success
X

TEMEL ANALİZ

Geri

DRAGHI - JACKSON HOLE

25.08.2014 07:42


 

Tüm finans piyasası Yellen’in sözlerine kilitlenmişken belki de en önemli merkez bankası açıklamaları Draghi aracaılığıyla ECB’den gelmiş oldu. Kısaca ve ikiye ayırarak gidelim:

PARA POLİTİKASI

Bölgedeki yüksek işsizlik, düşük enflasyon & beklentileri ve yavaş toparlanmadan bahseden başkan belki de ilk defa emek piyasasının daha derinlemesine bir analizini yaptı. Değerlendirmenin sonucuna göre ülkeler arasında değişiklikler olmasına rağmen ve yüksek işsizliğin kimi yerde döngüsel kimi yerlerde de yapısal bir sorun teşkil etmesine rağmen yapılabilecekler var. O da ekonominin çift taraflı şekilde uyarılması. Para politikası ve mali politikalar ile. Bu ECB tarihindeki kırılmalardan biri olmaya aday.

Toplam talebin uyarılması gerektiğini savunan Draghi böylece hem bir ilke imza atmış oluyor. Bunun için de zaten atmış oldukları adımların olduğunu söylüyor (Haziran toplantısında atıfta bulunuyor: TLTRO). Varlığa dayalı menkul kıymet (ABS) alım çalışmalarının hızlı şekilde ilerlediğini açıklıyor. Enflasyon beklentilerindeki erozyonun da kurul tarafından izlendiğini not ediyor. Önümüzdeki toplantıda yıl sonuna doğru başlayabilecek bir ABS açıklaması (yapısı itibariyle dar kapsamlı olacaktır ve etkisi kısa sürer ancak QE’ye giden yolsa son engel ortadan kalkacağı için olumlu sayarız) ve enflasyon beklentileri bozulmaya ya da bu seviyelerde kalmaya devam ederse yeni yılla beraber bir QE görmeyi bekleyebiliriz.

MALİ POLİTİKA

Burada gelen açıklamalar da alışılmadık cinsten. Sürekli yanlış olduğunu savunduğum kemer sıkma politikası geçtiğimiz yıl sona ermişti. Şimdi ise doğruluğu tartışmalı olacak şekilde Draghi bu politikalarda bir gevşeme talep ediyor. Bu kendisinden görmediğimiz bir tutum. Mali İstikrar Paktı’ndaki kuralların kısmen gevşetilmesini tartışarak başkan Fransa ve İtalya’nın cephesine geçmiş oluyor. Euro Bölgesi’nde kamu borcunun toplamda diğer ülkelere göre çok yüksek olmadığını ve krizde ülkelerin önden yüklemeli mali daralma yaşadıklarını söyleyen başkan bir süreliğine -gereken reformları yapabilmek için maliyetleri çıkarabilmek adına- esneme gösterilebileceği fikrinde.

Böylece bölgenin geneline çağrı yapan başkan bir yerde Almanya’ya da genişleme çağrısı yapmış oluyor. Bundan sonra görüşmeler ve açıklamalar hızlanacaktır. 2015 için önemli bir tartışma konusu bizlerle gibi görünüyor.

PİYASA ETKİSİ

Euro üzerindeki baskının devam edeceğini söylemek gerekiyor. Yıl sonu için kuvvetli dolar tezimiz ve sürekli euro düşüşü yönündeki eğilimimiz böylece bir kez daha teyit edilmiş oluyor. Riskli varlıklar içinse daha önce beklenen destek geç de olsa gelecek gibi görünüyor ancak hemen bir etki beklemektense gelişmeleri takip etmek önemli. Draghi’nin mali politikalara da atıfta bulunmasının Japonyalaşma korksundan kaynaklandığı kanaatindeyim. Sadece para politikasının yeterli olmayacağı görülmüş durumda ve eski Japonya konumuna düşüp tekrar resesyon ve deflasyon sarmalına girmek istemiyor ECB Başkanı. ECB toplantılarında beklentiler karşılanmazsa kısa ve sert euro rallileri görebiliriz. Bunların hepsini ‘ralliye sat’ şeklinde değerlendirmek ve yapısal olarak kötümser bir euro bakışı taşımak gerekiyor. Orta vadede bunca canlandırma açıklaması da uygulamaya dönüşürse bölgede özellikle uzun vadeli faizleri yükseltmeli. Hisse senetleri içinse QE ve mali adımlar öncelikli olacaktır.

 



Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.

Geri
 
FOREX HESAPLAMA
Devamı İçin Lütfen Giriş Yapın.
. .
Dünya piyasaları elinizin altında! Yazının tamamına erişmek için
ücretsiz üye olun.