes.com.sg/international/global/temu-owners-founder-loses-spot-chinas-richest-person-after-18-days
• PDD ile Alibaba karşılaştırması son iki yılda çok yapıldı. PDD’nin Temu platformu ile global pazarda yakaladığı büyüme sayesinde piyasa değeri BABA’yı 2023 sonunda geçmişti. 2024’te de bir süre BABA’nın gerisinde kalmasına rağmen (Mcap açısından) yarış düne kadar çekişmeli geçiyordu.

 

• PDD’nin açıkladığı rakamların piyasa beklentilerinin aşağısında kalması (https://www.investors.com/news/technology/pdd-stock-temu-q2-earnings-sales/ ) , artan rekabet nedenli kar marjları üzerinde olası baskılar ve hisse geri alım programı/temettü gibi programlara çok sıcak bakmaması yaşanan satışların nedenleri arasında.

 

Hissesi ABD’de işlem gören Çinli şirketlerin (Özellikle teknoloji tarafında) hisse geri alım programları dikkat çekiyor.

• Alibaba: https://www.alibabagroup.com/en-US/document-1744924888260411392 . Programın geri kalan büyüklüğünü aşağıda sarı ile gösterdim. Acayip bir rakam…

 

• Tencent: https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-03-20/tencent-sales-disappoint-after-pervasive-chinese-slowdown-bites

 

• Baidu: Geçen sene açıkladığı $5 milyar programın 1.2’sini kullandı. https://ir.baidu.com/news-releases/news-release-details/baidu-announces-us5-billion-share-repurchase-program/
• JD.com: Bugün $5 milyarlık program açıkladı. https://www.marketwatch.com/story/jd-coms-stock-jumps-5-after-e-commerce-company-unveils-5-billion-share-buyback-program-91d54241?mod=livecoverage_web

 

Bütün bu gelişmeler eşliğinde PDD’nin de yakın zamanda bir hisse geri alım programı açıklaması aslında makul bir beklenti olur. Nakit ve benzeri pozisyonu $7 milyarın üzerinde. Neden temettü veya geri alım programına sıcak bakmadığını anlamak güç. Büyümeye kullanacaksa da “While encouraged by the solid progress we made in the past few quarters, we see many challenges ahead,” ve “We are prepared to accept short-term sacrifices and potential decline in profitability“ yatırımcıları dün pek mutlu etmedi…

 

PDD’nin gelir tablosu:

 

• Mali yıl beklentileri ile 2024 ve 2025 sonu F/K beklentileri 8.4x ve 6.8x (Kaynak: Bloomberg). Alibaba’ya göre artık ucuz. Ancak BABA’nın hisse geri alım programı efsaneJ

 

Günlük grafik:

• Seans öncesi $100’ün aşağısındayız. $90-$95 aralığından “kısa vadeli” işlemler açısından “tepki alımı” düşüncesinde radarıma girer. Orta/uzun vadede “neden hisse geri alımı yok?” sorusuna cevap bulamadığım için temkinli yaklaşırım. Hızlı al-satçıların listesinde bulunsun.

 

ABD konut sektörü refinansmanı raporu: https://www.swissre.com/institute/research/sigma-research/Economic-Insights/us-mortgage-market-mutes-monetary-policy-mechanism.html

• Bu rapor hem ABD’de konut refinansmanı sunan şirketler açısından (Örneğin Rocket Mortgage. Kodu: RKT) hem de Fed açısından önemli.
• Fed’in faiz artışları mortgage oranlarını yükseltti. Bu durum konut piyasasında arzı daha çok “yeni inşaatlara” yükledi. Mevcutta ev sahibi olanlar (Borç ile finansmanı geçmişte gerçekleştirenler) refinansman seçeneğini çok değerlendirmiyor. Fed faiz indirdikçe bu durum değişecek. Eğer önümüzde resesyon varsa da tüketicilerin ciddi miktarda “finansmana” çeviremedikleri bir silahı var. Evleri…. 2022’den beri kağıt üstünde ekstra $600 milyar oluşması az para değil. RKT yıl başında beri +%43.5… Birileri güzel bir fiyatlama yapıyorJ

 

 

• Nvidia’nın mayıs ayında paylaştığı Q2 beklentileri aşağıda.

 

Hisse S&P 500’ün %6.6’sını oluşturuyor. Eylül 2022’de piyasa değeri $350 milyara yakındı. Dün kapanışı $3.1 trilyon. Cirosuna göre hisse çarpanı sektörün ve S&P 500’ün çok üzerinde. Ancak kar marjı inanılmaz iyi olduğu için F/K tarafında bu mali yıl ve gelecek mali yıl beklentileri düşünüldüğünde “aşırı pahalı” denemez. Rakiplerin ne zaman kar marjlarını daraltacağı, en büyük müşterilerinin CAPEX tarafı ve yeni ürünlerine dair beklentiler (Blackwell çipleri) hisse performansını belirleyecek.

 

Microsoft, Meta, Alphabet ve Amazon’un CAPEX’leri ve beklentiler (Kaynak: BofA):

 

Nvidia’nın en büyük tedarikçileri, müşterileri ve rakipleri aşağıda.

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.