ÇİN GELİŞMELERİ, FAİZ İNDİRİMİ VE PİYASA ÇIKARIMLARI

02.03.2015 10:24

BÜYÜME PROBLEMLİ SEYREDİYOR

 

Son dönemde açıklanan Çin’in resmi ve özel sektör PMI verilerinde dipten bir dönüş ve genişleme / daralma bölgesi için sınır kabul edilen 50’nin hemen üstünde figürler okuyoruz. Üretim verilerinde bir miktar toparlanma göze çarparken fiyat alt kaleminde ise herhangi bir toparlanma söz konusu değil. Ülkenin %7,5’lik milli hasıla büyüme hedefi ile uyumlu bir gidişat olmadığını tarihsel verilerden ve ülke ekonomistlerinin tahminlerinden çıkarabiliyoruz. Buna dayanarak da çeyrek bitmeden bir faiz indirimi daha bekleniyordu http://tradeall.com/temel-analiz-detay/1528/cin-enflasyonu-ve-olasi-piyasa-cikarimlari

 

Düşük büyüme ve yumuşak domestik koşulların güçsüz bir yuan, sert sermaye çıkışları http://tradeall.com/temel-analiz-detay/1507/cin---yuan-gelismeleri-ve-karsilik-indirimi sürekli parasal gevşeme fiyatlayan bir hisse senedi piyasası ve likidite koşullarını trade eden bir fazi piyasası görmemize sebep oluyor. Global emtia talebi aşağı gelirken emtia endekslerinde düşüş, Avustralya gibi ülkeye bağımlu ihracat ekonomilerinde negatif etkiler ve EM için düşük faizler de ülkenin diğer getirdiği varlık fiyatı etkileri olarak öne çıkıyor.

 

PBOC YENİDEN

 

Son 3 ayda ikinci kez faizleri indiren Çin Merkez Bankası Cumartesi günü borç alma ve borç verme faizlerini 25’er baz puan artırdı. Ayrıca mevduat tavanı çarpanı 1,2’den 1,3’e çekildi. Böylece baz borç verme ve mevduat faizleri %5,35 ve %2,5’e inmiş oldular. Ticari bankaların mevduay faizleri de 1 yıl için %2,5 ile %3,25 bandına çekilmiş oldu (Kasım ayındaki indirimden sonra 5 bps’lik bir azalış). Mortgage oranlarının da benzer şekilde aşağı çekileceğini hatırlatmak isterim.

 

%1,5 etrafında dalgalanan beklenen yıllık enflasyon ve mevduat faizleri arasındaki fark bize ekonomide reel faizin kalmaya devam ettiğini söylüyor ve reel faizler son aylarda giderek daha da artıyor. PMI verilerinin anlattığı resim de bu. PBOC ekonomiyi hızlandırmak adına değil ancak fazladan reel faiz ödeyip potanisyel büyümeyi engellememek adına faiz indirimlerine sadece bu göstergeye bakarak devam edecektir.

 

KONGRE TOPLANIYOR

 

Bu hafta (5 Mart) Ulusal Halk Kongresi toplanacak. Ayrıca Politika Danışma Konseyi de 3 Mart’ta biraraya geliyor olacak. Piyasanın yakından izleyeceği nokta ise büyüme hedefinde bir dğeişikliğe gidilip gidilmeyeceği olacak. Büyüme hedefi %7,5’ten %7 gibi bir seviyeye inerse bu hem mali desteğin daha az olacağı hem de finansal koşulların ancak ihtiyatlı şekilde gevşek bırakılabileceği anlamına gelebilir. Bu durumda ölçülü faiz indirimi beklentisi ve zorunlu karşılıklarda sınırlı azaltımlar beklemek gerekecektir.

 

PİYASA ÇIKARIMLARI

 

Çin’de son yaşanan makro gelişmeler ve politika yapıcıların bunlara karşsın ürettikleri cevapla lokal varlıkları desteklemeye devam ederken yuan’da düşüş trendinin de ülkeden yaşanan sermaye çıkışının da sürebileceğini düşündürüyor. Diğer yandan, yapılan politikaların tamamen büyüme yanlısı bir rotada olmaması Çin hisse senetleri gibi sürekli ve sert gevşeme fiyatlayan ve geçtiğimiz yıl dünyayı geride bırakan bir performans gösteren varlıklar için günün sonunda yetersiz olabilir.

 

Global emtia fiyatları içinse Çin kaynaklı yukarı bir sürpriz bu senaryoda kartlarda görünmüyor. Ayrıca EM varlıkları için de Çin politikaları kaynaklı ve hızlıca fiyatlanmayı gerektirecek bir gelişme de söz konusu değil. Ancak düşük faiz ortamına katkı, deflasyon ithalatı kanalı üzerinden teorik olarak, atılan adımların düşük faiz ortamı ve diğer EM’e portföy girişi kanallarını açık tuttuğunu söylemek mümkün.

 

 

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.