DRAGHİ'Yİ GÖZDEN KAÇIRMAYIN

25.08.2014 11:24

 

Sabah da belirttiğim gibi Draghi’nin yaptığı açıklamalar çok daha önemli ve fiyatlama etkisi yaratacak nitelikte. Ancak hakettiği ilgiyi bulmadığını düşündüğüm için altını bir kez daha çizme gereği hissettim.

Draghi’nin Jackson Hole’de yaptığı konuşmayı şurada kısaca tartışmıştık. http://tradeall.com/temel-analiz.aspx?id=971 . ECB’nin sitesinde de konuşmanın tam metni var http://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2014/html/sp140822.en.html . Bu metine ek olarak, konuşma esnasında kendiliğinden ‘enflasyon beklentilerinde bozulma devam ederse fiyat istikrarı da tehlikeye girer’ vurgusu da yaptı Draghi.

5 yıl sonraki 5 yıllık swap faizlerinin (5 yıllık enflasyon beklentilerinin diyelim) Euro Bölgesi kurulduğundan bu yana en düşük seviyeye geldiğini ve ilk kez %2’nin altına kaydığını görmek mümkün. Son 6 ayda beklentiler 1,3 puan erirken son seviye 183 baz puan. ECB’nin enflasyon hedeflemesinin de %2 olduğunu hatırlarsak meselenin önemi ortaya çıkacaktır.

 

 

Aslına bakılırsa ECB görevini uzun süredir ihmal ediyor. Sürekli de enflasyon beklentilerinin sağlam şekilde çıpalanmış olduğu şeklinde iletişim kuruyor ancak en son olarak 5y beklentiler de bozulunca 2 hafta önce pozitif görüş bildiren Draghi de pes etmişe benziyor.

PİYASA İÇİN

Draghi zaten bununla başa çıkmak için TLTRO (uzun vadeli hedefli krediler – Eylül’de başlıyor) düzenlediklerini söylüyor ve ABS (varkığa dayalı menkul kıymet) çalışmalarının hızlandığını söylüyor. Bu durumda Eylül’de krediler ve ardından yıl sonu gelmeden de ölçülü bir ABS programı görmek mümkün. QE içinse henüz erken. Özellikle de eurodaki son düşüşlerden sonra, enerji maliyetlerindeki dezenflasyonist etkilerin de resimden çıkmasıyla enflasyonda olası artışları hesaba katınca. Bu riskli varlıklarda bugün görülen alımların ilerleyen günlere taşmasını engelleyecek madde. Draghi’nin ‘pes’ demesi ise bundan sonra önce Avrupa hisselerine ve ardından da diğer riskli varlıklara daha sonra aşağı yönlü riskleri dengelemeleri için bir destek.

Mali politikalar vurgusu da çok önemli ancak açıklamalar geldikçe tartışmak gerekiyor. Yine de her toplantıyı daha fazla reform ve tasarruf diye bitiren biri için bir devrim niteliğinde.

Hem mali hem de parasal önlemler gelmeye başladıkça uzun vadeli faizlerin yükselmesi gerekiyor. Yükselmiyorsa o diyarlardan bir süreliğine göçme vakti gelmiş demektir.

ECB ve Fed arasındaki farkları ve enflasyon yaratma kabiliyetini de daha sonra tartışalım.

 

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.